El foro coreano insta a Hyundai Motor a reestructurar su participación en Boston Dynamics

El Foro Coreano de Gobernanza Corporativa, el 21 de enero, instó a la junta de Hyundai Motor Company a cambiar la estructura de adquisición de la participación restante en Boston Dynamics (BD). La recomendación aborda la controversia en torno a la adquisición personal del presidente Chung Euisun de una participación del 20% en BD, aproximadamente hace cinco años, que expertos en derecho cuestionaron como potencialmente una oportunidad de inversión corporativa para un individuo. El Foro emitió cinco recomendaciones centradas en el cumplimiento de la gobernanza corporativa, incluida la reestructuración de la adquisición de la participación en BD, la desinversión de activos no esenciales y la mejora de las devoluciones a los accionistas mediante recompras de acciones preferentes.

El Foro cuestiona la estructura de adquisición de Boston Dynamics

El Foro indicó que, si el presidente Chung adquiere acciones adicionales de BD, la transacción podría convertirse en un caso de prueba para las disposiciones de la ley mercantil enmendada. La organización recomendó que HMG Global, la entidad controlada en Estados Unidos de Hyundai Motor, adquiera la totalidad del restante 9,65% de la participación en BD en lugar de distribuirla de forma proporcional entre Hyundai Motor y sus afiliadas según las proporciones de participación existentes.

El Foro señaló que, en el momento de la adquisición original, expertos legales cuestionaron su legitimidad bajo las disposiciones de la Ley de Comercio Justo que prohíben la “cesión de oportunidades de negocio” y las reglas de la Ley Mercantil que prohíben la “apropiación de oportunidades corporativas por parte de directores”. La prohibición de la Ley de Comercio Justo se aplica a los grupos empresariales con activos totales que exceden 5 billones de won y evita dirigir prometedoras oportunidades de negocio que beneficiarían significativamente a la empresa a personas especialmente relacionadas (accionistas controladores y sus familias) o a las empresas que controlan.

El Foro recomienda ventas de activos y ajustes de inversión

El Foro propuso vender la participación del 5% de HMG Global en Korea Zinc (valorada en aproximadamente 1 billón de won) y la participación del 5% de Hyundai Motor en KT (valorada en aproximadamente 700 mil millones de won), con los ingresos destinados a devoluciones a los accionistas. El Foro argumentó que las participaciones de HMG Global en Korea Zinc contradicen el propósito declarado de la entidad como vehículo de inversión para negocios futuros, mientras que la estructura de participaciones cruzadas con KT es indeseable desde la perspectiva de la gobernanza corporativa.

En cuanto al proyecto de desarrollo del Global Business Center (GBC), el Foro pidió reconsiderar la inversión. Hyundai Motor, Kia y Hyundai Mobis planean invertir 2 billones de won en contribuciones públicas y 5 billones de won en costos de construcción para el proyecto de edificio comercial programado para completarse en 2031. El Foro calculó que, incluso aplicando un ratio de capital del 55% desde la fase de licitación, la inversión total de Hyundai Motor en el GBC representa el 10% de su capital social de 132 billones de won. El Foro afirmó: “Hyundai Motor es una empresa de automoción y movilidad, no una empresa REIT de bienes raíces comerciales”, instando a las tres empresas del Grupo Hyundai Motor a vender o titulizar sus participaciones en el GBC y a redirigir capital a inversiones futuras en movilidad.

Sobre la política de devolución a los accionistas, el Foro recomendó priorizar recompras y cancelaciones de acciones preferentes. Si bien Hyundai Motor anunció el año anterior que recompraría y cancelaría acciones de tesorería considerando la tasa de descuento de las acciones preferentes, la ejecución real mostró una proporción mucho mayor de compras de acciones comunes. El Foro señaló que las acciones preferentes Clase 2 de Hyundai Motor actualmente cotizan a aproximadamente el 47% de los precios de las acciones comunes, argumentando que recomprar y cancelar acciones preferentes con la misma cantidad de capital podría aportar un efecto de devolución a los accionistas más del doble que en el caso de acciones comunes.

La composición de la junta recibe una evaluación mixta

El Foro evaluó la composición de la junta de Hyundai Motor como superior frente a otras grandes corporaciones coreanas. La junta está compuesta por 12 miembros: 5 directores internos y 7 directores externos. El Foro reconoció específicamente a Kim Soo-yi, ex jefa de Asia-Pacífico de Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB), y a Benjamin Tan, ex gestor de cartera en Government Investment Corporation (GIC) de Singapur, ambos nombrados en marzo, como expertos financieros internacionales.

No obstante, el Foro indicó: “No hay constancia de que la junta de Hyundai Motor haya desempeñado un papel impresionante en mejorar el valor para los accionistas en los últimos 1-2 años”, subrayando que los directores externos con experiencia en asignación de capital deberían asumir un papel más activo.

Preguntas frecuentes

¿Qué recomendó el Foro Coreano de Gobernanza Corporativa a Hyundai Motor el 21 de enero?

El Foro emitió cinco recomendaciones, incluyendo cambiar la estructura de adquisición de Boston Dynamics, vender participaciones en Korea Zinc y KT, reducir la inversión en Global Business Center y priorizar recompras de acciones preferentes.

¿Por qué el Foro cuestionó la adquisición de la participación en Boston Dynamics del presidente Chung Euisun?

El Foro afirmó que expertos legales cuestionaron si la adquisición personal del presidente de una participación del 20% en BD, aproximadamente hace cinco años, violó las disposiciones de la Ley de Comercio Justo que prohíben la cesión de oportunidades de negocio y las reglas de la Ley Mercantil contra la apropiación de oportunidades corporativas por parte de directores.

¿A cuánto equivalen las acciones preferentes Clase 2 de Hyundai Motor en comparación con las acciones comunes?

Las acciones preferentes Clase 2 de Hyundai Motor cotizan actualmente a aproximadamente el 47% de los precios de las acciones comunes, según el comunicado del Foro.