Las empresas surcoreanas de memoria cambian su enfoque hacia la sostenibilidad de las ganancias en lugar del tamaño en el 3T

El investigador de Hana Securities, Kim Du-eon, afirmó en un informe del 27 de mayo que la cuestión clave para el mercado bursátil coreano del 3T no es el tamaño de los beneficios del 2T, sino cuánto tiempo pueden mantenerse esas ganancias. Los inversores extranjeros compraron neto 2,3 billones de won la semana pasada, ya que la inversión en inteligencia artificial eleva las expectativas de beneficios corporativos en medio de tensiones geopolíticas y presiones de la tasa de interés que aumentan los tipos de descuento de las acciones. Kim subrayó que cuando las grandes inversiones en tecnología se traducen en pedidos, los contratos a largo plazo mejoran la visibilidad del flujo de caja, y las empresas de memoria protegen tanto la fijación de precios como la salud del ecosistema; así, los descuentos de valoración de los semiconductores coreanos se estrecharán. El informe llega cuando los mercados nacionales e internacionales entran en la temporada de resultados, con el KOSPI estabilizándose después de que cesó la venta de extranjeros y los fundamentales oferta-demanda comenzaron a cambiar de dirección.

Los contratos SCA de Micron vinculan pisos de volumen y de flujo de caja

Kim identificó los contratos a largo plazo como el primer cambio que se puede confirmar en los resultados de las empresas de memoria en el país. Explicó que, aunque los detalles de los Acuerdos de Largo Plazo (LTA) de Samsung Electronics y SK Hynix siguen sin revelarse, los contratos de Compromiso Estratégico del Cliente (SCA) de Micron muestran con más claridad la dirección estratégica. “Si los LTA existentes extendían los periodos de transacción, los SCA vinculan el piso de volumen y de flujo de caja”, afirmó Kim. “La revalorización del sector de la memoria comienza cuando sube el piso de beneficios, en lugar de cuando aumenta el techo del precio”.

El presidente de SK, Choi, subraya la expansión de la oferta para evitar la chipflation

Kim analizó los comentarios sobre precios del presidente del Grupo SK, Choi Tae-won, desde una perspectiva de sostenibilidad más que desde un ángulo de desaceleración de la demanda. “El presidente Choi evaluó los precios actuales de la memoria como niveles anómalos y enfatizó la necesidad de expandir la oferta para hacer crecer el mercado en conjunto, incluso si los márgenes declinan algo”, señaló Kim. “Es una estrategia para evitar que la chipflation dañe la demanda de PC y teléfonos inteligentes o permita la entrada de nuevos competidores”. Kim añadió que SK Hynix pronostica 2027 como el año potencialmente más grave de escasez de suministro en la historia, con la demanda de los clientes probablemente superando la capacidad de producción hasta después de 2030 incluso con una expansión agresiva de capacidad. “En vez de maximizar las ganancias pico, la empresa busca extender la vida de las ganancias mediante la expansión de la oferta”, dijo.

El AI Summit anuncia $950 mil millones en alianzas

El San Francisco AI Summit amplió esta tendencia al nivel de la industria con alianzas anunciadas por un total de $950 mil millones. Las alianzas relacionadas con el Grupo SK suman $750 mil millones, incluidos $500 mil millones en memoria de próxima generación y cooperación con centros de datos con NVIDIA. Las alianzas de Samsung Electronics y Broadcom llegan hasta $200 mil millones. “Si bien debemos distinguir los ingresos confirmados de los memorandos de entendimiento, está claro que las empresas de memoria coreanas pasan de simples proveedores a inversores conjuntos y socios de diseño”, evaluó Kim.

Japón perdió el 70% de la cuota de mercado de DRAM después del acuerdo de 1986

Kim citó a Japón como un ejemplo de advertencia. Las empresas japonesas tenían más del 70% del mercado genérico de DRAM alrededor de 1990, pero su cuota se desplomó hasta cerca del 10%. Lo atribuyó no solo al acuerdo de semiconductores entre EE. UU. y Japón de 1986 y a la apreciación del yen, sino también a fallas al responder a las caídas de precios, los cambios en la demanda centrada en PC y las transiciones de sistema a gran escala de inversión y producción de las empresas coreanas. Kim mencionó la práctica de 12 generaciones de la familia Choi de Gyeongju de limitar la acumulación de riqueza más allá de cierto umbral y explicó: “No limitaron la riqueza en sí, sino que preservaron relaciones que permitieron que la riqueza continuara. Las estrategias de coexistencia de las empresas de memoria siguen el mismo principio”. Subrayó: “Los precios excesivos elevan las ganancias durante un trimestre, pero los precios adecuados y una oferta estable hacen crecer todo el mercado”.

Preguntas frecuentes

¿Qué dijo Hana Securities sobre en qué se enfocará el mercado bursátil coreano del 3T el 27 de mayo?
El investigador de Hana Securities, Kim Du-eon, afirmó en un informe del 27 de mayo que la cuestión clave para el mercado bursátil coreano del 3T no es el tamaño de las ganancias del 2T, sino la sostenibilidad de las ganancias. Enfatizó que los descuentos de valoración de los semiconductores coreanos se estrechan cuando las inversiones en grandes tecnológicas se convierten en pedidos, los contratos a largo plazo mejoran la visibilidad del flujo de caja y las empresas de memoria protegen tanto la fijación de precios como la salud del ecosistema.

¿En qué se diferencian los contratos SCA de Micron de los acuerdos LTA de Samsung y SK Hynix?
Kim Du-eon explicó que, si bien Samsung Electronics y SK Hynix extendieron los periodos de transacción con los Acuerdos de Largo Plazo, los contratos de Compromiso Estratégico del Cliente de Micron vinculan el piso del volumen y del flujo de caja. Afirmó que la revalorización del sector de la memoria comienza cuando sube el piso de beneficios, en lugar de cuando aumenta el techo del precio.

¿Qué alianzas se anunciaron en el San Francisco AI Summit?
El San Francisco AI Summit anunció alianzas por un total de $950 mil millones. Las alianzas relacionadas con el Grupo SK suman $750 mil millones, incluidos $500 mil millones en memoria de próxima generación y cooperación con centros de datos con NVIDIA. Las alianzas de Samsung Electronics y Broadcom llegan hasta $200 mil millones.