Los fondos de repositorios coreanos recaudan cientos de miles de millones de wones a pesar de las subidas de tipos

Las instituciones financieras coreanas establecieron fondos de repo por valor de varios cientos de miles de millones de won a finales del mes pasado y a principios de este mes, a pesar de que el Banco de Corea se prepara para subir las tasas de interés. Los fondos se enfocan en bonos corporativos con vencimiento de 1,5 a 2 años, y los rendimientos de los bonos de capital AA- a 1,5 años alcanzaron el 4,375% frente al 3,063% de mediados de enero, un alza de aproximadamente 130 puntos básicos. Los participantes del mercado creen que varias subidas de tasas ya se han descontado en las tasas del mercado, creando oportunidades de ganancia mediante compras apalancadas de bonos corporativos incluso mientras se acerca un mayor endurecimiento.

Según fuentes del mercado de bonos del día 15, los fondos de repo establecidos a finales del mes pasado y a principios de este mes suman varios cientos de miles de millones de won. Algunos fondos enumeran al Servicio Nacional de Seguros de Salud como beneficiario, y otras instituciones financieras también participan como beneficiarios.

Fondos de repo apuntan a bonos corporativos con estrategia de apalancamiento

Los fondos compran principalmente bonos dentro del segmento de bonos corporativos de 1,5 a 2 años. La tasa promedio para bonos de capital AA- a 1,5 años llegó al 4,375% frente al 3,063% de mediados de enero, lo que representa un aumento de aproximadamente 130 puntos básicos.

Los fondos de repo normalmente compran bonos de bajo riesgo, como bonos de corporaciones públicas con calificación AAA, y los usan como colateral para comprar bonos corporativos adicionales. Algunos fondos usan bonos corporativos como colateral para comprar otros bonos en una segunda ronda. Según se informa, los fondos de repo más agresivos comienzan comprando bonos corporativos directamente y luego los usan como colateral para obtener fondos de repo para comprar bonos corporativos adicionales.

Fondos de inversión mantienen 119,1 billones de won en ventas de RP

Según el Informe de Estabilidad Financiera del Banco de Corea publicado a finales del año pasado, las ventas de RP de los fondos de inversión totalizaron 119,1 billones de won, lo que representa el 66,5% del total de las ventas de RP. Dado que las posiciones a un día representan el 81,6% de las ventas de RP de las empresas de gestión de activos, cantidades sustanciales de fondos pasan por un rollover diario. Esta estructura crea una sensibilidad significativa a choques de liquidez.

El mes pasado, las readquisiciones (reembolsos) se dispararon en fondos de repo con instituciones financieras mutuas y bancos como beneficiarios, impulsadas por preocupaciones sobre un aumento acelerado de las tasas de interés. Algunos fondos de repo con diferencial de ganancia establecidos en la segunda mitad del año pasado, según se informa, sufrieron pérdidas totales de capital para los beneficiarios de Tipo 2, y las pérdidas por valuación se extendieron a los beneficiarios de Tipo 1.

El gobernador del BOC advierte sobre riesgos de refinanciación en el mercado de RP

Las autoridades monetarias emitieron mensajes de advertencia sobre estos desarrollos. Shin Hyun-song, Gobernador del Banco de Corea, declaró durante su audiencia de confirmación en respuesta a la pregunta del legislador Park Soo-young que la inversión apalancada mediante ventas de RP depende fundamentalmente de financiación a corto plazo, lo que podría aumentar los riesgos de refinanciación debido a dificultades de liquidez cuando se intensifica la inestabilidad del mercado. Agregó que esto podría conducir a inestabilidad en el mercado de RP y dificultar descartar la posibilidad de que riesgos relacionados se propaguen por todo el sistema financiero.

Un participante del mercado de bonos dijo que si la tasa base sube al día siguiente, un número significativo de fondos de repo establecidos en la segunda mitad del año pasado entraría en territorio de margen negativo, señalando la necesidad de cautela al anticipar la política monetaria y el aumento de riesgos.

Preguntas frecuentes

¿En qué se enfocan los fondos de repo en el mercado de bonos coreano?
Los fondos de repo establecidos a finales del mes pasado y a principios de este mes se enfocan principalmente en bonos corporativos de 1,5 a 2 años. El rendimiento del bono de capital AA- a 1,5 años alcanzó el 4,375% frente al 3,063% de mediados de enero, un aumento de aproximadamente 130 puntos básicos.

¿Cuánto mantienen los fondos de inversión en ventas de RP en Corea?
Según el Informe de Estabilidad Financiera del Banco de Corea publicado a finales del año pasado, las ventas de RP de los fondos de inversión totalizaron 119,1 billones de won, lo que representa el 66,5% del total de las ventas de RP. Las posiciones a un día representan el 81,6% de las ventas de RP de las empresas de gestión de activos.

¿Qué riesgos identificó el gobernador del BOC en el mercado de RP?
El gobernador del BOC, Shin Hyun-song, indicó que la inversión apalancada mediante ventas de RP depende de financiación a corto plazo, lo que podría aumentar los riesgos de refinanciación durante la inestabilidad del mercado. Advirtió que los riesgos relacionados podrían propagarse por todo el sistema financiero y llevar a inestabilidad en el mercado de RP.