El mercado de acciones de Corea del Sur registró una volatilidad sin precedentes en 2025, lo que provocó que los interruptores de circuito (circuit breakers) se activaran siete veces a fecha del 24 de julio. El KOSPI alcanzó un máximo intradía de 9385,59 el 19 de junio y luego se desplomó por debajo de 7000 en un mes, registrando un mínimo intradía de 6429,03 el 21 de julio, una caída del 31,5% desde el máximo. Esta volatilidad extrema se origina en una combinación de factores, incluidas las preocupaciones por una guerra entre EE. UU. e Irán en marzo, las ventas masivas de acciones de semiconductores en junio y los temores de “pico” en julio. Los circuit breakers, históricamente reservados para eventos de crisis como los atentados del 11 de septiembre de 2001 y la pandemia de COVID-19 de 2020, ahora se han activado 7 veces solo en 2025, de un total de apenas 13 activaciones en la historia del mercado coreano.
Acciones coreanas activan un récord de circuit breakers en 2025
El sistema de circuit breaker del KOSPI se activó siete veces en 2025 a fecha del 24 de julio, lo que representa más de la mitad de las 13 activaciones totales en la historia del mecanismo. Las activaciones ocurrieron en tres grupos: dos veces en marzo por tensiones entre EE. UU. e Irán y los picos de precios del petróleo en Oriente Medio; tres veces en junio por preocupaciones sobre subidas de tipos de interés en EE. UU. y caídas en acciones de semiconductores; y dos veces en julio por temores de pico en semiconductores.
El mercado KOSDAQ también experimentó activaciones de circuit breaker dos veces en 2025: una en marzo durante el conflicto entre EE. UU. e Irán y otra en junio durante el desplome de semiconductores.
Los mecanismos sidecar, una herramienta de intervención menos severa, se activaron con aún mayor frecuencia. El KOSPI registró 41 activaciones de sidecar en 2025, lo que representa aproximadamente el 40% de las 101 activaciones totales en la historia. El KOSDAQ registró 25 activaciones de sidecar, lo que representa alrededor del 22% de sus 109 activaciones históricas.
Circuit breakers vs sidecars: cómo funcionan los mecanismos de seguridad del mercado bursátil coreano
Los circuit breakers funcionan como frenos de emergencia que detienen todas las operaciones cuando los índices KOSPI o KOSDAQ caen por porcentajes especificados. El sistema se introdujo el 7 de diciembre de 1998, tras la crisis financiera asiática de 1997. Inicialmente era un sistema de un solo nivel que se activaba con una caída del 10%, y evolucionó hasta la estructura actual de tres niveles en junio de 2015.
El primer nivel se activa cuando el índice cae un 8% o más respecto al cierre del día anterior y mantiene ese nivel durante un minuto. Se suspenden las operaciones durante 20 minutos; luego se reanudan con 10 minutos de trading de precio único. El segundo nivel se activa con una caída del 15% (más una caída adicional del 1% desde el nivel de activación del primer nivel), deteniendo las operaciones durante 20 minutos. El tercer nivel se activa con una caída del 20% (más un 1% adicional más allá del nivel del segundo nivel) y cierra el mercado inmediatamente por el día.
Los sidecars, llamados formalmente “Program Trading Quote Effectiveness Suspension”, operan de forma diferente. Solo suspenden el trading programado automatizado utilizado por inversores institucionales y extranjeros, mientras que los inversores particulares pueden seguir operando. En el caso del KOSPI, los sidecars se activan cuando los futuros del KOSPI 200 se mueven un 5% o más respecto al cierre anterior y mantienen ese nivel durante un minuto. La suspensión dura cinco minutos y solo puede ocurrir una vez por día de trading. Los sidecars no se activan durante los primeros cinco minutos después de la apertura del mercado ni en los últimos 40 minutos antes del cierre.
Desempeño histórico del mercado tras eventos de circuit breaker
Los datos históricos muestran que el KOSPI se recuperó al día siguiente en 9 de los 13 eventos de circuit breaker, con una tasa de rebote del 70%. Entre los rebotes notables se incluyen el 12 de septiembre de 2001 (+4,97%), el 19 de marzo de 2020 (+7,44%), el 4 de marzo de 2025 (+9,63%), el 9 de marzo de 2025 (+5,35%) y el 8 de junio de 2025 (+8,18%).
Sin embargo, las activaciones recientes de 2025 mostraron un rendimiento más débil o negativo al día siguiente. Tras la activación del 26 de junio, el KOSPI cayó un 0,20% al día siguiente. Después de la activación del 7 de julio, el índice cayó un 5,35%. La activación del 13 de julio produjo solo una ganancia del 0,73%.
Los analistas atribuyen este cambio de patrón a factores estructurales, como posiciones apalancadas en ETF de una sola acción, ventas forzadas por llamadas de margen, el reequilibrio del Fondo Nacional de Pensiones y salidas de inversores extranjeros.
Analistas atribuyen la volatilidad al desmonte de ETF apalancados y a factores estructurales
Byun Jun-ho, investigador de IBK Investment & Securities, dijo: “La fase actual no refleja una incertidumbre extrema comparable al colapso de la burbuja de las puntocom, una crisis financiera o la COVID-19. Considerando los fundamentos y las valoraciones, la caída actual del índice parece un exceso de infravaloración a corto plazo. En el corto plazo, el mercado bursátil coreano probablemente será más sensible a noticias positivas que a noticias negativas”.
Lee Jae-won, investigador de Yuanta Securities Korea, analizó: “La concentración de liquidez en semiconductores y en acciones de gran capitalización durante la primera mitad fue racional considerando la participación en ganancias y la visibilidad de las ganancias. Sin embargo, el aumento se implementó mediante compras de ETF apalancados por inversores particulares y crédito, mientras que los extranjeros vendieron grandes empresas. Después de la caída del precio, la misma estructura de liquidez operó en sentido inverso”. Añadió: “Lo que colapsó en julio no fueron las ganancias de semiconductores, sino posiciones apalancadas apiladas en exceso”.
Lee señaló que el ratio precio/ganancias futuro del KOSPI ha caído a niveles de crisis financiera y que la valoración relativa considerando el retorno sobre el patrimonio muestra una infravaloración extrema. Dijo: “La voluntad del gobierno de mejorar los sistemas de ETF apalancados y apoyar KOSDAQ continúa. En los niveles actuales, la atención debe centrarse en acciones sobrevendidas en lugar de en ventas adicionales”.
Preguntas frecuentes
¿Qué provocó los siete circuit breakers en las acciones coreanas en 2025?
Las acciones coreanas activaron siete circuit breakers al 24 de julio de 2025 debido a tres eventos principales: tensiones de guerra entre EE. UU. e Irán y alzas de precios del petróleo en Oriente Medio en marzo (2 activaciones), preocupaciones por subidas de tipos de interés en EE. UU. y caídas de acciones de semiconductores en junio (3 activaciones), y temores de pico en semiconductores en julio (2 activaciones). El KOSPI cayó un 31,5% desde su máximo intradía del 19 de junio de 9385,59 hasta un mínimo intradía de 6429,03 el 21 de julio.
¿En qué se diferencian los circuit breakers de los sidecars en el mercado bursátil coreano?
Los circuit breakers detienen todas las operaciones cuando el KOSPI o el KOSDAQ caen un 8%, 15% o 20% desde el cierre anterior durante un minuto. Los sidecars solo suspenden el trading programado automatizado de instituciones y extranjeros durante cinco minutos, mientras que los inversores particulares pueden seguir operando. Los circuit breakers se activan solo durante caídas, mientras que los sidecars pueden activarse tanto en mercados al alza como a la baja. Los sidecars del KOSPI se activan cuando los futuros del KOSPI 200 se mueven un 5% o más respecto al cierre anterior.
¿Qué ocurrió con las acciones coreanas al día siguiente de las activaciones de circuit breaker?
Históricamente, el KOSPI se recuperó al día siguiente en 9 de los 13 eventos de circuit breaker (70%), con ganancias destacadas como el 4 de marzo de 2025 (+9,63%), el 9 de marzo de 2025 (+5,35%) y el 8 de junio de 2025 (+8,18%). Sin embargo, las activaciones recientes de 2025 mostraron un rendimiento más débil: 26 de junio (-0,20% al día siguiente), 7 de julio (-5,35% al día siguiente) y 13 de julio (+0,73% al día siguiente). Los analistas atribuyen este cambio a la liquidación de ETF apalancados, ventas forzadas por llamadas de margen y salidas de inversores extranjeros.
