El regulador de Malta abre una consulta sobre DeFi bajo las normas europeas de cripto

La Autoridad de Servicios Financieros de Malta (MFSA) abrió una consulta pública el 12 de junio de 2026 preguntando si los protocolos de finanzas descentralizadas que conservan características centralizadas deberían quedar bajo el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, con respuestas previstas para el 10 de julio. La consulta prueba el alcance de la exención de MiCA para los servicios totalmente descentralizados, que la MFSA señala que la mayoría de los protocolos DeFi no cumplen porque conservan claves de administrador, estructuras de gobernanza concentradas, derechos de actualización y control sobre las interfaces de usuario. El Considerando 22 de MiCA excluye los servicios de criptoactivos prestados sin ningún intermediario, pero la normativa no ofrece una prueba clara para determinar cuándo un protocolo califica como totalmente descentralizado, lo que lleva a la MFSA a proponer un marco de evaluación caso por caso.

El Reglamento de MiCA carece de una prueba clara de descentralización

El Considerando 22 de MiCA sitúa los servicios que operan sin ningún intermediario fuera del ámbito de la regulación. El documento de debate de la MFSA afirma que juzgar si un protocolo supera ese umbral exige una evaluación caso por caso de sus características de gobernanza, funcionamiento y control. El documento se basa en la consulta de revisión de MiCA de la Comisión Europea para enumerar indicadores de descentralización incompleta: un intermediario identificable, control mediante claves de administración sobre funciones clave, concentración del poder de gobernanza, custodia de los activos de los usuarios por parte del protocolo, ausencia de código fuente abierto y comercialización por parte de una entidad identificable. La MFSA pregunta si la descentralización debería tratarse como un espectro en lugar de un estado binario.

La MFSA propone un marco de evaluación caso por caso

El documento de debate propone que los proveedores autorizados de servicios de criptoactivos que integren componentes DeFi realicen auditorías de contratos inteligentes, revisiones de gobernanza y evaluaciones de riesgo. La MFSA subraya que el documento no establece una postura de política y que sus propuestas no son vinculantes. El ejercicio amplía un historial que ha convertido a Malta en una base principal de licencias en la UE, donde Blockchain.com obtuvo la aprobación a escala de la UE por parte de la MFSA para ofrecer servicios de custodia y monedero en toda el Área Económica Europea.

Las stablecoins representaron el 84 por ciento del volumen de transacciones ilícitas en criptoactivos en 2025

La MFSA señala el principio de la Financial Action Task Force de “mismo riesgo, mismas reglas”, según el cual las personas que ejercen control sobre un protocolo pueden calificar como proveedores de servicios de activos virtuales. Citando cifras de la FATF y de Chainalysis, el documento registra que las stablecoins representaron aproximadamente el 84 por ciento del volumen de transacciones ilícitas de activos virtuales en 2025. El regulador indica que este riesgo se agudiza a medida que actores con licencia como BVNK pasan a implementar infraestructura de stablecoin en toda la EEA bajo MiCA.

La MFSA analiza opciones de “envoltorio” legal para proyectos DeFi

El documento explora estructuras que podrían dar a los proyectos DeFi un respaldo legal más claro. Las opciones incluyen reconocer organizaciones basadas en software como una categoría legal y tratar las organizaciones autónomas descentralizadas como un tipo dentro de ella. Las sociedades de “células” segregadas figuran como segunda opción, con el aislamiento de activos entre células internas que reflejan la modularidad on-chain; sin embargo, la MFSA advierte que una entidad central podría, por sí misma, interpretarse como evidencia de centralización. Los agentes guardianes y la abstracción de cuentas completan la revisión. El regulador cuestiona cuándo la autoridad del guardián equivale a un control efectivo, y sostiene que un proveedor que posea peso de firma o controle la lógica de validación en una cuenta de contrato inteligente podría estar realizando una custodia capturada por MiCA.

La MFSA revisará las observaciones antes de desarrollar propuestas detalladas

La consulta concluye el 10 de julio. La MFSA revisará las observaciones antes de decidir si desarrolla propuestas detalladas. La consulta llega en medio de una disputa de supervisión en la UE: después de que la MFSA rechazara los llamados a encomendar la supervisión cripto a la ESMA y de que la ESMA se moviera para ampliar su mandato sobre plataformas de negociación de criptoactivos.

Preguntas frecuentes

¿Qué propuso la MFSA de Malta el 12 de junio de 2026 sobre los protocolos DeFi?
La Autoridad de Servicios Financieros de Malta abrió una consulta pública el 12 de junio de 2026 preguntando si los protocolos de finanzas descentralizadas que conservan características centralizadas —como claves de administrador, gobernanza concentrada y control sobre las interfaces de usuario— deberían quedar bajo el Reglamento de Mercados de Criptoactivos de la UE. La consulta cierra el 10 de julio.

¿Por qué la exención de MiCA para servicios descentralizados crea incertidumbre para los protocolos DeFi?
El Considerando 22 de MiCA excluye los servicios de criptoactivos prestados sin ningún intermediario, pero la regulación no ofrece una prueba clara para determinar cuándo un protocolo califica como totalmente descentralizado. La MFSA señala que la mayoría de los protocolos DeFi conservan características como claves de administración y gobernanza concentrada, lo que podría atraerlos al perímetro regulatorio.

¿Qué porcentaje del volumen de transacciones ilícitas de activos virtuales correspondió a las stablecoins en 2025?
Citando cifras de la FATF y de Chainalysis, el documento de debate de la MFSA registra que las stablecoins representaron aproximadamente el 84 por ciento del volumen de transacciones ilícitas de activos virtuales en 2025.