El cofundador nativo Tommy Li explica la infraestructura detrás de la liquidación de stablecoins las 24/7, abordando por qué los bancos y las bolsas no pueden ofrecer una liquidación continua pese a figurar como socios en anuncios como la incorporación de la red de stablecoins de junio de Mastercard. Li detalla los requisitos de capital, el marco regulatorio y los desafíos operativos de mantener una liquidez siempre activa entre contrapartes. La explicación se centra en el predominio de Asia en los pagos con stablecoins, donde Singapur, Hong Kong y Japón manejan aproximadamente 245 mil millones de dólares en volumen bajo marcos regulatorios claros que permiten probar la liquidación transfronteriza, algo que no está disponible en mercados que carecen de reglas integrales para stablecoins.
Requisitos de infraestructura para una liquidación continua
Li afirma que la liquidación 24/7 requiere liquidez profunda y una ejecución fiable detrás de cada transacción a cualquier hora. Según Li, las stablecoins reguladas tuvieron que conectarse a redes de tarjetas y aplicaciones de pago en los últimos un par de años mediante integraciones que permiten que los saldos se muevan a través de la infraestructura de pagos existente sin necesidad de reconstrucciones.
Li explica que los bancos y las bolsas, pese a aparecer en anuncios de asociación, no mueven liquidez entre contrapartes fuera del horario bancario. Los bancos cierran cuando la liquidación se necesita más y operan con apetitos de riesgo conservadores y limitaciones tecnológicas. Las bolsas emparejan compradores y vendedores, pero no gestionan las comprobaciones de cumplimiento, los registros de liquidación y las excepciones operativas necesarias para la liquidación en vivo.
Native opera como un fideicomiso y proveedor de servicios corporativos con licencia, proporcionando infraestructura fiduciaria y de tesorería que permite a los clientes gestionar su exposición dentro de un marco regulado. Li afirma que la empresa construyó un único sistema que integra pagos, liquidez y tesorería con conciliación y comprobaciones de sanciones en el mismo entorno operativo que los clientes ya usan.
Capital y distribución del riesgo en sistemas siempre activos
Li especifica que proporcionar una liquidación continua exige mantener suficiente capital para cubrir todo lo que podría liquidarse mientras los bancos están cerrados. En un fin de semana normal, esto representa dos días de volumen en espera sin movimiento, extendiéndose a tres o cuatro días en vacaciones largas. Para programas transfronterizos activos, esto podría significar millones de dólares para operaciones pequeñas y decenas de millones para las grandes.
Li afirma que la liquidación continua cambia este cálculo porque el dinero puede convertirse y moverse en cualquier hora, con transacciones alcanzando la finalización en segundos, lo que permite dimensionar el colchón según la exposición real y no según escenarios de peor caso de fin de semana.
Según Li, el riesgo extremo recae en el emisor de la stablecoin y en su custodio de reservas, donde debe sostenerse la garantía fundamental. Native no asume riesgo de principal, pero proporciona infraestructura que permite a los clientes estructurar sus operaciones para que la liquidación ocurra dentro del perímetro regulatorio.
El marco regulatorio de Asia habilita las pruebas de liquidación
Li afirma que Singapur, Hong Kong y Japón manejan aproximadamente 245 mil millones de dólares en volumen de pagos con stablecoins. Cada jurisdicción otorgó a las stablecoins un estatus legal claro, que Li identifica como la razón de que el volumen se concentre allí.
Li explica que estos mercados están cerrados a través de las horas laborables de Occidente, lo que hace operativamente necesaria la liquidación siempre activa cuando los pagos salen de Singapur los fines de semana sin que haya un banco occidental disponible para liquidar la otra parte. Las tres jurisdicciones tratan las stablecoins como instrumentos de pago supervisados, auditados y canjeables.
Li señala que cada mercado establece condiciones distintas para quién puede emitir y qué califica como instrumento de pago. Hong Kong exige una licencia de antemano; Japón admite monedas extranjeras solo después de superar una prueba de reconocimiento, y Singapur creó reglas en torno a monedas de una sola divisa y reservas. Li afirma que los operadores de liquidación deben tener el instrumento adecuado y el permiso en cada mercado, y convertir en las fronteras, ya que las monedas que se liquidan en Singapur no se liquidan automáticamente en Tokio.
Li identifica como hilo regulatorio común que las tres jurisdicciones exigen que los emisores respondan ante los reguladores, que exista la reserva completa detrás de las monedas y el canje bajo demanda. Li afirma que las reglas de MiCA de Europa ahora corren en paralelo con los marcos de Asia, haciendo que la ruta de Asia a Europa sea el primer tramo plenamente licenciado de su tipo.
Escala de mercado y brechas de adopción
Li cita que aproximadamente 716 millones de personas poseen cripto, con solo 40 a 70 millones usándolo en un mes dado. Li identifica esta brecha como el problema que nadie ha resuelto, afirmando que se soluciona solo cuando las personas pueden gastar fácilmente lo que tienen, con stablecoins moviéndose en segundo plano.
Li afirma que las remesas transfronterizas todavía promedian más de 6%, con solo alrededor de un tercio de los pagos transfronterizos llegando dentro de una hora. Según Li, el volumen de pagos con stablecoins alcanzó aproximadamente 390 mil millones de dólares el año pasado.
Li afirma que las instituciones están listas para usar activos digitales, pero quieren sistemas que sean predecibles, seguros y que encajen en los flujos operativos existentes. Li identifica la demanda inclinándose hacia stablecoins y activos del mundo real tokenizados, y el desafío aún pendiente siendo la capacidad de salida (off-ramp) durante la volatilidad del mercado, cuando muchas más personas quieren salir al mismo tiempo.
Preguntas frecuentes
¿Qué infraestructura proporciona Native para la liquidación de stablecoins?
Native opera como un fideicomiso y proveedor de servicios corporativos con licencia, proporcionando infraestructura fiduciaria y de tesorería que integra operaciones de pagos, liquidez y tesorería con conciliación y comprobaciones de sanciones en un solo sistema.
¿Por qué Singapur, Hong Kong y Japón dominan las pruebas de liquidación de stablecoins?
Estos tres territorios manejan aproximadamente 245 mil millones de dólares en volumen de stablecoins porque cada uno dio a las stablecoins un estatus legal claro como instrumentos de pago supervisados, auditados y canjeables, creando la certeza regulatoria necesaria para la adopción institucional.
