El CIO de Neuberger Berman pronostica una congelación de tasas de la Fed como escenario base con un 40% de probabilidad

El director de inversiones de Neuberger Berman, Ashok Bhatia, pronostica que la Reserva Federal mantendrá las tasas congeladas en lugar de subirlas o recortarlas, describiendo esto como un escenario base con un 40% de probabilidad en un informe publicado el día 6 (hora local). El pronóstico surge de las expectativas de desinflación en EE. UU., impulsada principalmente por la caída de los precios de la energía tras la esperada resolución del conflicto con Irán; los futuros del crudo cayeron a niveles previos al conflicto en los contratos a corto plazo, seguidos por los contratos a largo plazo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., junto con los de los bonos gubernamentales de Alemania, Francia, Italia y el Reino Unido, han caído entre 15 y 20 puntos básicos desde sus máximos recientes, según el análisis de Bhatia.

La caída del precio de la energía impulsa las expectativas de desinflación

Bhatia identificó a la energía como el catalizador principal, señalando que los precios del crudo se desplomaron ante las expectativas de resolución del conflicto con Irán. Los precios de los futuros a corto plazo cayeron a niveles previos al conflicto, y los precios de los futuros a largo plazo siguieron la caída. Este movimiento en los precios de la energía contribuyó a la disminución de entre 15 y 20 puntos básicos en los rendimientos de los bonos gubernamentales de EE. UU., Alemania, Francia, Italia y el Reino Unido desde sus máximos recientes.

Las tendencias generales de inflación respaldan la tesis de desinflación, señaló Bhatia. El Gasto de Consumo Personal (PCE) subyacente coincidió con las expectativas, la transferencia de aranceles a los bienes centrales está casi completa y la inflación del costo de la vivienda cayó a niveles no vistos desde los mínimos de la pandemia.

El mercado laboral se estabiliza sin sobrecalentamiento

Bhatia evaluó que el mercado laboral muestra resiliencia mientras se estabiliza, sin sobrecalentarse. El crecimiento del empleo en el rango de 50.000 a 100.000 representa su expectativa, y los datos de nóminas no agrícolas publicados la semana pasada coincidieron con este pronóstico.

"Si bien existen escenarios extremos en la perspectiva de tasas de la Fed y las expectativas de aumento de tasas del mercado han subido desde principios de año, no esperamos que se materialicen aumentos reales", declaró Bhatia.

El grupo de trabajo de la Fed proporciona un mecanismo para ganar tiempo

El grupo de trabajo de la Fed proporciona un mecanismo plausible para ganar tiempo, independientemente de los objetivos finales, según Bhatia. Señaló que la Fed tiene suficiente motivación para monitorear la situación mientras observa la tendencia de desaceleración de la inflación y trabaja para restaurar la credibilidad institucional.

La inversión en duración favorece los bonos de 2 a 5 años

Bhatia destacó las implicaciones de inversión del escenario de congelación de tasas. Dado que las tasas a corto plazo aún reflejan expectativas de aumento, esta asimetría favorece la inversión en duración, particularmente en el mercado de bonos de 2 a 5 años.

Incluso en un escenario extremo que incorpore completamente 75 puntos básicos de aumentos de tasas —la previsión de mercado más agresiva— el análisis de rendimiento total indica que las pérdidas de capital no serían significativas, afirmó Bhatia. Si los indicadores de empleo se debilitan o la desinflación de la segunda mitad se materializa según lo esperado, el potencial de rally de los bonos sería sustancial.

Preguntas frecuentes

¿Qué escenario de tasas pronostica Neuberger Berman para la Fed?
El director de inversiones de Neuberger Berman, Ashok Bhatia, pronostica que la Fed mantendrá las tasas congeladas en lugar de subirlas o recortarlas, describiendo esto como un escenario base con un 40% de probabilidad en un informe publicado el día 6 (hora local).

¿Por qué espera Bhatia una congelación de tasas de la Fed en lugar de aumentos?
Bhatia espera desinflación en EE. UU., impulsada principalmente por la caída de los precios de la energía: los futuros del crudo cayeron a niveles previos al conflicto tras la esperada resolución del conflicto con Irán. El PCE subyacente coincidió con las expectativas, la transferencia de aranceles está casi completa y la inflación del costo de la vivienda cayó a mínimos de la pandemia. El mercado laboral se está estabilizando sin sobrecalentarse, con un crecimiento del empleo en el rango de 50.000 a 100.000.

¿Qué implicaciones de inversión destaca Bhatia?
Bhatia afirmó que la asimetría entre las tasas a corto plazo que aún reflejan expectativas de aumento y su pronóstico de congelación favorece la inversión en duración, particularmente en bonos de 2 a 5 años. Incluso en un escenario extremo de aumento de 75 puntos básicos, las pérdidas de capital no serían significativas, mientras que el potencial de rally de los bonos sería sustancial si el empleo se debilita o la desinflación de la segunda mitad se materializa.