Los ETF apalancados de Samsung y SK Hynix superan los 16 billones de wones surcoreanos, y el Gamma corto agrava la volatilidad del KOSPI.

Los datos publicados por la bolsa de Corea el 25 de junio muestran que, hasta el 23 de junio (cuando el KOSPI cayó casi un 10% ese día), los activos bajo gestión (AUM) totales de 14 ETF apalancados de Samsung Electronics y SK Hynix ascendían a unos 16 billones de wones coreanos, con un volumen de negociación diario de 15,7 billones de wones. Los analistas señalan que el "efecto Gamma corto" provocado por el reequilibrio mecánico de los ETF apalancados intensificó la volatilidad de ese día.

Datos de la bolsa de Corea: 14 ETF apalancados, 16 billones de AUM, 15,7 billones de volumen

Según los datos publicados por la bolsa de Corea el 25 de junio, las cifras clave del 23 de junio son las siguientes: 14 ETF apalancados de Samsung Electronics y SK Hynix; AUM combinado de unos 16 billones de wones coreanos; volumen de negociación diario de 15,7 billones de wones (aproximadamente igual al AUM total); ambas acciones relacionadas cayeron alrededor de un 12% durante la sesión; el valor neto de los activos de los ETF relacionados cayó casi un 25%.

La capitalización de mercado de Samsung Electronics y SK Hynix representa casi la mitad del KOSPI, y su participación en las ganancias netas supera el 70%, lo que concentra altamente su influencia en el índice.

Mecanismo Gamma corto: explicación del ciclo de venta autorreforzado de los ETF apalancados 2x

El "Gamma corto" es originalmente un concepto del mercado de opciones, que se refiere a la característica de comprar más cuando el precio de las acciones sube y vender más cuando baja; los ETF apalancados tienen una estructura similar. Tomando como ejemplo un ETF apalancado 2x: después de comprar con 100 millones de wones, el ETF debe mantener 200 millones de wones en acciones o futuros; cuando el activo subyacente cae, el ETF debe reducir su posición para mantener el ratio de apalancamiento objetivo. Esto forma un ciclo autorreforzado de "caída del precio de las acciones → disminución de los activos del ETF → reducción de tenencias → más ventas → nueva caída del precio".

Evaluación de analistas: estructura autorreforzada y volatilidad del mercado impulsada por oferta y demanda

Noh Dong-gil, investigador de Shinhan Investment Securities, dijo: "Cuando el precio del activo subyacente cae, un ETF apalancado 2x debe reducir sus tenencias de efectivo y futuros para alcanzar el ratio de apalancamiento objetivo. Aunque esto no es exactamente igual a la estructura de la estrategia Gamma corta en el mercado de opciones, el impacto en el mercado es similar".

Añadió: "Podría aparecer una estructura autorreforzada en la que la caída del precio de las acciones desencadena más ventas, y estas ventas a su vez vuelven a bajar el precio". También dijo: "La reciente caída abrupta puede considerarse principalmente influenciada por la oferta y la demanda, no por los beneficios empresariales".

Ha Jae-seok, investigador de NH Investment Securities, explicó: "Recientemente, impulsado por inversores individuales, el mercado de ETF apalancados de acciones individuales de Samsung Electronics y SK Hynix, así como de ETF centrados en grandes empresas semiconductoras, se ha desarrollado rápidamente. A medida que aumenta la concentración de la oferta y la demanda de ETF, es más probable que las grandes acciones sigan siendo fuertes y la volatilidad del mercado también se expandirá".

Preguntas frecuentes

¿El efecto Gamma corto significa necesariamente una mayor volatilidad del mercado?

Según la explicación de los analistas, este efecto no es inevitable, pero se manifiesta bajo condiciones específicas (caída significativa del activo subyacente y tamaño suficiente del ETF). La razón particular de Samsung Electronics y SK Hynix es que su capitalización de mercado representa casi la mitad del KOSPI y su participación en las ganancias netas supera el 70%, haciendo que el impacto del reequilibrio de los ETF relacionados se transmita directamente a todo el índice.

¿La fuerte caída del KOSPI el 23 de junio fue causada principalmente por el reequilibrio de los ETF?

Según la evaluación del analista Noh Dong-gil, "la reciente caída abrupta puede considerarse principalmente influenciada por la oferta y la demanda, no por los beneficios empresariales", lo que indica que el desequilibrio de oferta y demanda provocado por el reequilibrio de los ETF fue un factor importante, pero el artículo no descarta la influencia de otros factores del mercado.

¿En qué activos se concentra el mercado de ETF de Corea?

Según el informe, los activos netos de los ETF de acciones nacionales han superado los 260 billones de wones coreanos (aumento interanual del 78%), y el volumen de negociación de ETF representa más del 60% del KOSPI, altamente concentrado en productos relacionados con Samsung Electronics y SK Hynix; esta concentración hace que la volatilidad del sector semiconductor pueda amplificarse y transmitirse al mercado general a través del mecanismo de los ETF.