La entrada de ADR de SK Hynix por 26,5 mil millones de USD impulsa el aumento vertiginoso en el tipo swap de divisas en Seúl

La emisión de 26,5 mil millones de dólares en American Depositary Receipts (ADR) de SK Hynix impulsó la especulación en el mercado de divisas de Seúl el 13 de mayo, ya que los puntos de swap de FX a corto plazo subieron con fuerza antes de que los fondos entraran en la conversión a spot. El punto de swap a 1 mes cerró en -0,85 won, 0,50 won más que el nivel de apertura, mientras que el vencimiento de 1 semana ganó 0,17 won hasta -0,19 won, según los datos de swaps de Yonhap Infomax. Los dealers del mercado atribuyeron el movimiento a efectos de liquidez del dólar derivados de las ganancias de las ADR; SK Hynix recaudó ese dinero el 10 de mayo para su cotización en Nasdaq. Al depositarse los fondos en cuentas bancarias domésticas y en bancos extranjeros, se habría generado demanda de venta y compra en el mercado de swaps. La gran entrada de dólares representa un factor importante de oferta para el mercado de FX de Seúl, incluso antes de que ocurra la conversión real de won.

Los puntos de swap de FX suben en todos los vencimientos el 13 de mayo

Los puntos de swap de FX aumentaron en todos los vencimientos el 13 de mayo, y los vencimientos a corto plazo mostraron la mayor fortaleza. El punto a 1 mes subió 0,50 won desde su precio de apertura hasta cerrar en -0,85 won, mientras que el vencimiento de 1 semana se incrementó 0,17 won hasta -0,19 won, según los datos intradía de swaps dólar-won de Yonhap Infomax. Las fuertes entradas de demanda se concentraron en bancos extranjeros, impulsando la subida del vencimiento a 1 mes, con presión alcista que se extendió a otros vencimientos a corto plazo. Un dealer de swaps en Bank A señaló que los rumores apuntaban a la influencia de SK Hynix: indicó que se especulaba con que la empresa habría aparcado parte del volumen en swaps a 1 mes mientras no podía convertir de inmediato todos los fondos en el mercado spot.

Los dealers atribuyen la fortaleza a corto plazo a la entrada de dólares de SK Hynix

Los participantes del mercado se centraron en el repunte repentino de los vencimientos a corto plazo. Un dealer de swaps en el banco extranjero B indicó que los vencimientos a corto plazo subieron demasiado rápido, con los nombres de bancos extranjeros elevando el vencimiento a 1 mes, y que también bajaron ligeramente las ofertas de valor spot y spot-next, lo que sugiere movimientos relacionados con efectivo. El dealer recalcó que, si bien no está confirmado de forma definitiva, la entrada masiva de dólares vinculada a SK Hynix representa la magnitud de fondos capaces de producir tal impacto en el mercado. Se espera que una parte sustancial de los 26,5 mil millones de dólares recaudados por SK Hynix mediante la emisión de ADR el 10 de mayo se convierta en won, lo que supone un factor de oferta de dólares a gran escala para el mercado de FX de Seúl.

El mecanismo de liquidez del dólar impulsa la demanda de venta y compra

Incluso antes de la conversión real, si los fondos se depositan en cuentas en dólares en bancos comerciales domésticos o en sucursales en Seúl de bancos extranjeros, la liquidez de dólares en el sector bancario doméstico se vuelve abundante. Cuando los bancos operan los dólares ingresados, puede surgir demanda de venta y compra, actuando como presión al alza sobre los puntos de swap a corto plazo. Un dealer del banco extranjero B explicó que, aunque la conversión de won ocurra más adelante por etapas, el efectivo en dólares por sí mismo puede tener primero un efecto de entrada, creando un impacto de que entran grandes volúmenes de dólares a la vez en bancos comerciales y sucursales de bancos extranjeros. Un dealer de swaps en el banco extranjero C señaló que, si bien no observó directamente el volumen, si los dólares entraron al mercado y existía demanda para operarlos, alguien podría haber ejecutado transacciones de venta y compra. Aun así, surgieron posturas cautelosas de que las subidas de puntos de swap no pueden explicarse solo por este fondo, ya que también pudieron operar junto con otros factores de oferta y demanda, como la demanda de venta y compra relacionada con la inclusión del World Government Bond Index, que habría llegado antes de lo habitual.

La venta a plazo de Hanwha Ocean impacta el mercado a largo plazo

Hanwha Ocean vendió contratos a plazo por más de 2 mil millones de dólares la tarde del 13 de mayo, atrayendo la atención del mercado de FX junto con SK Hynix. Surgieron observaciones de que esta venta a gran escala probablemente tuvo un impacto más directo en los mercados de forwards a largo plazo y de swaps de divisas, en lugar de en los swaps de FX. Un dealer del banco extranjero B señaló que la venta a plazo del constructor naval probablemente ocurrió en vencimientos de largo plazo, como 2-3 años, y que probablemente afectó al mercado CRS más que a los swaps, con un impacto limitado en el mercado de swaps.

Preguntas frecuentes

¿Cómo afecta la entrada de dólares por ADR de SK Hynix al mercado de swaps de FX antes de la conversión a spot?

Cuando las ganancias en dólares de las ADR de 26,5 mil millones de dólares de SK Hynix se depositan en cuentas bancarias en dólares domésticas, la liquidez en dólares del sector bancario doméstico se vuelve abundante incluso antes de la conversión a won. Los bancos que operan esos dólares ingresados generan demanda de venta y compra, que actúa como presión al alza sobre los puntos de swap a corto plazo, tal como se observa en las subidas de los vencimientos a 1 mes y a 1 semana el 13 de mayo.

¿Qué son los puntos de swap de FX y por qué subieron el 13 de mayo?

Los puntos de swap de FX representan la diferencia de precio entre los tipos de cambio en operaciones spot y los tipos en operaciones a plazo en las transacciones de swaps de divisas. El 13 de mayo, los puntos de swap subieron en todos los vencimientos; el punto a 1 mes aumentó 0,50 won hasta -0,85 won y el punto a 1 semana subió 0,17 won hasta -0,19 won. Los dealers del mercado atribuyeron la subida al aumento de la liquidez en dólares derivada de las ganancias de las ADR de SK Hynix, que generó demanda de venta y compra, aunque otros factores, como los flujos relacionados con el World Government Bond Index, también pudieron haber contribuido.