Los rendimientos de los bonos del Estado surcoreanos a 3 años superan el 3,9% tras subidas consecutivas de tipos esperadas

Las rentabilidades de los bonos gubernamentales surcoreanos a 3 años se dispararon por encima del 3,9% intradía el día 20, acercándose por primera vez al umbral del 4% en casi dos años y ocho meses desde el 1 de noviembre de 2023, cuando las rentabilidades cerraron en el 4,073%. El fuerte repunte se produjo tras una ola de informes de bancos de inversión globales después de la reunión del Comité de Política Monetaria del 16 de julio, con JP Morgan y Citi pronosticando una subida de tipos en agosto y Barclays y BNP Paribas señalando riesgos de subidas en agosto. El comunicado de la decisión de política monetaria de julio incluyó la frase "interest rate hike stance", reforzando las expectativas de dos a tres subidas de tipos adicionales antes. Los participantes del mercado señalan la posibilidad de subidas consecutivas de julio a agosto (en cadena) como el principal motor de la renovada ansiedad en el mercado de bonos.

Las rentabilidades de los bonos del Tesoro a 3 años se aproximan al umbral del 4% tras una ausencia de un mes

Según Yonhap Infomax, la fijación de precios de bonos gubernamentales en bolsa (número de pantalla 4302), la rentabilidad del bono coreano del Tesoro a 3 años de referencia alcanzó el 3,916% intradía el día 20. La rentabilidad no se aproximaba al nivel del 4% desde el día 8 del mes pasado, cuando se disparó al 3,971% y permaneció en el rango del 3,9% durante cuatro días después. Si la rentabilidad a 3 años toca el 4%, marcaría la primera vez desde el 1 de noviembre de 2023, cuando la rentabilidad de cierre fue del 4,073%.

Tan recientemente como el 16—el día de la reunión del Comité de Política Monetaria de julio—, la rentabilidad a 3 años mantuvo una trayectoria estable en el rango de mediados del 3,8%. El cambio de sentimiento comenzó el día 20.

Los bancos de inversión globales señalan la posibilidad de una subida de tipos en agosto tras la reunión del 16 de julio

Los informes de revisión de bancos de inversión globales sobre el Comité de Política Monetaria de julio comenzaron a circular cerca del cierre de la sesión del 16. Varias instituciones interpretaron la postura del comité como algo más hawkish, aumentando la probabilidad de subidas de tipos en cadena o elevando las proyecciones del tipo terminal. JP Morgan y Citi pronosticaron que la subida de tipos se aplicaría en agosto, mientras que Barclays y BNP Paribas señalaron que existen riesgos de una subida de tipos en agosto.

La inclusión, en el comunicado de la decisión de política monetaria de julio, de la frase "interest rate hike stance" fortaleció la percepción de que seguirían dos a tres subidas de tipos adicionales. Este sentimiento se trasladó al día 20, debilitando aún más la psicología del mercado.

Los participantes del mercado todavía no ven como escenario base las subidas de tipos en cadena. Con más de un mes por delante hasta la reunión del Comité de Política Monetaria de agosto, los participantes planean evaluar la probabilidad en función de indicadores económicos publicados en el ínterin, incluida la tasa preliminar de crecimiento del PIB de 2T y la tasa de inflación de precios al consumidor de julio, además del sentimiento de los inversores.

El PIB del 2T el 23 y los datos de IPC de julio como próximos catalizadores del mercado

Algunos observadores del mercado señalan que la rentabilidad a 3 años podría superar el 4% durante este periodo de evaluación. La tasa de crecimiento del PIB del 2T, programada para su publicación el 23 (dos días después de la publicación), representa el primer posible punto de inflexión.

Un operador de bonos de un banco comercial afirmó: "Por el momento, estamos a la expectativa de cuánto tiempo la rentabilidad a 3 años estará limitada al 3,9% antes de tocar el 4%. Nos preocupa que el anuncio de PIB de esta semana pueda servir como el detonante". El operador añadió: "El sentimiento del mercado es malo. Cuánto compren los inversores extranjeros en el mercado de bonos gubernamentales al contado podría ser un factor clave".

El grupo de eventos de agosto incluye el Comité de Política Monetaria y el simposio de Jackson Hole

La última semana de agosto—cuando está programada la reunión del Comité de Política Monetaria de agosto—también incluye la publicación de la propuesta de presupuesto del próximo año. De forma externa, está programado para el mismo periodo el simposio de Jackson Hole sobre Política Económica de la Reserva Federal. Esta concentración de grandes eventos sugiere que el mercado se mantendrá en un estado de vigilancia elevada.

Un operador de bonos de una firma de valores comentó: "Hasta la reunión del Comité de Política Monetaria de agosto, es probable que el mercado esté impulsado por cambios en las percepciones sobre la posibilidad de subidas en cadena. Aunque no ocurra ninguna subida en agosto, no se puede descartar la posibilidad de subidas en cadena en octubre y noviembre, así que la cautela del mercado inevitablemente persistirá".

El operador añadió: "Las condiciones externas recientes no se han estado moviendo en una dirección favorable para los bonos. Sigue siendo un entorno incómodo para que las instituciones nacionales actúen con agresividad".

Preguntas frecuentes

¿A qué nivel llegaron las rentabilidades de los bonos gubernamentales surcoreanos a 3 años el día 20?
La rentabilidad del bono coreano del Tesoro a 3 años de referencia alcanzó el 3,916% intradía el día 20, acercándose al umbral del 4%. Si se toca el 4%, sería la primera vez desde el 1 de noviembre de 2023, cuando la rentabilidad de cierre fue del 4,073%.

¿Por qué se dispararon las rentabilidades de los bonos después de la reunión del Comité de Política Monetaria del 16 de julio?
Los bancos de inversión globales, incluidos JP Morgan, Citi, Barclays y BNP Paribas, emitieron informes interpretando la reunión del Comité de Política Monetaria del 16 de julio como hawkish, con algunos pronosticando una subida de tipos en agosto y otros señalando riesgos de subidas en agosto. El comunicado de la decisión de política monetaria de julio incluyó la frase "interest rate hike stance", reforzando las expectativas de nuevas subidas de tipos.

¿Qué datos económicos se publicarán antes de la reunión del Comité de Política Monetaria de agosto?
La tasa preliminar de crecimiento del PIB del 2T está programada para su publicación el 23. La tasa de inflación de precios al consumidor de julio también se publicará antes de la reunión del Comité de Política Monetaria de agosto, que está programada para la última semana de agosto. La misma semana incluye la publicación de la propuesta de presupuesto del próximo año y el simposio de Jackson Hole sobre Política Económica de la Reserva Federal.