Los gigantes tecnológicos recurren a los mercados de deuda mientras las ampliaciones de IA agotan las reservas de efectivo

Las grandes empresas tecnológicas están recurriendo a los mercados de deuda para financiar ampliaciones de infraestructura de inteligencia artificial a medida que disminuyen las reservas de efectivo, haciendo que el sector sea ahora especialmente sensible a la política de tipos de interés de la Reserva Federal. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, ofreció el miércoles su primera conferencia de prensa, y el banco central indicó la posibilidad de una subida de tipos en 2026, lo que desató una venta masiva en las acciones y empujó la rentabilidad del bono a 10 años hasta cerca del 4,45%. Se proyecta que Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta desplieguen en conjunto 750 mil millones de USD en 2026 para infraestructura de IA, un aumento de más del 80% frente a 2025, con partes significativas financiadas mediante emisión de deuda. El cambio marca una salida de años anteriores, cuando las tecnológicas megacap con grandes balances podían hacer caso omiso al alza de los tipos. Peter Boockvar, director de inversiones de One Point BFG Wealth Partners, señaló que los inversores del sector tecnológico ahora deben prestar atención a las estadísticas de inflación y a las respuestas del mercado de Treasuries, ya que las empresas que antes eran “vacas lecheras” están agotando reservas en ambiciosas construcciones de centros de datos.

Las empresas tecnológicas enfrentan una caída del flujo de caja libre ante un capex récord

Goldman Sachs señaló recientemente que el gasto de capital como porcentaje del flujo de caja está en el nivel más alto desde la era de las puntocom. La firma espera que el capex en 2026 se acerque a 920 mil millones de USD, y afirma que las estimaciones de analistas han sido “demasiado conservadoras” en cada uno de los últimos tres años. Amazon, que ha pronosticado un gasto de alrededor de 200 mil millones de USD en 2026, se espera ampliamente que registre flujo de caja libre negativo. Nvidia, Oracle, Amazon, Alphabet y Meta están recurriendo al mercado de deuda por decenas de miles de millones de USD cada una. Reuters informó el jueves, citando a dos fuentes familiarizadas con el tema, que los banqueros de SpaceX, que debutó en Nasdaq la semana pasada, están preparando reuniones con inversores para una oferta de bonos de al menos 20 mil millones de USD. El CFO de OpenAI, Sarah Friar, ha señalado la capacidad de aprovechar los mercados de deuda como una de las motivaciones para salir a bolsa.

La financiación vía deuda ofrece flexibilidad estratégica para ampliaciones a largo plazo

Jeff Kilburg, CEO de KKM Financial, dijo que hay una “demanda insaciable” de financiación relacionada con la IA, y añadió que la dirección tecnológica está adoptando la deuda como herramienta estratégica. Emitir deuda puede preservar liquidez para adquisiciones y, al mismo tiempo, aportar flexibilidad al financiar ampliaciones a largo plazo. Jay Woods, estratega jefe de mercados en Freedom Capital Markets, está evaluando el riesgo de deuda en función de cada empresa individual, no del sector en su conjunto. Nvidia está en una posición sólida de caja, con el flujo de caja libre disparándose por encima de 48,5 mil millones de USD en el último trimestre, frente a 26,1 mil millones de USD un año antes. Woods dijo sobre Nvidia: “Todavía tienen una base de caja profunda, así que no creo que sea una alerta tan grande. Eso sí les da flexibilidad”.

FAQ

¿Por qué las empresas tecnológicas están cambiando a la financiación con deuda para la infraestructura de IA?

Las empresas tecnológicas están agotando reservas de efectivo que pasaron años acumulando mientras participan en una carrera de alta velocidad para construir infraestructura de IA. Con Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta proyectadas para desplegar en conjunto 750 mil millones de USD en 2026, más del 80% que en 2025, partes significativas de esta expansión se financian con deuda. Goldman Sachs señaló que el capex como porcentaje del flujo de caja está en el nivel más alto desde la era de las puntocom.

¿Cómo afectan las subidas de tipos de interés a las estrategias de deuda de las empresas tecnológicas?

Las tasas más altas vuelven más costosa la financiación mediante deuda, exponiendo a las empresas tecnológicas al costo del endeudamiento de maneras que antes evitaban. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, ofreció el miércoles su primera conferencia de prensa, y el banco central indicó la posibilidad de una subida de tipos en 2026. La rentabilidad a 10 años cotiza cerca del 4,45%. Peter Boockvar señaló que los inversores tecnológicos ahora necesitan prestar atención a las estadísticas de inflación y a las respuestas del mercado de Treasuries.

¿Cómo evalúan los analistas el riesgo de deuda entre empresas tecnológicas individuales?

Jay Woods, estratega jefe de mercados de Freedom Capital Markets, evalúa el riesgo de deuda según cada empresa individual y no según el sector en su conjunto. Nvidia, por ejemplo, reportó que el flujo de caja libre se disparó a más de 48,5 mil millones de USD en el último trimestre, frente a 26,1 mil millones de USD un año antes, manteniendo una posición sólida de caja pese a la emisión de deuda.