Las acciones estadounidenses se dispararon en la primera mitad de 2026 mientras la trayectoria de la economía de EE. UU. seguía siendo tibia, creando una desconexión que los economistas describen como comparar manzanas y naranjas. El S&P 500 subió casi un 10% y el Dow Jones Industrial Average avanzó cerca de un 9% en la primera mitad de 2026, marcando la mejor primera mitad del Dow desde 2021. Esta divergencia se debe a que las empresas de inteligencia artificial impulsan las valoraciones de las acciones hacia las alturas, mientras el crecimiento del PIB real se desaceleró de cerca del 3,3% en 2023 a aproximadamente el 1,9% hasta ahora en 2026, según Joe Seydl, economista sénior de mercados del J.P. Morgan Private Bank. El mercado laboral muestra debilidad, con la participación en la fuerza laboral cerca de su nivel más bajo en unos 50 años fuera de la pandemia de Covid-19, y la confianza del consumidor cayó hasta un mínimo histórico en mayo en medio de temores a la inflación.
S&P 500 y Dow Jones registran fuertes ganancias en la primera mitad del año mientras el crecimiento del PIB se desacelera
El índice bursátil estadounidense S&P 500 subió casi un 10% en la primera mitad de 2026. El Dow Jones Industrial Average avanzó cerca de un 9% en el mismo período, su mejor rendimiento en una primera mitad desde 2021. Estas subidas se producen después de que el rally del S&P 500 fuera del 24% en 2023, del 23% en 2024 y del 16% en 2025, la segunda mejor racha de victorias consecutivas de tres años desde 2000.
El presidente Donald Trump citó la fortaleza del mercado de valores como un factor que contribuyó a su creciente riqueza tras volver a la oficina para un segundo mandato, después de la publicación la semana pasada de un formulario obligatorio de divulgación financiera.
Mientras tanto, el PIB real de EE. UU., una medida de la producción económica tras la inflación, se ha desacelerado de alrededor del 3,3% en 2023 a aproximadamente el 1,9% hasta ahora en 2026, dijo Seydl. Mark Zandi, economista jefe de Moody's, describió el crecimiento del PIB en torno al 2% como débil, aunque prácticamente plano respecto al año pasado.
En junio, los responsables de la Reserva Federal estimaron que la economía crecería a un ritmo del 2,2% en 2026. El consenso entre los economistas se concentra en gran medida en un pronóstico de crecimiento de alrededor del 2% para el año, dijo Zandi.
El mercado laboral muestra debilidad, dijo Zandi. La participación en la fuerza laboral está cerca de su nivel más bajo en unos 50 años fuera de la pandemia de Covid-19. Los empleadores están contratando al ritmo más lento en más de 10 años, excluyendo la pandemia. El desempleo de largo plazo ha aumentado de forma constante.
La confianza del consumidor cayó hasta un mínimo histórico en mayo ante el temor a una inflación más alta, según las Encuestas de Consumidores de la Universidad de Michigan. La confianza se recuperó algo en junio, aunque sigue siendo desfavorable, dijo.
La concentración del sector de IA impulsa el desempeño del mercado de valores
La inteligencia artificial es la razón principal de la divergencia entre las acciones y la economía, dijeron los economistas. Las acciones de las empresas de IA se han disparado y han impulsado al mercado bursátil en general, dijo Zandi.
La tecnología representa aproximadamente el 35% del mercado bursátil y, cuando se considera un grupo ampliado de tecnología que también incluye Alphabet, Amazon, Meta y Tesla, que se clasifican como empresas de consumo pero cotizan como Big Tech, ronda el 50%, dijo Seydl.
Las acciones generalmente cotizan en función de las expectativas futuras del desempeño de las empresas, y los inversores son optimistas sobre el potencial de ganancias de las compañías tecnológicas, en particular las del ámbito de la IA. El aumento de las ganancias se ha concentrado en las principales firmas Big Tech, especialmente las compañías de semiconductores y los hiperescaladores que sustentan la infraestructura de IA, dijo Capital Economics en una nota de investigación del 1 de julio.
Hiperescaladores como Microsoft, Amazon y Oracle proporcionan infraestructura de computación en la nube, mientras que empresas de semiconductores como Intel, TSMC y Samsung fabrican chips de IA, dijo. Esos dos grupos de empresas representan casi dos tercios del crecimiento de las ganancias del S&P 500 desde finales de 2022, poco después de que OpenAI lanzara su versión gratuita de ChatGPT al público.
La tecnología solo representa alrededor del 10% al 15% de la economía de EE. UU., dijo Seydl. La economía estadounidense está impulsada, en cambio, por el gasto del consumidor, que constituye cerca del 70% del PIB.
El 20% superior de los hogares explica casi el 60% del gasto de consumo
Aunque el gasto del consumidor sigue siendo fuerte, cada vez está respaldado por hogares de altos ingresos, una dinámica que amenaza con hundir la economía si las cosas salen mal, dijeron los economistas.
Los hogares del 20% superior, con ingresos de aproximadamente 200.000 dólares o más, representan casi el 60% de los desembolsos personales, frente a alrededor de la mitad a principios de los años 90, según un análisis de Moody's publicado en junio y elaborado por Zandi.
El gasto entre el 20% superior creció aproximadamente un 4% después de la inflación en el Q1 2026, mientras que el del 80% inferior no cambió, escribió. Esta dinámica en forma de K se ha mantenido desde la pandemia.
Los hogares más ricos concentran la gran mayoría de las acciones y tienden a gastar de forma más liberal cuando el mercado está en auge debido al efecto riqueza: se sienten más ricos y gastan más como resultado.
Si los inversores se volvieran negativos sobre la tesis de inversión en IA y el mercado de valores sufriera una caída prolongada, podría ser una mala noticia para la economía si los ricos recortan el gasto, dijeron los economistas. También hay presiones adicionales más allá de la IA, como la posibilidad de que se reanude una guerra entre EE. UU. e Irán. La inflación también sigue muy por encima del objetivo de la Fed, presionando los presupuestos de los hogares.
Preguntas frecuentes
¿Por qué suben las acciones de EE. UU. mientras el crecimiento económico se desacelera en 2026?
Las empresas de inteligencia artificial están impulsando las ganancias del mercado bursátil. La tecnología representa aproximadamente el 35% del mercado bursátil y las firmas relacionadas con la IA, incluidas las empresas de semiconductores y los hiperescaladores, representan casi dos tercios del crecimiento de las ganancias del S&P 500 desde finales de 2022. Mientras tanto, la tecnología solo representa entre el 10% y el 15% de la economía de EE. UU., que está impulsada por el gasto del consumidor, que supone el 70% del PIB.
¿Cuál es el estado actual del mercado laboral de EE. UU. en 2026?
El mercado laboral muestra debilidad. La participación en la fuerza laboral está cerca de su nivel más bajo en aproximadamente 50 años fuera de la pandemia de Covid-19. Los empleadores están contratando al ritmo más lento en más de 10 años, excluyendo la pandemia. El desempleo de largo plazo ha aumentado de forma constante.
¿Cómo se distribuye el gasto del consumidor entre distintos niveles de ingresos en 2026?
Los hogares del 20% superior con ingresos de alrededor de 200.000 dólares o más representan casi el 60% de los desembolsos personales, frente a cerca de la mitad a principios de los años 90. El gasto entre el 20% superior creció aproximadamente un 4% después de la inflación en el Q1 2026, mientras que el del 80% inferior no cambió.
