市场停在周五，战事却没有：星期一最先重估的可能不是芯片

如果只看周五收盘，市场的主角还是AI。

费城半导体指数从高点回落超过20%，台股、日股和美股科技股一起下跌，大家都在问半导体什么时候止稳。

但这个周末，风险的重心又往中东移了一步。

美军表示，周日再次对伊朗发动空袭。行动之前，伊朗对约旦一座美军基地发动攻击，造成2名美军死亡、1人失踪，另有4人需要住院。

更值得市场注意的是，美国中央司令部直接说明，这轮行动的目的之一，是削弱伊朗限制油轮通过荷莫兹海峡的能力。

这句话等于把战事和能源供应绑得更紧。

战争爆发前，荷莫兹海峡大约承担全球20%的石油供应。伊朗在2月底战事开始后，已经让海峡航运实质关闭。现在双方攻防继续围绕这条水道，油价就很难只看一般的供需数据。

要特别分清楚一件事。

Brent原油周五收在每桶88,10美元，但那只是市场休息前的最后一个价格，不是周末新一轮空袭之后的即时报价。

换句话说，新闻已经往前走，价格还停在周五。

这就是星期一最容易出现价格落差的地方。

但这也不代表油价一定要跳空上涨。

市场接下来会看的是实际油轮通行量、有没有新的基础设施受损，以及外交斡旋是否重新启动。如果周末只增加军事口头压力，航运状况没有进一步恶化，油价反应可能小于新闻标题。

反过来说，如果运量再下降、保险与运费继续上升，影响就不会只停在能源股。

油价上升会重新推高通膨预期，让降息空间缩小；航空、航运、化工和制造业成本也会增加。对正在调整估值的科技股来说，这等于风险偏好还没修复，又多了一层利率压力。

所以下周其实有两张考卷。

第一张是战事。

它决定油价、通膨和利率风险要不要再往上调。

第二张是财报。

Alphabet、Tesla、Intel和Texas Instruments都将公布业绩。市场真正想确认的，不只是获利有没有优于预期，而是AI资本支出、订单和毛利率指引有没有松动。

如果企业继续扩大AI投资，半导体最近的下跌会比较接近高估值和拥挤部位的修正。

如果大型科技公司开始放慢支出，这场修正才会从价格问题，进一步变成需求问题。

另外，欧洲央行本周也要开会。当油价重新升高，央行就算看到经济放慢，也很难完全忽略通膨风险。

所以星期一先别急着只看台积电能不能反弹。

更早要看的，是原油开盘、油轮通行状况，以及汇率和债券市场怎么消化周末消息。

芯片股仍然重要，但下周第一个决定市场情绪的价格，很可能不是芯片。

今天早上另外5件事

1｜美军再度空袭伊朗

美军表示周日发动新一轮空袭，先前伊朗攻击约旦一座美军基地，造成2人死亡、1人失踪及4人住院。美方表示，行动目的包括削弱伊朗限制荷莫兹海峡油轮通行的能力。

2｜荷莫兹海峡仍是油价核心

战争爆发前，荷莫兹海峡约占全球石油供应20%。Brent周五收在每桶88,10美元，但这个价格尚未反映周末最新空袭，星期一开盘才会看到市场的第一轮定价。

3｜日本股市星期一休市

东京证券交易所7月20日因海之日休市。日本投资人要到星期二才能消化周末战事与海外市场变化，因此亚洲第一轮价格讯号会少一个重要市场。

4｜AI交易进入财报验收

Alphabet将在周三公布财报；Tesla也确认于7月22日美股收盘后发布第二季业绩。Intel与Texas Instruments同样排在本周，市场会特别检查AI资本支出与芯片需求指引。

5｜欧洲央行本周开会

欧洲央行将于7月22日至23日召开货币政策会议，23日公布决议并举行记者会。油价升高后，市场会更注意央行如何平衡经济成长与通膨风险。

数据截止：2026-07-19 11:45（新加坡时间）