Le prix représente la surface du marché, tandis que l’offre en constitue la colonne vertébrale. Au deuxième trimestre 2026, le cours du Bitcoin évolue dans une large fourchette, reflet d’un bras de fer entre acheteurs et vendeurs. Toutefois, les données on-chain révèlent une dynamique plus convergente : l’offre de BTC subit une série d’événements de contraction structurelle. Ces signaux apparaissent à travers divers indicateurs et dimensions de données. Considérer un seul indicateur isolément peut conduire à une analyse partielle, mais leur combinaison fait émerger une image claire d’une contraction de l’offre.
Il est essentiel de souligner que le resserrement de l’offre n’implique pas automatiquement une appréciation du prix. Il s’agit d’une tendance à la diminution du BTC disponible sur le marché, tandis que l’évolution finale du prix dépend des variations de la demande — notamment des comportements d’allocation institutionnelle, de la liquidité macroéconomique et des facteurs réglementaires.
Signal 1 : La part des détenteurs de long terme approche des sommets historiques
Les détenteurs de long terme sont les adresses ayant conservé du BTC pendant plus de 155 jours. Leur comportement constitue un indicateur central pour évaluer la structure de l’offre sur le marché. Selon Glassnode, au 1er mai 2026, les détenteurs de long terme contrôlaient plus de 73,77 % de l’offre de BTC, s’approchant de la fourchette des pics historiques des cycles précédents. Selon la définition officielle de Glassnode, tout BTC non déplacé depuis 155 jours est considéré comme détenu à long terme ; ainsi, la hausse de cette part traduit directement une augmentation de la proportion de jetons peu enclins à changer de mains.
Cette tendance s’est accélérée au cours des 12 derniers mois. Vers la mi-2025, le ratio s’établissait autour de 70 %, et il n’a cessé de progresser depuis. Typiquement, la part des détenteurs de long terme atteint un sommet lors des creux de marché baissier et chute brutalement à l’approche des sommets haussiers, à mesure que les jetons sont transférés vers de nouveaux entrants. La part actuellement élevée s’observe alors que les prix restent relativement soutenus, ce qui indique que ces détenteurs n’ont pas procédé à des distributions massives à ces niveaux de prix.
L’analyse de Glassnode du 5 mai 2026 souligne également que, bien que le cours du BTC ait dépassé 80 000 $, la cohorte bénéficiaire des détenteurs de long terme n’a pas vendu pour plus d’un milliard de dollars par jour, comme lors des pics précédents. Les profits réalisés quotidiennement s’élèvent actuellement à environ 180 millions de dollars, soit bien en deçà des niveaux extrêmes. Cette retenue constitue en soi un signal clair de contraction de l’offre.
Signal 2 : Les soldes de BTC sur les plateformes d’échange atteignent des plus bas pluriannuels
Les soldes sur les plateformes d’échange mesurent directement la pression vendeuse à court terme sur le BTC. Une hausse des soldes traduit un afflux de BTC prêt à être vendu ; une baisse indique que le BTC quitte les plateformes pour être stocké à long terme.
D’après l’analyse de la plateforme Gate, recoupée avec les données de CryptoQuant et Glassnode, début mai 2026, les réserves totales de BTC sur les plateformes centralisées mondiales sont tombées à environ 2,679 millions, leur niveau le plus bas depuis décembre 2017. Rétrospectivement, les soldes de BTC sur les plateformes dépassaient 3,2 millions au sommet de 2024, sont descendus à environ 2,73 millions en mars 2026, puis à près de 2,679 millions aujourd’hui — soit une réduction cumulée de plus de 520 000 BTC.
Entre février et mai 2026, Binance, OKX et Gemini ont enregistré à elles seules des sorties cumulées de près de 100 000 BTC, soit plus de 8 milliards de dollars. Plus précisément : les réserves de Binance sont passées d’environ 670 000 à 620 000 BTC ; celles d’OKX de 132 000 à 102 000 BTC ; Gemini de 114 800 à 95 000 BTC.
Le suivi on-chain montre que le BTC quittant les plateformes se dirige principalement vers trois destinations : des portefeuilles froids en auto-conservation, des comptes de conservation d’ETF au comptant, et des adresses de détenteurs de long terme. Le rapport Bitcoin d’Ark Invest pour le premier trimestre 2026 indique qu’au cours de cette période, l’offre détenue par les "strong holders" est passée d’environ 2,13 millions à 3,6 millions de BTC, soit une hausse de 69 %, le rythme d’accumulation le plus élevé depuis 2020.
Signal 3 : Divergence structurelle dans le comportement des mineurs
Les mineurs sont naturellement vendeurs de BTC — ils doivent liquider leurs récompenses pour couvrir les coûts d’électricité et d’exploitation. Leurs changements de comportement influencent l’offre de manière spécifique. Le 20 avril 2024, à la hauteur de bloc 840 000, le BTC a connu son quatrième halving, réduisant la récompense par bloc de 6,25 à 3,125 BTC. La production quotidienne des mineurs est ainsi passée d’environ 900 à 450 BTC. Cette réduction d’offre est désormais un fait structurel.
Après le halving, le comportement des mineurs n’a pas simplement "basculé vers l’accumulation". Les données du premier trimestre 2026 montrent que les mineurs cotés ont vendu environ 32 000 BTC, reflétant une certaine pression de vente contrainte par la baisse des profits post-halving. Cependant, à mesure que les mineurs les moins performants quittent progressivement le marché, l’indice de pression vendeuse des mineurs restants a fortement chuté, passant des sommets du cycle à environ 5,9. Les données on-chain confirment une contraction rapide de la pression vendeuse à court terme.
Le secteur minier présente désormais une divergence structurelle nette : les grandes entreprises minières, efficaces et à faibles coûts, ont tendance à conserver le BTC dans leur bilan, renforçant leurs réserves ; les mineurs à coûts élevés sont contraints de vendre sous la pression des marges. Cette divergence explique pourquoi la pression nette de vente globale des mineurs s’est nettement atténuée depuis le halving. Les réserves des mineurs sont remontées à environ 1,8 million de BTC, certains choisissant de conserver à ces niveaux de prix.
Signal 4 : Flux nets persistants vers les ETF et effet de verrouillage de la conservation
Depuis l’approbation des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis en janvier 2024, les flux nets cumulés vers ces produits sont devenus une variable de demande incontournable pour le BTC. Selon les données de la plateforme Gate, début mai 2026, les flux nets cumulés vers les ETF Bitcoin au comptant américains s’établissent entre 58 et 59 milliards de dollars, avec un total d’actifs sous gestion (AUM) autour de 102 à 103 milliards de dollars.
La structure de conservation des ETF exerce un effet de verrouillage unique sur l’offre de BTC. Les BTC sous-jacents sont détenus par des dépositaires professionnels, ce qui fait qu’ils n’apparaissent pas dans les soldes des plateformes d’échange ni dans la circulation active on-chain. Les ETF Bitcoin au comptant américains détiennent environ 1,32 million de BTC, soit près de 7 % de l’offre totale en circulation. À mesure que la taille des ETF augmente, le volume de BTC "verrouillé" dans ces structures de conservation croît en parallèle, réduisant sensiblement le pool de BTC réellement négociable sur le marché.
Les tendances récentes montrent qu’avril 2026 a été le mois le plus fort pour les flux nets vers les ETF Bitcoin au comptant américains, avec environ 1,97 à 2,44 milliards de dollars. Le 1er mai seulement, les flux nets ont atteint environ 630 millions de dollars, BlackRock IBIT en tête avec 284 millions. Les trois premières semaines de mai ont vu des flux nets cumulés d’environ 2,7 milliards. Parallèlement, les 7 et 8 mai ont enregistré deux jours consécutifs de sorties nettes totalisant environ 415 millions de dollars, ce qui montre que les flux institutionnels ne sont pas strictement linéaires, mais la tendance cumulative globale reste inchangée.
Signal 5 : L’offre active on-chain se replie depuis les sommets historiques
L’"offre active" désigne le volume de BTC transféré on-chain sur une période récente, servant d’indicateur direct de la liquidité du marché. Selon les dernières données de Glassnode au 8 mai 2026, la part de l’offre de BTC non déplacée depuis un an est d’environ 59,96 %.
Détail par période de détention : les BTC détenus depuis plus d’un an représentent environ 59,96 % (données Glassnode du 8 mai) ; plus de deux ans, environ 48,4 % ; plus de trois ans, environ 42,7 % (dernières données Glassnode).
À noter, cet indicateur avait atteint un sommet historique de 70,35 % en novembre 2025, mais le niveau actuel de 59,96 % marque un repli, signe que certains détenteurs de long terme ont pris leurs profits lors du rebond du BTC. Cela reste cependant dans une fourchette historiquement élevée, supérieure à la plupart des phases de cycle. Le passage d’un extrême historique à un niveau relativement élevé illustre la diversité de l’offre : certains détenteurs de long terme prennent des profits à la hausse, tandis que d’autres poursuivent leur conservation.
Signal 6 : Essor des transactions OTC, raréfaction de la liquidité sur les marchés publics
Les transactions OTC (de gré à gré) ne sont pas visibles sur les carnets d’ordres des plateformes, mais elles influent fortement sur la circulation effective du BTC. Selon CryptoQuant, environ 92,1 % du volume récent de Bitcoin a transité par des canaux OTC, les carnets d’ordres publics ne représentant qu’environ 7,9 %. La part des échanges OTC a grimpé à 82,26 %, Coinbase captant 58,21 % des transactions restantes sur carnets CEX.
La montée de l’activité OTC traduit généralement la préférence des grands acteurs — institutions, sociétés minières, investisseurs fortunés — pour des transactions hors plateforme, sans affichage public d’ordres. Ce comportement affecte la liquidité publique de deux manières : d’une part, les gros volumes contournent le carnet, réduisant la profondeur acheteur/vendeur et la liquidité disponible à la vente publique ; d’autre part, les contreparties OTC ont tendance à conserver plus longtemps, réinjectant rarement les jetons sur le marché à court terme.
Par ailleurs, les données OTC de Binance montrent que sur les deux premiers mois de 2026, le volume OTC a atteint 25 % du total de 2025. La part du BTC dans les échanges OTC est passée de 4,91 % en janvier à 45,81 % en février. Cela indique clairement que les capitaux majeurs privilégient les canaux OTC, au détriment du trading de détail sur les marchés publics.
À mesure que la liquidité publique diminue, même les transactions de taille modeste peuvent avoir un impact plus marqué sur le prix. Ce changement structurel de la profondeur de marché constitue en soi un signal complémentaire de contraction de l’offre.
Signal 7 : Le choc d’offre post-halving s’accentue
Le quatrième halving du BTC a eu lieu le 20 avril 2024, il y a environ 25 mois. Historiquement, l’effet d’offre du halving ne se manifeste pas lors de l’événement lui-même, mais se déploie progressivement sur les 12 à 24 mois suivants, selon l’équilibre offre-demande.
Avant le halving, les mineurs produisaient environ 900 BTC par jour ; après, la production est tombée à environ 450 BTC. Sur une base annuelle, la nouvelle offre de BTC est passée d’environ 328 500 à 164 250 BTC, soit une réduction d’environ 164 250 BTC par an. Le taux d’émission annuel du BTC est ainsi passé d’environ 1,7 % à 0,85 %.
En supposant une demande stable, le halving crée un écart offre-demande. En réalité, les flux persistants vers les ETF et l’accumulation des détenteurs de long terme entre 2025 et 2026 ont amplifié cet écart. Les ETF absorbent du BTC à un rythme bien supérieur à la production minière. Les achats institutionnels sont 2,8 fois plus rapides que le rythme de minage — chaque BTC nouvellement émis fait l’objet d’une demande institutionnelle avant même d’atteindre le marché. Les flux nets quotidiens vers les ETF atteignent actuellement plusieurs centaines de millions de dollars, ce qui signifie que la demande des ETF peut couvrir, voire dépasser, la production quotidienne des mineurs.
Signal 8 : Expansion de la capitalisation des stablecoins et réserve de pouvoir d’achat accumulée
Les signaux de contraction de l’offre ne concernent pas uniquement la réduction du BTC, mais aussi l’accumulation de pouvoir d’achat. Selon la synthèse des données DeFiLlama par la plateforme Gate, au 10 mai 2026, la capitalisation totale du marché des stablecoins s’élève à 322,74 milliards de dollars, USDT en tête avec environ 189,63 milliards (soit près de 58,76 % de part de marché). La capitalisation mondiale des stablecoins a dépassé 320 milliards, USDT et USDC restant dominants.
Les stablecoins ne sont pas des achats directs de BTC, mais représentent une réserve mobilisable de pouvoir d’achat sur le marché. Entre le 3 et le 10 mai 2026, USDC a enregistré des entrées nettes d’environ 1,61 milliard de dollars. L’expansion globale du marché des stablecoins témoigne d’une liquidité croissante dans l’écosystème crypto. Historiquement, une hausse rapide de la circulation des stablecoins précède souvent des mouvements significatifs du cours du BTC. L’accélération mensuelle de la capitalisation des stablecoins d’avril à mai 2026 offre une fenêtre précieuse pour anticiper un potentiel relâchement de la demande.
Le resserrement de l’offre ne garantit pas la hausse du prix
Après avoir passé en revue ces huit signaux, il convient d’adopter une perspective narrative globale. Le resserrement de l’offre décrit une tendance objective de diminution du BTC négociable, et ces huit signaux convergent, sous différents angles, pour en attester. Toutefois, assimiler "resserrement de l’offre" à "hausse inévitable du prix" relève d’un raccourci fréquent dans les discours de marché.
Les évolutions de la demande sont tout aussi déterminantes. Plusieurs variables méritent une attention particulière : l’environnement de liquidité macroéconomique mondial — l’orientation de la politique monétaire de la Fed influencera directement la valorisation des actifs risqués ; le rythme d’allocation institutionnelle — les flux vers les ETF peuvent-ils se maintenir ; et les évolutions réglementaires — les grandes juridictions modifieront-elles leur approche vis-à-vis des crypto-actifs.
La contraction de l’offre est un fait ; l’incertitude sur la demande en est un autre. Les données on-chain offrent une lecture claire de l’offre, mais pas de direction définitive pour le prix.
Conclusion
Le resserrement de l’offre de BTC n’est pas un indicateur isolé, mais une tendance multidimensionnelle observable on-chain. La part des détenteurs de long terme a grimpé à 73,77 %, les soldes sur plateformes sont tombés à un plus bas pluriannuel de 2,679 millions de BTC, la pression vendeuse à court terme des mineurs s’est fortement contractée, les ETF ont absorbé environ 1,32 million de BTC en conservation structurelle, la part des échanges OTC dépasse 80 % — chaque signal pris isolément peut sembler anodin, mais leur convergence et leur résonance dans une même fenêtre temporelle rendent la contraction structurelle de l’offre de marché clairement visible dans les données on-chain.
Ces signaux ne constituent en aucun cas une prévision directionnelle du prix ; ils témoignent simplement des transformations profondes à l’œuvre sur l’offre de BTC. Les données on-chain ne mentent jamais, mais leur langage doit être interprété dans sa globalité — et non par extraits sélectifs.
