Le 17 juin, heure locale aux États-Unis, SpaceX (SPCX) a enregistré son premier repli depuis son introduction en bourse. Après une ouverture en hausse, l’action a rapidement chuté, perdant plus de 7 % en séance et touchant un plancher proche de 189,6 $, passant ainsi sous le seuil clé des 200 $. Bien que le cours ait brièvement bondi de plus de 5 % en début de séance, la journée a été marquée par une forte volatilité, les gains laissant rapidement place à des pertes marquées.
À la clôture, SpaceX s’est établi à 192,2 $, en baisse d’environ 4,8 % par rapport à la séance précédente. Ce niveau reste environ 42 % au-dessus du prix d’introduction de 135 $, mais l’action a reculé de plus de 14 % par rapport à son sommet historique intrajournalier de 225,64 $. La capitalisation boursière totale de la société est retombée à environ 2 500 milliards de dollars, repassant derrière Amazon et retrouvant la sixième place mondiale en termes de capitalisation.
Premier repli après trois jours de hausse : la prise de bénéfices accentue la volatilité à court terme
SpaceX a fait ses débuts sur le Nasdaq le 12 juin à 135 $ par action, levant environ 75 milliards de dollars — la plus importante introduction en bourse de l’histoire des marchés américains. Lors de sa première séance, le titre a clôturé en hausse de 19,22 % à 160,95 $. Le deuxième jour, il a encore gagné 19,6 %, terminant à 192,5 $. Le troisième jour, l’action a atteint 225,64 $ en séance avant de clôturer à 201,8 $.
En seulement trois séances, SpaceX a cumulé près de 50 % de hausse, sa capitalisation dépassant brièvement 2 660 milliards de dollars, ce qui lui a permis de dépasser Amazon et Microsoft pour intégrer le top 5 mondial des entreprises cotées. Cette ascension fulgurante a généré d’importants gains latents pour les investisseurs initiaux et les souscripteurs à l’introduction. Le repli observé lors de la quatrième séance traduit en grande partie un ajustement technique normal lié à des prises de bénéfices.
Cependant, attribuer ce recul uniquement à des prises de bénéfices à court terme reviendrait à négliger des fractures structurelles plus profondes au sein du marché.
Le géant dans le rouge : un écart marqué entre valorisation et fondamentaux
La valorisation de SpaceX s’est envolée bien au-delà de ce que ses fondamentaux financiers peuvent justifier. Les rapports financiers font état d’une perte nette de 4,9 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année 2025 et de 4,28 milliards de dollars pour le premier trimestre 2026. Si Starlink a généré environ 18,7 milliards de dollars de revenus en 2025, l’ensemble du groupe demeure largement déficitaire.
Avec une capitalisation de 2 500 milliards de dollars, le ratio cours/chiffre d’affaires de SpaceX atteint environ 141 fois (sur la base des revenus 2025), et près de 78 fois selon les prévisions pour 2026. Cette valorisation est plus de trois fois supérieure à celle de Broadcom et 26 fois celle d’Amazon. À titre de comparaison, Amazon et Microsoft affichent des capitalisations supérieures à 2 000 milliards de dollars, soutenues par des bénéfices annuels réels de plusieurs centaines de milliards.
La société d’analyse Morningstar a abaissé son estimation de juste valeur pondérée pour SpaceX à 62 $ par action après l’introduction. Au cours actuel, cela représente une prime d’environ 70 % par rapport à la juste valeur. Selon un modèle d’actualisation des flux de trésorerie, Morningstar évalue la valorisation totale de SpaceX à 780 milliards de dollars, dont 611 milliards pour les activités de lancement spatial et Starlink, et environ 170 milliards pour l’activité IA. CFRA a également attribué une recommandation de vente.
Flottant réduit et engouement des particuliers : des mouvements de prix amplifiés à court terme
Le processus de découverte du prix de SpaceX à ses débuts a été fortement influencé par sa structure actionnariale particulière. Seuls environ 4,2 % du total des actions de la société sont effectivement disponibles à la négociation. Ce flottant extrêmement faible implique que même de modestes ordres d’achat ou de vente peuvent avoir un impact disproportionné sur le cours — alimentant à la fois la hausse initiale et le récent repli brutal.
Les investisseurs particuliers ont acquis pour 369,8 millions de dollars nets d’actions SpaceX au cours des trois premiers jours de cotation, soit quatre fois plus que leurs investissements habituels sur Nvidia ou les ETF Nasdaq. Cependant, lorsque le titre a commencé à reculer, le faible flottant a également amplifié la baisse.
Les signaux du marché des options sont également à surveiller. Le 17 juin, le volume des transactions sur options SpaceX a dépassé 1,7 million de contrats, la proportion d’options de vente atteignant discrètement 44 %. Cela suggère que les investisseurs institutionnels et les fonds spéculatifs se couvrent systématiquement contre le risque de baisse, contrastant fortement avec la frénésie d’achats des particuliers.
« Prime Musk » et effet de ricochet sur les crypto-actifs
L’introduction en bourse de SpaceX n’est pas seulement un événement pour les marchés financiers : elle a également eu des répercussions sur les crypto-actifs liés à Musk. Ce dernier est de longue date actif dans le secteur, détenant personnellement du Bitcoin, de l’Ethereum et du Dogecoin. SpaceX et Tesla possèdent également d’importantes réserves de Bitcoin.
Suite à l’annonce de l’IPO de SpaceX, le Dogecoin a bondi de 7,6 % le 12 juin, atteignant 0,091 $. La fortune personnelle de Musk a dépassé les 1 000 milliards de dollars après l’introduction, faisant de lui le premier « trillionnaire » de l’histoire. Toutefois, le rebond du DOGE n’a pas duré : la cryptomonnaie s’échange actuellement entre 0,080 $ et 0,085 $, soit encore une baisse d’environ 88 % par rapport à son plus haut historique. Le récit autour de la mission lunaire DOGE-1 de SpaceX, acceptant des paiements en Dogecoin, n’a pas non plus permis de soutenir durablement le cours.
Ce schéma de « rallyes événementiels non pérennes » traduit une réalité de marché plus profonde : à mesure que la fortune de Musk atteint le seuil du trillion de dollars, son influence marginale sur les prix des crypto-actifs diminue. La logique de valorisation des « concepts Musk » évolue ainsi d’une spéculation narrative vers une analyse plus fondamentale.
Du repli boursier à la remise en question des systèmes de valorisation : enseignements du cas SpaceX
Le passage de SpaceX sous les 200 $ ne doit pas être interprété comme un simple ajustement technique sur une valeur isolée. En tant que plus grande introduction en bourse de l’histoire, la cotation de SpaceX redéfinit les repères de valorisation des marchés mondiaux.
Dès son premier jour, la capitalisation de SpaceX a franchi les 2 000 milliards de dollars, dépassant TSMC pour devenir la sixième entreprise mondiale. Le deuxième jour, elle a franchi les 2 500 milliards. Le troisième jour, elle a brièvement dépassé Microsoft. Cette vitesse d’expansion est sans précédent dans l’histoire des marchés financiers. Pourtant, alors que le titre recule, le marché doit se reposer la question centrale : une entreprise qui perd près de 10 milliards de dollars par an et qui n’a pas encore atteint la rentabilité globale peut-elle vraiment justifier une valorisation de 2 500 milliards de dollars ?
Des professionnels du secteur s’inquiètent de l’effet « siphon » que pourrait générer cette IPO massive, accentuant les déséquilibres dans l’allocation du capital. Sa valorisation excessive et le rythme de consommation de ressources de son activité IA, sans rentabilité à l’horizon, pourraient introduire de l’incertitude dans le secteur technologique et sur l’ensemble du marché.
Pour le marché des crypto-actifs, le phénomène SpaceX constitue un point de référence précieux. Lorsque les marchés traditionnels acceptent de valoriser une entreprise déficitaire à 2 500 milliards de dollars, cela traduit un appétit pour le risque mondial particulièrement élevé. Si cette préférence venait à s’inverser, elle pourrait se répercuter sur les crypto-actifs via les flux de capitaux et le sentiment de marché.
Synthèse
Le passage de SpaceX sous la barre des 200 $ marque l’entrée officielle de la « plus grande IPO de l’histoire » dans une seconde phase de découverte du prix — passant d’une dynamique purement liée à l’introduction à un affrontement entre fondamentaux et valorisation. La capitalisation actuelle de 2 500 milliards de dollars correspond à près de 100 fois le chiffre d’affaires et à des pertes massives persistantes. L’écart entre valorisation et fondamentaux ne saurait être comblé par la seule influence personnelle d’Elon Musk.
Dans les prochains trimestres, SpaceX devra démontrer si la rentabilité de Starlink peut continuer de progresser, si Starship pourra être exploité commercialement comme prévu, et si l’activité IA générera des retours concrets. Par ailleurs, l’expiration des périodes de blocage des actions détenues par les initiés pourrait entraîner une pression vendeuse.
Pour les observateurs du secteur crypto, le débat sur la valorisation de SpaceX constitue un repère clé : lorsque l’un des plus grands actifs risqués mondiaux commence à être soumis à un examen fondamental, c’est l’ensemble du système de valorisation des actifs risqués qui pourrait être amené à se réajuster.
FAQ
Q : Quelle est la principale raison du passage de SpaceX sous les 200 $ cette fois-ci ?
R : La cause immédiate est la prise de bénéfices par les premiers investisseurs après une hausse de près de 50 % en trois séances consécutives. Plus fondamentalement, le marché commence à s’interroger sur le décalage entre une valorisation de 2 500 milliards de dollars et des pertes massives persistantes.
Q : Comment le classement de SpaceX en termes de capitalisation a-t-il évolué ?
R : Après le recul, sa capitalisation boursière s’établit autour de 2 500 milliards de dollars, repassant derrière Amazon et retrouvant la sixième place mondiale. Lors de la troisième séance, elle avait brièvement dépassé Microsoft pour intégrer le top 5 mondial.
Q : Les fondamentaux financiers de SpaceX justifient-ils sa valorisation actuelle ?
R : SpaceX a perdu 4,9 milliards de dollars en 2025 et 4,28 milliards au premier trimestre 2026. Avec une capitalisation de 2 500 milliards, son ratio cours/chiffre d’affaires est d’environ 141 fois (sur la base des revenus 2025), très supérieur à celui de géants technologiques rentables comme Amazon. Les estimations de juste valeur de Morningstar et d’autres cabinets sont bien inférieures au cours actuel.
Q : Quel impact la volatilité du titre SpaceX a-t-elle sur le marché crypto ?
R : L’IPO de SpaceX a brièvement soutenu le Dogecoin et d’autres crypto-actifs liés à Musk, mais ces gains n’ont pas perduré. Le débat autour de la valorisation de SpaceX traduit des évolutions de l’appétit mondial pour le risque, susceptibles d’influencer indirectement la tarification des crypto-actifs via les flux de capitaux et le sentiment de marché.
Q : Quelles pressions le titre SpaceX pourrait-il subir à l’avenir ?
R : L’expiration des périodes de blocage des actions détenues par les initiés pourrait entraîner une pression vendeuse. L’avancement des opérations commerciales de Starship, la rentabilité de Starlink et les retours de l’activité IA seront scrutés de près. La hausse de la proportion d’options de vente détenues par les institutionnels traduit également les anticipations des investisseurs professionnels quant au risque de baisse.
