Le 12 juin 2026 marque une étape historique : SpaceX, l’entreprise d’Elon Musk, est officiellement cotée au Nasdaq sous le symbole SPCX. L’introduction en bourse prévoit l’émission de 555,6 millions d’actions à 135 dollars l’unité, pour un montant de base de 75 milliards de dollars, valorisant la société à environ 1 770 milliards de dollars. Que signifie ce chiffre ? Il pulvérise le précédent record mondial de levée de fonds détenu par l’introduction en bourse de Saudi Aramco en 2019, qui s’élevait à 29,4 milliards de dollars : la collecte de SpaceX est près de trois fois supérieure. En termes de valorisation, SpaceX dépasse ainsi Tesla et intègre le top 10 des entreprises cotées aux États-Unis par capitalisation boursière.
Pourtant, derrière ces chiffres impressionnants, l’évaluation de SpaceX par le marché demeure très clivante.
Valorisation à 1 770 milliards de dollars et plus de 250 milliards de dollars de demandes de souscription : une levée de fonds record
L’enthousiasme du marché pour l’introduction en bourse a largement dépassé les attentes. Selon des sources proches du dossier, SpaceX a attiré plus de 250 milliards de dollars de demandes de souscription, soit un taux de sursouscription de 3,5 à 4 fois le montant prévu. Autrement dit, pour un objectif de 75 milliards de dollars, la demande du marché est près de quatre fois supérieure. Les banques coordinatrices disposent également d’une option de surallocation de 30 jours, leur permettant d’acquérir jusqu’à 83,33 millions d’actions supplémentaires, soit environ 11,2 milliards de dollars de capital additionnel. Parmi les chefs de file figurent Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup, JPMorgan et Barclays.
Sur le plan financier, SpaceX reste déficitaire. Le prospectus indique qu’en 2025, la société a généré 18,7 milliards de dollars de chiffre d’affaires, mais a enregistré une perte opérationnelle de 2,6 milliards de dollars. Au premier trimestre 2026, les revenus s’élèvent à 4,694 milliards de dollars pour une perte nette de 4,276 milliards de dollars. Fin mars, la dette cumulée atteignait 29,1 milliards de dollars. Par segment, Starlink est le seul véritable « générateur de trésorerie » : en 2025, le chiffre d’affaires lié à la connectivité Starlink s’établit à 11,387 milliards de dollars, pour un bénéfice opérationnel de 4,423 milliards de dollars et une marge de 38,8 %. L’activité de lancements de fusées demeure déficitaire : le segment spatial a généré 4,086 milliards de dollars de revenus en 2025, mais a enregistré une perte opérationnelle de 657 millions de dollars. Les activités liées à l’IA, suite à l’intégration de xAI, ont entraîné d’importantes pertes dans un contexte de concurrence intense et de marges brutes en baisse.
La valorisation de 1 770 milliards de dollars ne repose donc pas sur la rentabilité actuelle, mais sur les perspectives de développement futur de SpaceX. L’entreprise s’articule désormais autour de trois pôles : lancements et transports spatiaux, internet par satellite Starlink, et IA (l’acquisition de xAI ayant été finalisée en février 2026). Ce triptyque « espace + communications + IA » constitue le socle du pari des marchés sur le potentiel de croissance à long terme de SpaceX.
Décryptage de la logique de valorisation « triptyque » à 1 770 milliards de dollars de SpaceX
Data centers IA en orbite : le fil conducteur du prospectus à la présentation aux investisseurs
Lors de la présentation aux investisseurs, la direction de SpaceX a mis en avant son projet de data centers IA en orbite. Selon les participants, la présidente Gwynne Shotwell et le directeur financier Brett Johnson, lors d’une réunion organisée par Goldman Sachs, ont indiqué que la société vise un premier lancement de démonstration d’infrastructure de calcul IA spatiale d’ici fin 2027—soit plus tôt que l’échéance « dès 2028 » mentionnée dans le prospectus. La première étape consistera en un système de démonstration pour valider la faisabilité technique, avant un déploiement commercial à grande échelle.
Sur le plan technique, Elon Musk a publié avant l’introduction en bourse une vidéo détaillant la conception du satellite data center IA. Ce satellite, nom de code « AI1 », est équipé de panneaux solaires d’une envergure de 70 mètres, assurant une puissance moyenne de calcul de 120 kW, avec des pointes à 150 kW—soit l’équivalent de la consommation d’une baie serveur NVIDIA GB300. Musk précise que la construction de data centers IA en orbite ne représente pas un défi d’ingénierie insurmontable : les satellites Starlink V3 disposent déjà de la plupart des technologies nécessaires, et la structure du satellite IA est même plus simple que celle de Starlink.
SpaceX a déposé une demande d’autorisation réglementaire pour lancer jusqu’à un million de satellites data centers en orbite. Le prospectus affirme que SpaceX est « la seule entreprise disposant d’une voie commercialement viable pour construire des systèmes de calcul IA à grande échelle en orbite ». Dans sa documentation, SpaceX estime que le marché potentiel lié à l’IA pourrait atteindre 23 000 milliards de dollars, et détaille ses projets de construction de data centers et d’autres infrastructures spatiales grâce à ses capacités de lancement.
Cependant, le concept de data center orbital reste soumis à d’importantes incertitudes techniques. Sa réussite dépend étroitement du programme de fusée Starship entièrement réutilisable, qui accuse du retard par rapport aux ambitions initiales et n’a pas encore démontré la réutilisation rapide nécessaire à un déploiement massif et à faible coût des satellites. Le calendrier de 2028 indiqué dans le prospectus pourrait donc évoluer en cas de retard dans le développement de Starship ou la fabrication des satellites.
Décryptage rationnel du débat sur la valorisation : 1 770 milliards de dollars, est-ce justifié ?
La valorisation de SpaceX suscite de vifs débats. Les partisans soulignent les avantages compétitifs évidents dans le secteur spatial commercial : l’entreprise détient 83 % du volume total de lancements depuis la Terre vers l’orbite et a réduit les coûts de lancement de plus de 95 %. Starlink compte plus de 10,3 millions d’abonnés dans 164 pays et régions, assurant des revenus récurrents stables. Côté demande, SpaceX a sécurisé deux contrats majeurs avant l’introduction : un accord de location de puissance de calcul avec Anthropic d’une valeur de 1,25 milliard de dollars par mois, et un contrat de services cloud de 30 milliards de dollars avec Google, soit 920 millions de dollars mensuels d’octobre 2026 à juin 2029. Ces deux contrats garantissent plus de 2,1 milliards de dollars de revenus récurrents mensuels. Par ailleurs, SpaceX et Tesla prévoient ensemble une usine de puces Terafab aux États-Unis, visant à intégrer toute la chaîne « fusée–satellite–puce ».
À l’inverse, les critiques estiment que la valorisation de SpaceX est largement gonflée par une « prime d’anticipation ». Le célèbre vendeur à découvert de Wall Street, James Chanos, a déclaré publiquement que l’introduction de SpaceX repose davantage sur l’engouement autour de Musk et de l’IA que sur des fondamentaux financiers, affirmant : « Aucune hypothèse commerciale raisonnable ne justifie la valorisation de SpaceX ». Michael Burry, qui a inspiré le film « The Big Short », a conclu après lecture du prospectus S-1 de SpaceX que « rien dans le document ne justifie une valorisation de 1 000 milliards, et encore moins de 2 000 milliards de dollars ». Le professeur de finance de l’université de New York, Aswath Damodaran, évalue la valeur réelle de SpaceX à seulement 1 300 milliards de dollars, pointant une surestimation de l’activité IA. Le cabinet indépendant Morningstar est encore plus prudent, valorisant les actions de l’introduction à seulement 63 dollars, soit moins de la moitié du prix du prospectus.
Au fond, le débat sur la valorisation de SpaceX porte principalement sur le potentiel de monétisation de son activité IA. À ce jour, Grok de xAI génère des revenus d’abonnement directs négligeables, tant sur le segment grand public que professionnel. Le contrat de 920 millions de dollars mensuels avec Google s’appuie sur plus de 10 milliards de dollars d’investissements, incluant l’achat de GPU, la construction de centres de calcul et les coûts d’électricité. L’évolution rapide du secteur oblige SpaceX à réinvestir en permanence les revenus des lancements et de Starlink dans le renouvellement du matériel et la modernisation des data centers pour maintenir son « avantage IA », ce qui accroît l’intensité capitalistique : en 2023, les investissements représentaient 42 % du chiffre d’affaires, mais au premier trimestre 2026, ce ratio a bondi à 215 %. Pendant ce temps, OpenAI et Anthropic accéléreraient leurs propres introductions en bourse. Sans leadership technique ou de coût avéré sur les modèles IA, l’activité IA de SpaceX s’apparente davantage à de la « location de matériel à faible marge » qu’à un écosystème propriétaire à forte valeur ajoutée.
Impact sur la chaîne industrielle : opportunités de marché secondaire autour de l’IPO SpaceX
Malgré les controverses sur la valorisation, l’introduction de SpaceX a déjà un impact sur les marchés financiers mondiaux. Côté demande, SpaceX a réservé 25 % à 30 % de l’offre aux investisseurs particuliers—bien plus que les 5 % à 10 % habituels lors des grandes introductions. Robinhood, SoFi, E-Trade, Charles Schwab et Fidelity ont été sélectionnés comme courtiers en ligne pour la distribution des titres, Fidelity abaissant le seuil de participation de 500 000 à seulement 2 000 dollars.
Cependant, en raison de la réglementation ITAR (International Traffic in Arms Regulations), les investisseurs de Chine continentale et de Hong Kong sont exclus de la souscription sur le marché primaire. Les banques coordinatrices ont reçu pour consigne de ne pas accepter d’ordres provenant de ces régions, l’interdiction s’étendant même aux clients de banque privée.
Faute de pouvoir participer directement, les investisseurs asiatiques se tournent vers les actions de la chaîne industrielle liée à SpaceX. Sur le marché A chinois, le fournisseur de terminaux au sol Starlink Xinwei Communication (300136.SZ) et le spécialiste des métaux pour fusées Western Superconductor (688122.SH) attirent l’attention. Lens Technology (300433.SZ), fournisseur d’Apple et Tesla, a identifié le spatial commercial comme un nouveau relais de croissance, son cours ayant progressé de près de 50 % en 2026. Selon les rapports d’analystes, le réseau Starlink de SpaceX, la production de masse de Starship et les initiatives de calcul spatial devraient stimuler les commandes et la valorisation des entreprises de la chaîne d’approvisionnement. À Taïwan, les fabricants de composants satellites Ching Peng Industrial, Wistron NeWeb et Senao Technology ont confirmé fournir SpaceX, devenant des points d’accès privilégiés pour les investisseurs asiatiques souhaitant s’exposer à la chaîne d’approvisionnement SpaceX.
Par ailleurs, les ETF thématiques spatiaux sont devenus des canaux d’investissement indirects. Depuis son lancement en mars, le Tema Space Innovators ETF a progressé de 29 %, SpaceX représentant environ 6,49 % du portefeuille. À l’échelle mondiale, des opérateurs satellites comme Eutelsat (France) et OHB (Allemagne) ont vu leur cours s’apprécier à deux chiffres cette année.
Accès direct à l’IPO SpaceX sur Gate : comment investir ?
Pour les investisseurs n’ayant pas accès au marché primaire traditionnel de SpaceX, Gate propose un service d’accès direct à l’IPO. Ce canal numérique permet de soumettre des demandes de souscription avant la cotation officielle et d’utiliser l’USDT pour l’achat. Après la cotation, les actions sont directement créditées sur le compte actions Gate de l’utilisateur, offrant une expérience fluide « allocation instantanée, crédit direct ».
SpaceX est le premier projet à bénéficier de ce service d’accès direct à l’IPO sur Gate. La période de souscription s’ouvre le 9 juin 2026 à 10h00 (UTC) et se clôture le 12 juin à 04h00 (UTC), soit 66 heures. Le prix de référence est fixé à 135 dollars par action, avec une participation minimale de 100 USDT et maximale de 500 000 USDT. Le poids d’allocation est calculé selon un mécanisme de montant moyen bloqué : le système répartit les actions en fonction du montant horaire moyen bloqué par chaque utilisateur durant la période, rapporté à l’ensemble des participants. Plus la souscription est précoce, plus le montant moyen et le poids d’allocation sont élevés. Les actions devraient être allouées entre 14h00 et 15h00 (UTC) le 12 juin, avec un début de cotation à 13h30 (UTC). Les actions allouées sont immédiatement négociables dans la section actions de l’application Gate (v8.21.5 ou ultérieure), sans période de blocage.
Il convient de noter que cette souscription constitue une « souscription d’intention » et ne garantit pas l’allocation. Selon l’émission effective et le quota d’allocation de Gate, l’utilisateur peut recevoir une allocation totale, partielle ou nulle. Si le prix final de l’IPO varie dans une fourchette de 20 % par rapport au prix de référence, l’allocation s’effectue automatiquement ; au-delà de 20 %, une confirmation secondaire est requise.
Sur le marché secondaire, les produits actions de Gate permettent de négocier plus de 10 000 actions et ETF américains en USDT, couvrant le NYSE, le Nasdaq et d’autres grandes places, avec la possibilité d’acheter dès 0,01 action.
Conclusion
L’introduction en bourse de SpaceX illustre parfaitement la tension entre « valorisation anticipée » et « réalité fondamentale ». Par son ampleur et l’engouement suscité, cette « IPO du siècle » est déjà un succès. Mais sur le plan de la logique de valorisation et de la monétisation de l’IA, la divergence du marché est tout aussi marquée. L’initiative de data centers IA en orbite constitue l’élément le plus porteur d’imaginaire—et le plus incertain—de la narration autour de la valorisation. Pour les investisseurs, qu’il s’agisse de souscrire via l’accès direct Gate, de négocier des actions américaines sur le marché secondaire ou d’investir indirectement via la chaîne industrielle, il est essentiel de bien comprendre ce cadre d’analyse. Dans les secteurs à forte intensité capitalistique et à cycles longs que sont l’espace et l’IA, la capacité de SpaceX à transformer les « attentes » d’aujourd’hui en « réalité » demain restera un enjeu central pour les marchés financiers dans les années à venir.
