Au cours des deux dernières décennies, un phénomène intéressant s’est produit sur les marchés financiers : les entreprises entrent en Bourse de plus en plus tard. Dans les années 1990, une entreprise technologique à forte croissance accédait généralement aux marchés publics quelques années seulement après sa création, l’introduction en Bourse (IPO) étant considérée comme une étape majeure dans son développement. Aujourd’hui, cependant, de plus en plus d’entreprises de premier plan choisissent de rester privées, en levant plusieurs tours de financement pour soutenir leur expansion rapide. Beaucoup n’envisagent une entrée en Bourse que lorsque leur valorisation atteint plusieurs dizaines, voire centaines, de milliards de dollars.
SpaceX, qui a récemment attiré une attention considérable, en est un exemple emblématique. Depuis sa création, SpaceX est devenue l’une des entreprises spatiales commerciales les plus influentes au monde, avec des valorisations estimées entre 1 750 et 1 800 milliards de dollars. Autrement dit, la grande majorité de la création de valeur de l’entreprise s’est déjà produite avant même son entrée sur les marchés publics. Cette tendance conduit les investisseurs à s’interroger : si une telle part de la valeur est désormais créée avant l’IPO, le marché a-t-il besoin de nouveaux moyens pour y participer ? L’essor des Pre-IPOs répond directement à cette évolution.
Pourquoi les super licornes retardent-elles leur IPO ?
La principale raison pour laquelle les entreprises retardent leur entrée en Bourse réside dans l’accès à des sources de financement de plus en plus diversifiées. Par le passé, les entreprises devaient souvent se tourner vers les marchés publics pour lever des capitaux et se développer. Aujourd’hui, les fonds de capital-risque, les fonds souverains, les sociétés de capital-investissement et les grands gestionnaires d’actifs sont tous prêts à financer sur le long terme des entreprises de qualité.
Cela signifie que, même sans entrer en Bourse, les entreprises peuvent obtenir des financements conséquents. Parallèlement, rester privé leur offre une plus grande flexibilité opérationnelle.
Les sociétés cotées sont soumises à la pression des résultats trimestriels, à la surveillance des actionnaires et à des exigences strictes en matière de transparence, tandis que les entreprises privées peuvent se concentrer davantage sur leur stratégie à long terme. Ainsi, de nombreuses entreprises technologiques préfèrent rester privées plus longtemps, au lieu de se précipiter sur les marchés publics. Cette tendance s’accentue nettement. Outre SpaceX, des sociétés comme OpenAI dans l’intelligence artificielle, Databricks dans l’analyse de données ou Canva dans les logiciels de design ont toutes atteint des valorisations très élevées avant même d’entrer en Bourse. L’IPO n’est plus le début de l’histoire de croissance d’une entreprise, mais simplement une étape parmi d’autres dans un parcours bien plus long.
Pourquoi le marché privé prend-il de l’importance ?
À mesure que les entreprises retardent leur entrée en Bourse, le marché privé gagne en importance. En effet, la croissance la plus rapide et la plus forte création de valeur interviennent souvent avant l’IPO. Prenons l’exemple de SpaceX : ces dernières années, la base d’utilisateurs de Starlink s’est rapidement élargie, l’activité de lancements commerciaux a explosé et la valorisation de l’entreprise s’est envolée. Lorsque l’IPO se profile, la question n’est plus de savoir si l’entreprise peut croître, mais quelle valorisation elle mérite.
Le même schéma se retrouve chez d’autres super licornes. Les entreprises réalisent leurs principales levées de fonds, leur expansion et la validation de leur modèle économique sur le marché privé ; ainsi, lorsqu’elles entrent en Bourse, elles disposent déjà de systèmes opérationnels matures et d’une base d’utilisateurs conséquente. Le marché pré-IPO devient donc une composante clé des marchés financiers. Toutefois, pour la plupart des investisseurs particuliers, ce marché reste traditionnellement difficile d’accès.
Pourquoi le marché des Pre-IPOs attire-t-il l’attention ?
Le marché traditionnel des Pre-IPOs s’adressait principalement aux investisseurs institutionnels et aux particuliers fortunés. Les participants devaient généralement disposer de capitaux importants et d’un horizon d’investissement long. Même si les investisseurs particuliers croyaient au potentiel d’une entreprise, ils devaient généralement attendre son entrée officielle en Bourse. Mais avec l’essor des actifs numériques et de la fintech, de nouveaux modèles de participation émergent. De plus en plus de plateformes expérimentent des solutions numériques pour rendre la phase pré-IPO plus transparente et accessible.
Les Pre-IPOs se sont imposés comme un nouveau modèle dans cet environnement. Ils ne consistent pas à vendre directement des actions de l’entreprise, ni à reproduire les investissements primaires traditionnels. Ils créent plutôt un nouveau système de suivi et de participation à la valeur autour de la phase pré-IPO. Concrètement, les utilisateurs peuvent suivre l’évolution d’une entreprise avant son entrée en Bourse et participer aux variations de valeur via des actifs numériques. Cette approche ouvre le marché pré-IPO au-delà des seuls investisseurs institutionnels, créant un nouvel espace d’observation et de participation.
Comment Gate Pre-IPOs fait le lien entre marchés privés et publics
Dans le domaine des Pre-IPOs numériques, Gate a lancé une gamme dédiée de produits Pre-IPOs. L’idée centrale est d’établir un point d’entrée numérique sur le marché pré-IPO, permettant aux utilisateurs d’accéder plus tôt à des projets de qualité et de suivre en continu l’évolution de leur valeur.
Le processus type comprend plusieurs étapes :
- Les utilisateurs souscrivent à un projet ;
- Le système alloue les parts selon des règles prédéfinies ;
- Les certificats d’actifs correspondants sont émis ;
- Les actifs passent ensuite en phase de négociation ou de conservation.
Comparé aux marchés de gré à gré traditionnels, ce modèle offre une participation plus claire et une transparence accrue de l’information, tout en proposant un nouveau mécanisme de découverte des prix pour le marché pré-IPO. À mesure que de plus en plus d’entreprises retardent leur IPO, l’importance de tels mécanismes s’accroît. Pour les investisseurs, l’enjeu ne se limite plus au jour de l’introduction, mais porte sur l’évolution de la valeur dans les années précédant la cotation.
SPCX : étude de cas d’un Pre-IPO numérique
Pour comprendre le fonctionnement des Pre-IPOs numériques, SPCX constitue un exemple pertinent. SPCX est le premier projet lancé dans la gamme Pre-IPOs de Gate. Il ne s’agit pas d’une action SpaceX, ni d’un titre de propriété de l’entreprise. Il s’agit d’un actif de suivi de valeur, conçu pour refléter les anticipations du marché sur les variations de la valeur de l’entreprise cible. Cela signifie que les investisseurs n’achètent pas une part de la société, mais participent au processus de découverte de la valeur pré-IPO.
Lorsque le marché anticipe une hausse de la valorisation de SpaceX, les attentes de prix de SPCX évoluent en conséquence. Si le sentiment du marché change, le prix de l’actif sera également impacté. Ainsi, SPCX agit comme une fenêtre d’observation. Grâce à de tels mécanismes numériques, le marché peut se forger une opinion sur la valeur future d’une entreprise plus tôt, sans attendre le début des cotations officielles.
Les Pre-IPOs deviendront-ils la prochaine tendance du marché ?
À l’observation des évolutions actuelles, plusieurs facteurs soutiennent la croissance des Pre-IPOs. Les super licornes sont plus nombreuses que jamais, les entreprises restent privées plus longtemps et les investisseurs souhaitent participer plus tôt à la croissance des sociétés. Les avancées dans la technologie des actifs numériques rendent également le marché pré-IPO plus efficient et plus liquide.
Reste à savoir si les Pre-IPOs atteindront le même degré de maturité que les marchés publics. Mais une chose est certaine : la découverte de la valeur se déplace vers la phase pré-IPO, et le marché recherche de nouveaux modes de participation.
Pour les marchés financiers, cela pourrait signifier que l’IPO n’est plus le point de départ de la découverte de valeur, mais simplement un chapitre dans le parcours de croissance d’une entreprise.
FAQ
Qu’est-ce que les Pre-IPOs ?
Les Pre-IPOs désignent des mécanismes numériques de souscription et de participation à la valeur mis en place avant l’IPO officielle d’une entreprise, permettant aux utilisateurs de suivre et de participer au marché pré-IPO.Pourquoi de plus en plus d’entreprises retardent-elles leur IPO ?
Parce que les canaux de financement privés sont de plus en plus nombreux, les entreprises peuvent obtenir des capitaux à long terme tout en conservant une plus grande flexibilité opérationnelle.En quoi les Pre-IPOs de Gate diffèrent-ils des IPOs traditionnelles ?
Les IPOs traditionnelles consistent à émettre des actions sur le marché public, tandis que les Pre-IPOs de Gate se concentrent sur la phase pré-IPO, permettant de participer à l’évolution de la valeur d’une entreprise via des actifs numériques.SPCX est-il une action SpaceX ?
Non. SPCX ne représente pas une part réelle du capital de SpaceX. Son objectif est de refléter les variations de valeur de l’entreprise cible et il ne confère aucun droit d’actionnaire.Quels sont les risques liés aux Pre-IPOs ?
Le marché pré-IPO comporte des risques tels que la volatilité de la valorisation, les changements de calendrier d’IPO et des questions de liquidité. Les investisseurs doivent bien comprendre le fonctionnement du produit et participer avec prudence selon leur propre tolérance au risque.
