12 juin 2026 — Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX), fondée par Elon Musk, a fait son entrée officielle sur le Nasdaq sous le symbole SPCX. L’introduction en bourse a été fixée à 135 $ par action, avec l’émission prévue d’environ 555,6 millions d’actions ordinaires de catégorie A, visant une levée de fonds de base de 75 milliards de dollars. Ce montant a non seulement pulvérisé le précédent record de 29,4 milliards de dollars établi par Saudi Aramco en 2019, mais il a également marqué la plus grande introduction en bourse de l’histoire des marchés financiers mondiaux. Au prix de l’IPO, la valorisation de SpaceX atteignait 1,77 trillion de dollars.
Cependant, la véritable intensité de cette introduction s’est manifestée dans l’évolution du cours post-cotation. Lors de sa première journée de cotation, SPCX a ouvert à 150 $ — soit une hausse de 11 % par rapport au prix d’introduction —, a grimpé jusqu’à 176,52 $ (environ +30,7 %) et a clôturé à 160,95 $. La dynamique s’est accentuée le deuxième jour, avec des gains intrajournaliers atteignant 19,5 % et une clôture à 192,46 $. Le troisième jour, SPCX a brièvement bondi à 225,64 $. À la clôture du 17 juin, l’action SpaceX s’établissait à 201,80 $, soit une progression d’environ 49 % depuis l’introduction, avec une capitalisation boursière de 2,66 trillions de dollars — dépassant Amazon pour devenir la cinquième plus grande entreprise cotée au monde.
Comment une société affichant une perte nette de 4,94 milliards de dollars en 2025, et une perte encore plus importante de 4,28 milliards de dollars au premier trimestre 2026, a-t-elle pu provoquer une telle effervescence sur les marchés ? Pour analyser la valeur d’investissement de SpaceX et les dynamiques en jeu, nous examinerons quatre axes majeurs : la croissance et la rentabilité des utilisateurs de Starlink, le déploiement stratégique de l’infrastructure IA, la logique sous-jacente du débat sur la valorisation, et le canal unique d’accès à la négociation d’actions via Gate.
Performance du cours SPCX et événements clés lors de la première semaine
Starlink : Le seul actif SpaceX ancré dans des modèles de valorisation traditionnels
Pour comprendre la valorisation de SpaceX, il faut commencer par Starlink. Parmi les trois segments principaux de SpaceX — Espace, Connectivité et IA — Starlink est le seul à générer des bénéfices opérationnels stables.
Sa courbe de croissance utilisateurs fournit les données les plus vérifiables. En 2025, la base d’utilisateurs de Starlink est passée de 4 millions à plus de 9 millions. La croissance s’est poursuivie en 2026 : au 31 mars, Starlink comptait environ 10,3 millions d’abonnés dans 164 pays et régions, soit une hausse d’environ 105 % sur un an. Le 5 juin 2026, SpaceX annonçait que le nombre d’utilisateurs actifs dans le monde avait dépassé 12 millions, répartis dans plus de 160 pays et régions, avec plus de 11 000 satellites en orbite. Le passage de 9,2 à 12 millions d’utilisateurs a pris moins de six mois.
La progression du chiffre d’affaires a suivi la même trajectoire. Les données auditées du prospectus montrent que Starlink a généré 11,39 milliards de dollars de revenus et 4,42 milliards de dollars de bénéfice opérationnel en 2025, soit une marge opérationnelle d’environ 38,6 %. Au premier trimestre 2026, le bénéfice opérationnel a atteint 1,14 milliard de dollars, avec une marge maintenue autour de 38 %. Les prévisions du secteur anticipent une hausse de 80 % du chiffre d’affaires de Starlink en 2026, à 18,7 milliards de dollars, représentant 79 % des revenus totaux de SpaceX.
D’un point de vue concurrentiel, les plus de 11 000 satellites de Starlink surpassent largement les 656 de OneWeb et les 212 d’Amazon Leo. SpaceX prévoit de lancer des satellites de troisième génération en 2026 pour renforcer les capacités de transmission descendante et montante. Cet avantage en infrastructure physique constitue une barrière à l’entrée considérable.
La rentabilité de Starlink se distingue dans le secteur du haut débit par satellite. Sur la base des estimations de revenus pour 2026, le bénéfice opérationnel de Starlink pourrait dépasser 5 milliards de dollars — en faisant le seul segment de SpaceX pouvant être valorisé selon des modèles traditionnels de bénéfices et de flux de trésorerie. Ainsi, Starlink représente l’ancrage financier fondamental justifiant la prime de marché accordée à SpaceX.
Structure des revenus et bénéfices par segment SpaceX
| Segment | Revenus 2025 | Bénéfice/Perte opérationnel | Indicateurs clés |
|---|---|---|---|
| Starlink (Connectivité) | 11,39 Md$ | +4,42 Md$ | 12 M utilisateurs |
| Lancement commercial (Espace) | 4,09 Md$ | Perte | 70 % part du marché mondial des lancements commerciaux |
| xAI / Infrastructure IA | ~3,2 Md$ | -6,36 Md$ | Location GPU + data centers orbitaux |
Lancement commercial : Le monopole du transport orbital mondial
Le lancement commercial était la compétence initiale de SpaceX et demeure la meilleure illustration de sa barrière technologique. Grâce à la réutilisation totale des fusées Falcon 9, SpaceX a réduit le coût par lancement à 15–30 millions de dollars — soit un dixième ou moins du coût des fusées traditionnelles à usage unique.
En 2025, SpaceX a réalisé 137 lancements, captant environ 70 % du marché mondial des lancements commerciaux et occupant des positions quasi-monopolistiques en Europe, au Moyen-Orient et en Asie. Le prospectus fait état de 4,09 milliards de dollars de revenus liés aux lancements en 2025. Si les coûts de développement du Starship maintiennent ce segment déficitaire, le rythme des lancements Falcon 9 continue d’augmenter ; 2026 devrait voir environ 165 lancements, couvrant 80 % des charges utiles orbitales mondiales.
Côté gouvernemental, SpaceX a obtenu deux contrats majeurs avec la US Space Force juste avant l’introduction en bourse : un contrat de 4,16 milliards de dollars pour le déploiement de constellations de satellites de surveillance aérienne (« Space-Based Advanced Moving Target Indicator »), et un contrat de 2,29 milliards de dollars pour la construction d’un réseau de communication militaire satellitaire sécurisé et rapide (« Space Data Network Backbone »). Ensemble, ces contrats totalisent 6,45 milliards de dollars.
La valeur stratégique des services de lancement dépasse le chiffre d’affaires — elle permet le déploiement des satellites Starlink et du futur réseau IA satellitaire à un coût incomparablement bas. Ce modèle intégré verticalement de « lancement pour usage propre » est un avantage structurel que nul concurrent ne peut reproduire.
Infrastructure IA : Le principal moteur d’imagination chez SpaceX
L’IA représente le volet le plus innovant — et le plus incertain — de la valorisation de SpaceX. En février 2026, SpaceX a acquis la société d’IA xAI. Selon le prospectus, les activités IA et computing ont généré environ 3,2 milliards de dollars de revenus en 2025, mais affiché une perte colossale de 6,36 milliards de dollars, constituant le principal gouffre financier de l’entreprise.
Ce qui a réellement attiré l’attention du marché, c’est l’incursion de SpaceX dans les data centers IA orbitaux. Début juin 2026, SpaceX a dévoilé son plan de data centers IA en orbite. Le projet prévoit des satellites IA délivrant environ 120 kW de puissance de calcul soutenue, pouvant atteindre 150 kW en pointe. Musk affirme que le déploiement d’infrastructures de calcul en orbite aidera à atténuer les contraintes croissantes d’alimentation des data centers IA terrestres. Ces satellites s’appuieront sur la technologie Starlink V3 de nouvelle génération, incluant des panneaux solaires et une gestion thermique. Musk a également indiqué que l’usine de satellites IA de SpaceX à Bastrop, Texas, vise une production de masse significative d’ici la fin 2027.
Sur le volet location de puissance de calcul, SpaceX a signé un contrat de location GPU sur quatre ans avec Anthropic, portant sur 325 000 GPU de classe H100/H200, avec un revenu locatif annualisé estimé à 15 milliards de dollars. Si ces revenus se concrétisent, ils pourraient conduire xAI à la rentabilité à moyen terme.
Les opérations de fusions-acquisitions post-IPO ont renforcé la dynamique IA. Le 16 juin, SpaceX a annoncé une acquisition intégralement en actions de 60 milliards de dollars d’Anysphere, maison mère de l’outil de programmation IA Cursor. Les actionnaires de Cursor échangeront leurs actions à une valorisation implicite de 60 milliards de dollars contre des actions SpaceX de catégorie A, la finalisation étant prévue pour le troisième trimestre 2026. Auparavant, SpaceX avait sécurisé une option en avril pour acquérir Cursor pour 60 milliards de dollars plus tard cette année, ou verser 10 milliards de dollars pour un nouveau partenariat stratégique. Cursor était valorisé à seulement 2,5 milliards de dollars en janvier 2025, illustrant la prime d’acquisition.
Du financier à la technique en passant par l’exécution M&A, l’activité IA de SpaceX reste en phase d’investissement massif et de pertes importantes. Pourtant, le marché est prêt à payer une prime pour la vision du « réseau de calcul orbital » — reste à savoir combien de temps il faudra avant que cette vision génère des flux de trésorerie durables.
Structure d’activité SpaceX : Starlink, lancement spatial et infrastructure IA
Débat sur la valorisation : un ratio cours/chiffre d’affaires de 90x et la puissance du récit
La controverse sur la valorisation de SpaceX est le principal champ de bataille du marché. Au prix d’introduction de 135 $, la valorisation de 1,77 trillion de dollars correspond à un ratio cours/chiffre d’affaires (PS) supérieur à 90x. Après la cotation, ce multiple ne fait qu’augmenter.
Comparaison des valorisations des entreprises technologiques mondiales en croissance
| Entreprise | Ratio cours/chiffre d’affaires (PS) |
|---|---|
| SpaceX (revenus 2025) | ~141x |
| Rocket Lab | ~118x |
| SpaceX (revenus 2026E) | ~78x |
| Palantir | ~63x |
| Nvidia | ~20x |
Remarque : Revenus SpaceX 2025 : 18,7 Md$ ; capitalisation post-cotation : 2,66 T$ ; PS ~141x. Revenus 2026E : ~34 Md$ ; PS ~78x. Données Palantir au 06/2026. Données Rocket Lab issues des marchés publics. Données Nvidia au 06/2026.
Les partisans avancent que la domination de SpaceX dans le lancement commercial est incontestable à court terme, que Starlink n’en est qu’au début de sa pénétration utilisateur, et que la croissance rapide de la location de puissance IA améliorera significativement la rentabilité. Les analystes de Wedbush Securities ont qualifié cette introduction de « moment charnière ».
Les sceptiques estiment que la valorisation intègre une prime narrative importante. Les analystes seniors de PitchBook évaluent la juste valeur de SpaceX à environ 1,5 trillion de dollars, l’excédent reflétant une « tarification anticipée » pour les ambitions IA et data centers spatiaux. Le modèle d’actualisation des flux de Morningstar est encore plus conservateur, estimant la valeur réelle à seulement 780 milliards de dollars, dont 170 milliards pour l’activité IA. Après l’opération Cursor, Morningstar a abaissé son estimation de juste valeur de 63 $ à 62 $ par action, notant qu’à environ 3,2x sa propre valorisation, SPCX est l’une des actions les plus chères qu’elle couvre. Le scénario le plus optimiste (« moonshot ») de Morningstar valorise SpaceX à 154 $ par action, mais n’attribue que 7 % de probabilité à cette issue.
CFRA a émis une recommandation de vente après l’introduction, avec un objectif à 12 mois de 115 $ — en dessous du prix d’émission de 135 $. Le vendeur à découvert expérimenté James Chanos a déclaré que la cotation très médiatisée de SpaceX est davantage portée par l’enthousiasme des investisseurs pour Musk et l’IA que par des fondamentaux financiers. Il a souligné que les activités existantes, dont Starlink, peuvent soutenir une valorisation de « centaines de milliards », « mais la question est de savoir si le reste vaut 1,5 trillion ».
SpaceX a affiché 18,7 milliards de dollars de revenus en 2025. Musk a affirmé sur les réseaux sociaux que SpaceX pourrait « approcher » le trillion de dollars de revenus d’ici 2030. Pour cela, une croissance fulgurante sera nécessaire dans les années à venir.
Structure du flottant et mécanisme de découverte des prix
Pour comprendre l’évolution actuelle du cours, il faut examiner la structure du flottant de SpaceX. L’IPO a émis environ 555,6 millions d’actions de catégorie A. Avec un total post-IPO d’environ 7,38 milliards d’actions de catégorie A et 5,696 milliards de catégorie B, le flottant de l’IPO ne représente que 4,3 % des actions en circulation.
Avec un flottant aussi réduit, même une demande additionnelle modérée peut provoquer des mouvements de prix disproportionnés. La clôture du premier jour à 160,95 $ était 19 % au-dessus du prix d’introduction, et la hausse du deuxième jour à 192,46 $ n’a pas été motivée par un changement fondamental, mais par un déséquilibre entre une multitude d’acheteurs et peu de vendeurs. Le stratège senior d’investissement mondial d’Edward Jones a commenté : « Par rapport à sa capitalisation, la société offre très peu d’actions au public. »
Les achats des fonds indiciels ont amplifié cet effet. Le Nasdaq a supprimé son ancienne règle exigeant au moins 10 % d’actions librement négociables, et raccourci la période de « seasoning » pour les nouvelles émissions de jusqu’à un an à seulement 15 jours. Les ETF suivant le Nasdaq 100 achèteront passivement des actions SpaceX. Comme l’a souligné le PDG de Roundhill Financial : « Le titre sera bientôt ajouté à divers indices, obligeant les fonds passifs à acheter ; avec moins de 5 % d’actions librement négociables, cette demande programmée rencontre pratiquement aucune offre disponible, amplifiant chaque mouvement de prix. »
Par ailleurs, SpaceX a mis en place un dispositif de lock-up inhabituel, empêchant les initiés et premiers investisseurs de vendre leurs actions pendant une période définie. Au fur et à mesure de la levée de ces lock-ups dans les prochains mois, davantage d’actions arriveront sur le marché. Les observateurs s’attendent à ce que, lorsque les lock-ups expireront et que les initiés vendront, le titre SpaceX subisse une pression baissière accrue. Les achats indiciels et les expirations de lock-up se croiseront, faisant de cette dynamique d’offre et de demande un facteur clé du cours SPCX à moyen terme.
Comment Gate permet d’accéder à la négociation d’actions SpaceX
Pour les investisseurs souhaitant négocier des actions SpaceX, Gate propose un accès différencié.
Le 9 juin 2026, Gate a officiellement lancé son service « Direct IPO Access », avec SpaceX comme premier projet. Les utilisateurs pouvaient soumettre des demandes de souscription sur la plateforme avant la cotation officielle, et après l’allocation IPO, les actions étaient distribuées directement sur les comptes actions Gate des utilisateurs — offrant une expérience d’investissement fluide « IPO vers compte ».
Comparé au processus traditionnel d’IPO américain, le Direct IPO Access de Gate abaisse considérablement le seuil de participation. Il n’est pas nécessaire d’ouvrir un compte de courtage à l’étranger, de gérer des conversions de devises complexes ou des transferts de fonds transfrontaliers. La participation minimale est de seulement 100 USDT, avec un maximum de 500 000 USDT. L’ensemble du processus est réglé en USDT, et les actions allouées peuvent être négociées sur la plateforme actions Gate dès le jour de cotation, sans lock-up. L’allocation est déterminée par une règle transparente basée sur la participation pondérée dans le temps et le montant investi — plus l’engagement est précoce et long, plus le poids d’allocation est élevé.
L’engouement du marché pour le premier projet Direct IPO de Gate a largement dépassé les attentes. Les données officielles montrent qu’en 24 heures, les intentions de souscription SpaceX ont dépassé 92 millions USDT. À la fin de la période de souscription, le total a atteint 143 millions de dollars, avec 13 400 participants. L’allocation finale de Gate s’élevait à environ 20 millions de dollars, avec un ratio médian d’allocation d’environ 3 %.
En matière de livraison, Gate s’est imposé comme un cas positif dans la vague d’introductions. Certaines plateformes, en raison de pénuries d’allocation en amont, n’ont pas pu livrer les actions sous-jacentes et ont dû rembourser intégralement. À l’inverse, Gate a opéré indépendamment via son propre canal IPO Access, protégeant le processus d’allocation des perturbations de la chaîne d’approvisionnement externe. La plateforme a annoncé que les actions ont été distribuées sur les comptes actions Gate comme prévu le 12 juin.
Côté frais de négociation, le taux sur actions au comptant de Gate est aussi bas que 0,023 %, accessible dès 2 000 $ détenus. Pour les utilisateurs crypto-natifs cherchant une exposition aux actions américaines comme SpaceX, Gate propose un service complet de la souscription IPO au trading sur le marché secondaire.
Conclusion
L’introduction en bourse de SpaceX s’impose comme l’un des événements majeurs des marchés financiers mondiaux en 2026. Une valorisation de 1,77 trillion de dollars, une levée de fonds de 75 milliards, et un gain post-cotation de 49 % — ces chiffres sont déjà historiques. Mais la vraie question demeure : que valorise réellement le marché dans SpaceX ?
Starlink offre une base financière vérifiable — 12 millions d’utilisateurs, environ 39 % de marge opérationnelle, et près de 20 milliards de revenus attendus en 2026 — faisant de lui le seul segment pouvant être valorisé selon des modèles traditionnels. L’activité de lancement commercial fournit une barrière technologique dominante et des revenus réguliers issus des contrats gouvernementaux. Quant à l’IA — qu’il s’agisse des data centers orbitaux, de la location de puissance xAI ou de l’acquisition Cursor à 60 milliards — elle incarne la prime narrative que le marché est prêt à payer.
Un ratio PS statique de 141x, des pertes massives persistantes, un flottant inférieur à 5 %, et des lock-ups bientôt expirés — autant de facteurs qui contribuent à la forte volatilité de SPCX. À court terme, la découverte des prix est davantage influencée par les déséquilibres offre-demande et les achats passifs d’indices que par les fondamentaux.
Pour les investisseurs, SpaceX est une opération hybride entre espace, communications et IA. Sa singularité réside dans le fait qu’on ne peut le valoriser uniquement selon des modèles traditionnels de bénéfices et de flux de trésorerie, mais qu’on ne peut non plus ignorer la réalité financière au profit du seul récit. Les services Direct IPO et trading d’actions de Gate offrent aux utilisateurs crypto-natifs une porte d’accès à cette introduction historique — abaissant la barrière vers les actifs technologiques de premier plan, de 100 USDT minimum à un trading instantané sans lock-up. À mesure que la valorisation de SpaceX évolue du « pricing du futur » vers la « réalisation des promesses », le marché testera en continu la capacité de Starlink à maintenir sa croissance utilisateur, celle de l’IA à réduire ses pertes, et celle des data centers orbitaux à se concrétiser. Les réponses à ces questions se révéleront au fil des prochains trimestres.
