Les acteurs du marché des obligations en Corée du Sud ont adopté une posture prudente le 20 Juil., en surveillant les prix du pétrole à l’international et les mouvements des actions des fabricants de semi-conducteurs après l’escalade des tensions géopolitiques et les signaux de politique des banques centrales. L’Iran a officiellement annoncé, sur le week-end, qu’il ne remplirait plus ses obligations prévues par un mémorandum d’entente (MOU) avec les États-Unis, tandis que le US Central Command a indiqué le 18 Juil. que deux soldats américains avaient été tués et qu’un autre était porté disparu en Jordanie le 17 Juil., lors de la défense contre des attaques de missiles balistiques et de drones iraniens. Le gouverneur de la Banque de Corée, Shin Hyun-song, a souligné que la banque centrale observerait « très attentivement » les données de PIB du deuxième trimestre après avoir relevé ses taux lors de la réunion de politique monétaire de la semaine précédente, laissant ouverte la possibilité de hausses consécutives. Le marché obligataire sud-coréen fait face à une incertitude accrue alors que les intervenants anticipent la publication du PIB T2 prévue pour le 23 Juil., avec également une adjudication d’obligations du Trésor à 5 ans d’une valeur de 2,8 billions de won.
L’Iran annonce la fin de ses obligations liées au MOU avec les États-Unis tandis que les tensions militaires s’intensifient
L’Iran a officiellement déclaré sur le week-end qu’il ne mettrait plus en œuvre les obligations prévues par son mémorandum d’entente avec les États-Unis. Le US Central Command a annoncé le 18 Juil. que deux personnels militaires américains stationnés en Jordanie avaient été tués le 17 Juil. en défendant contre des attaques iraniennes de missiles balistiques et de drones aux côtés de forces alliées, tandis qu’un autre membre des forces armées faisait l’objet d’un signalement de disparition. Des observateurs de marché ont noté que l’intensification du conflit pourrait maintenir une pression à la hausse sur les prix du pétrole à l’international. Les acteurs du marché obligataire ont indiqué que des corrections significatives des cours des actions en intraday, en particulier dans les valeurs de semi-conducteurs dans un contexte de préoccupations persistantes liées aux pics de valorisation, pourraient renforcer la demande d’actifs refuges, dont les obligations gouvernementales.
Le gouverneur de la BOK, Shin, signale des hausses de taux consécutives liées aux données de PIB T2
Le gouverneur de la Banque de Corée, Shin Hyun-song, a laissé ouverte la possibilité de hausses de taux consécutives tout en soulignant que la banque centrale examinerait « très attentivement » les chiffres du PIB du deuxième trimestre lors de la conférence de presse suivant la réunion du comité de politique monétaire de la semaine précédente, qui a conduit à une hausse de taux. Interrogé sur le calendrier de convergence de l’inflation sous-jacente vers l’objectif, le gouverneur Shin a déclaré que « l’inflation sous-jacente ne suit pas sa propre courbe parabolique — sa trajectoire change en fonction de la manière dont la politique monétaire réagit », ajoutant que « si la politique monétaire est utilisée correctement, elle ne restera pas au-dessus du niveau cible pendant longtemps ». Le gouverneur a évoqué les difficultés de grandes économies à maîtriser l’inflation après 2022, lorsque les pressions sur les prix côté demande ont été sous-estimées. Shin a expliqué que les effets indirects des hausses des prix des matières premières ou des services, dus à des facteurs comme l’augmentation des prix du pétrole, atteignent leur impact maximal dans les six mois et continuent d’influencer l’inflation pendant plus d’un an. Les acteurs du marché ont noté que l’absence de hausses consécutives nécessiterait de franchir des obstacles importants, car le PIB T2 devrait largement dépasser les prévisions initiales de la BOK, portées par des améliorations substantielles des indicateurs d’exportation au cours du trimestre. Shin a précisé que la banque centrale examinerait ensemble les données d’inflation de juillet et le PIB du deuxième trimestre, tout en soulignant l’importance accordée à l’inflation sous-jacente et à l’inflation liée au coût de la vie, même si l’inflation globale se modère avec la baisse des prix du pétrole.
La recherche de la BRI identifie des schémas de resserrement préventif dans les économies avancées
La Banque des règlements internationaux a publié une étude en décembre 2022 intitulée « Front-loading Monetary Tightening: Pros and Cons », analysant plus de 70 cycles de resserrement monétaire dans les économies avancées depuis les années 1970. La recherche a identifié des prérequis communs avant les hausses de taux préventives : une accélération rapide de l’inflation, une forte dépréciation de la devise intérieure et une hausse des anticipations d’inflation. L’analyse de la BRI a conclu que ce resserrement préventif s’est révélé efficace pour réduire la hausse des anticipations d’inflation : l’inflation a diminué dans l’année suivant le début des hausses de taux, tandis que le chômage a augmenté de manière significative plus tard. L’étude a noté qu’un resserrement préventif implique intrinsèquement « faire plus maintenant et moins plus tard », ce qui peut envoyer des signaux accommodants aux marchés lorsque le taux terminal est relativement clair, mais peut provoquer des réactions négatives lorsque l’intensité du resserrement nécessaire reste incertaine. Shin a déclaré lors de la conférence de presse que « la vitesse doit tenir compte de l’ensemble de la trajectoire de politique monétaire et la politique doit être mise en œuvre en conséquence », ajoutant que « ce n’est pas rouler à vélo, mais diriger un grand pétrolier » et que « comme cela ne bouge pas en une journée ou deux ou quelques jours, nous mettrons en œuvre la politique au fil du temps en tenant compte de tous les impacts sur l’économie ».
Le PIB T2 de la Corée du Sud publié le 23 Juil.
La publication du PIB du deuxième trimestre est prévue pour le 23 Juil. Les acteurs du marché s’attendent à une prudence accrue sur les segments obligataires à moyen terme avant la diffusion des données. Une adjudication d’obligations du Trésor à 5 ans totalisant 2,8 billions de won est prévue.
FAQ
Que a dit le gouverneur de la Banque de Corée Shin Hyun-song au sujet des hausses de taux consécutives le 20 Juil. ?
Le gouverneur Shin Hyun-song a laissé ouverte la possibilité de hausses de taux dos à dos lors de la conférence de presse suivant la réunion de politique monétaire de la semaine précédente, en déclarant que la banque centrale observerait « très attentivement » les données de PIB du deuxième trimestre. Il a souligné que « les données à venir sont très importantes à l’heure actuelle, donc je ne peux pas faire une déclaration définitive dans un sens ou dans l’autre » et que « les prochaines réunions sont toutes des réunions en direct ».
Pourquoi le US Central Command a-t-il fait état de victimes en Jordanie le 18 Juil. ?
Le US Central Command a annoncé le 18 Juil. que deux personnels militaires américains ont été tués et qu’un autre a disparu en Jordanie le 17 Juil. en défendant contre des attaques iraniennes de missiles balistiques et de drones. Cela faisait suite à l’annonce du week-end de l’Iran, selon laquelle il ne remplirait plus ses obligations liées au MOU avec les États-Unis.
Quand la Corée du Sud publiera-t-elle les données de PIB du deuxième trimestre ?
Les données de PIB du deuxième trimestre de la Corée du Sud sont prévues pour une publication le 23 Juil. Les acteurs du marché s’attendent largement à ce que les chiffres dépassent les prévisions initiales de la Banque de Corée, portées par des améliorations substantielles des indicateurs d’exportation au deuxième trimestre.
