Circle Internet Group (CRCL) a chuté de 17,5 % en une seule séance cette semaine, atteignant un plus bas intraday de 62,00 $ après avoir ouvert à 72,68 $, alors que deux pressions distinctes se sont conjuguées : le retrait de plusieurs indices de croissance FTSE Russell lors de la reconstitution de juin 2026 et le lancement d'Open USD, un stablecoin concurrent soutenu par plus de 140 entreprises, dont Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe et BlackRock. Le retrait de l'indice a déclenché des ventes mécaniques de la part des fonds indiciels, tandis que le modèle économique d'Open USD — offrant un mint et un rachat gratuits et partageant les revenus des réserves avec les partenaires — remet directement en cause la source de revenus principale de Circle : les intérêts gagnés sur les réserves d'USDC. La baisse sur une seule séance s'ajoute à une chute plus large de 40 % au cours des 30 jours précédents, reflétant à la fois la pression vendeuse passive liée au retrait anticipé de l'indice et l'inquiétude croissante des investisseurs face à la concurrence structurelle sur le marché des stablecoins.
Circle retiré des indices Russell Growth suite à la reconstitution de juin 2026
Lors de la reconstitution annuelle de FTSE Russell en juin 2026, Circle a été retiré du Russell 1000 Growth Index, du Russell 3000 Growth Index et du Russell Midcap Growth Index. Le processus a mis à jour les indices de référence basés sur la croissance, la valeur et la taille alors que le leadership du marché évoluait, déclenchant des ventes mécaniques de la part des fonds indiciels et des mandats institutionnels qui reflètent ces indices de référence. Owen Lau, directeur général de Clear Street, a déclaré à CoinDesk qu'il pense que la vente d'environ 16 % en une journée est allée plus loin que ne le justifiaient les faits, la qualifiant de « surréaction », tout en reconnaissant que la nouvelle concurrence des stablecoins continuera de peser sur le sentiment à court terme jusqu'au lancement effectif d'Open USD plus tard cette année.
CRCL avait déjà chuté d'environ 40 % au cours des 30 jours précédents, une évolution que les analystes attribuent en partie à la pression vendeuse liée au retrait anticipé de l'indice. Le retrait de l'indice modifie qui détient l'action et le montant des capitaux passifs qui y circulent — des changements qui ne s'inversent pas du jour au lendemain.
Open Standard lance Open USD avec un modèle de partage des rendements
Le même jour où Circle absorbait la pression liée à l'indice, Open Standard a dévoilé Open USD — un nouveau stablecoin adossé au dollar américain soutenu par plus de 140 entreprises, dont Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe et BlackRock. Le consortium est dirigé par le PDG fondateur Zach Abrams, qui a précédemment cofondé Bridge, une société d'infrastructure de paiements acquise par Stripe. L'USDC de Circle génère des revenus principalement en conservant les intérêts gagnés sur les réserves adossant le stablecoin. Open USD adopte l'approche inverse : il propose un mint et un rachat gratuits et distribue les revenus des réserves aux participants de l'écosystème après déduction des frais de gestion.
Rob Hadick, associé général de la société de capital-risque Dragonfly, a spécifiquement souligné la vaste gamme de produits financiers de Stripe comme étant susceptible de « saper de manière unique l'économie de Circle ». Dans le même temps, Hadick a prévenu que « les consortiums sont difficiles et se brisent facilement », notant que les incitations entre plus de 140 partenaires sont « larges et souvent mal alignées ». Le Global Dollar Network (USDG) de Paxos, un autre stablecoin soutenu par un consortium qui partage également les revenus des réserves avec les partenaires, a atteint une offre d'environ 3 milliards de dollars depuis son lancement fin 2024 — une fraction des 73 milliards de dollars d'USDC ou des 145 milliards de dollars d'USDT de Tether, selon les données de CoinDesk.
Noelle Acheson, auteure de la newsletter Crypto Is Macro Now, a noté que l'annonce d'Open Standard laissait des questions importantes sans réponse — notamment la structure de propriété du consortium, les blockchains sur lesquelles Open USD sera lancé, et la manière exacte dont les revenus des réserves seront répartis entre les plus de 140 participants.
Coinbase est à la fois un soutien d'Open Standard et un partenaire de longue date de Circle. Les deux sociétés ont cofondé le Centre Consortium qui a initialement émis l'USDC, et elles continuent de partager les revenus liés aux intérêts des réserves d'USDC dans le cadre d'un accord commercial qui serait à renouveler en août. Omar Kanji de Dragonfly a suggéré que l'annonce d'Open Standard rend une éventuelle séparation entre Circle et Coinbase plus plausible — bien qu'il s'attende finalement à ce que les deux sociétés renouvellent leur accord, probablement avec des conditions révisées.
Le PDG de Circle défend la position d'USDC alors que les leaders du secteur réagissent
Le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a défendu la position d'USDC dans un message sur X : « USDC reste le stablecoin le plus fiable, le plus largement adopté et le plus prêt pour les institutions dans le monde. » Il a ajouté que Circle continuerait d'investir dans les banques, les sociétés de paiement, les entreprises de marchés financiers et les cas d'usage d'entreprise — présentant l'arrivée d'une nouvelle concurrence comme quelque chose que Circle prévoit d'affronter, et non de contourner. Allaire a également souligné la thèse plus large : « Les stablecoins représentent l'une des plus grandes opportunités de marché au monde alors qu'Internet transforme l'infrastructure de stockage et de transfert d'argent. »
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a répondu sur X : « Bienvenue OUSD. Le joueur 2 est entré dans le jeu. » Avec USDT à 145 milliards de dollars d'offre et confortablement en avance sur tous ses concurrents, le ton d'Ardoino était accueillant plutôt qu'alarmé.
Jeff Dorman, directeur des investissements de la société d'investissement Arca, a offert une analyse plus large : l'opportunité des stablecoins s'étend bien au-delà d'un seul émetteur. Alors que les dollars numériques s'enfoncent plus profondément dans la finance traditionnelle, les plus grands gagnants pourraient ne pas être les sociétés qui frappent des stablecoins, mais les bourses, les processeurs de paiement, les portefeuilles, les dépositaires et les réseaux blockchain qui les distribuent et les règlent. « L'opportunité des stablecoins s'étend bien au-delà de Circle, Tether ou de tout émetteur unique », a déclaré Dorman à CoinDesk. L'arrivée d'Open USD accélère un changement dans la manière dont la concurrence des stablecoins fonctionne — le champ de bataille concerne de plus en plus la portée de la distribution et l'économie des partenaires, et pas seulement la confiance dans la marque ou le statut réglementaire.
FAQ
Pourquoi l'action Circle a-t-elle chuté de 17,5 % en une seule séance ?
CRCL a chuté de 17,5 % en une seule séance après que Circle a été retiré de plusieurs indices Russell Growth — notamment le Russell 1000 Growth, le Russell 3000 Growth et le Russell Midcap Growth — lors de la reconstitution de juin 2026 de FTSE Russell. Ce retrait a déclenché des ventes de la part des fonds indiciels. La baisse s'ajoute à une chute plus large de 40 % au cours des 30 jours précédents, et a coïncidé avec le lancement d'Open USD, un stablecoin concurrent soutenu par plus de 140 entreprises.
En quoi le modèle économique d'Open USD diffère-t-il de celui de l'USDC de Circle ?
L'USDC de Circle génère des revenus principalement en conservant les intérêts gagnés sur les réserves adossant le stablecoin. Open USD propose un mint et un rachat gratuits et distribue les revenus des réserves aux participants de l'écosystème après déduction des frais de gestion. Ce modèle de partage des rendements remet directement en cause l'économie centrale de Circle.
Comment le PDG de Circle a-t-il réagi au lancement d'Open USD ?
Le PDG Jeremy Allaire a défendu la position d'USDC sur X, le qualifiant de « stablecoin le plus fiable, le plus largement adopté et le plus prêt pour les institutions dans le monde. » Il a déclaré que Circle continuerait d'investir dans les banques, les sociétés de paiement, les entreprises de marchés financiers et les cas d'usage d'entreprise, présentant le défi concurrentiel comme quelque chose que Circle prévoit d'affronter de front.
