Ethena s’étend à des fonds AAA CLO avec une allocation de $310M pour des rendements stables

Le protocole Ethena a annoncé vendredi son expansion dans la tokenisation d’actifs du monde réel (RWA) via des Collateralized Loan Obligations (CLO) bénéficiant d’une note AAA. La société à l’origine de la stablecoin rémunératrice USDe a indiqué que les CLO AAA représentent la première catégorie d’actifs évaluée, en soulignant leur position tout en haut de la structure du capital, avec un taux de défaut nul au niveau AAA sur l’ensemble de l’historique de la classe d’actifs. Cette expansion vise à renforcer les rendements et à découpler les performances des cycles du marché crypto, en traitant la corrélation entre la structure de rendement d’USDe et les taux de financement crypto volatils pendant les marchés baissiers.

Ethena sélectionne des CLO AAA pour la qualité du crédit et le profil de liquidité

Ethena a identifié les CLO AAA comme répondant à des critères de liquidité élevée et de risque de baisse limité. Les Collateralized Loan Obligations sont des pools de prêts aux entreprises gérés par des gestionnaires d’actifs, similaires à un ETF qui suit différents cours d’actions de sociétés, mais axés sur des prêts d’entreprises regroupés. La notation AAA représente le score d’évaluation le plus élevé que des agences comme Moody’s attribuent à des produits financiers, indiquant le niveau le plus bas de risque de défaut et une excellente qualité de crédit. Selon l’équipe, le fonds Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund correspond spécifiquement à ces critères.

Annonce d’Ethena concernant l’évaluation des CLO AAA. Source : X

Le secteur des CLO a chuté de 8% à l’époque du COVID contre -33% pour le S&P 500

Ethena a cité des données de performance historiques montrant que le secteur plus large des CLO n’a chuté que de 8% pendant la crise financière liée au COVID-19, et de 2% pendant les périodes de taux d’intérêt élevés de la Fed. Dans les deux scénarios, l’indice S&P 500 (SPY) et le segment de crédit plus large ont reculé de 33% et 22%, respectivement. En cas de drawdown de 5%, les CLO ont mis 5 à 8 jours pour se redresser. En comparaison, Bitcoin a perdu +50% par rapport à son sommet $126K sur environ huit mois depuis le début de la contraction.

Comparaison de performances historiques des CLO avec d’autres actifs. Source : Ethena

L’USDe d’Ethena exploite les taux de financement crypto pour générer des rendements : lorsque les taux de financement sont plus élevés pendant les phases haussières, les rendements sont plus élevés. En période baissière, les taux de financement et les rendements se compriment, une situation qui s’aggrave lorsque la reprise prend plus de temps. Le protocole a auparavant diversifié ses actifs de réserve vers les RWA avec le BUIDL de BlackRock, qui s’appuie sur des obligations du Trésor américain.

Ethena alloue 310 millions de dollars au fonds Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund

Ethena prévoit d’allouer 310 millions de dollars au fonds Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund. D’après l’équipe, cette allocation rompra la corrélation des rendements avec les variations du marché crypto et offrira des rendements plus stables. L’équipe a déclaré que l’exposition aux RWA rompt cette corrélation, car les rendements des CLO AAA sont pilotés par la politique de taux courts, la dynamique des spreads de crédit et la structure du marché des prêts — aucun de ces éléments n’étant lié à la position ou au sentiment crypto.

Le mouvement fait suite aux partenariats récents d’Ethena avec Coinbase et la plus grande bourse du Brésil, Mercado Bitcoin. La demande pour USDe a fortement baissé depuis le mois d’octobre dernier.

FAQ

Qu’a annoncé Ethena vendredi concernant l’expansion des RWA ?

Ethena a annoncé vendredi son expansion dans la tokenisation d’actifs du monde réel via des Collateralized Loan Obligations (CLO) notées AAA, avec les CLO AAA comme première catégorie d’actifs sous évaluation. Le protocole a indiqué que ces actifs ont un taux de défaut nul au niveau AAA sur l’ensemble de l’historique de la classe d’actifs.

Quel montant Ethena prévoit-elle d’allouer au fonds Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund ?

Ethena prévoit d’allouer 310 millions de dollars au fonds Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund. D’après l’équipe, cette allocation vise à rompre la corrélation entre les rendements et les variations du marché crypto tout en offrant des rendements plus stables pour USDe.

Comment les CLO ont-elles performé pendant la crise du COVID-19 par rapport au S&P 500 ?

Pendant la crise financière liée au COVID-19, le secteur plus large des CLO a reculé de 8% tandis que l’indice S&P 500 a chuté de 33%. Durant les périodes de taux d’intérêt élevés de la Fed, les CLO ont diminué de 2%, contre une baisse de 22% du segment de crédit plus large. Les CLO ont mis 5 à 8 jours pour se redresser après un drawdown de 5%.