La réunion du FOMC de la Fed en juillet attire l’attention sur une communication ferme, dans un contexte d’attentes de maintien des taux.

La réunion du FOMC de juillet de la Réserve fédérale attire l’attention de Wall Street, les marchés attribuant une probabilité de 71% à un maintien du taux, d’après les données FedWatch relayées le 28 (heure locale). Les analystes se concentrent sur l’intensité possible d’un discours plus ferme de la Fed plutôt que sur la décision de taux elle-même, la volatilité récente des prix du pétrole ayant ravivé l’incertitude sur l’inflation. Cette réunion est considérée comme présentant la plus forte incertitude sur la politique monétaire depuis le débat de 2024 sur l’ampleur d’une baisse des taux, Bank of America décrivant le contexte actuel comme révélant un « niveau très inhabituel » d’incertitude.

Les marchés attribuent 71% de probabilité à un maintien des taux en juillet

Les acteurs de marché valorisent une probabilité de 71% de maintien des taux lors de la réunion à venir, et 29% de probabilité à une hausse de 25 points de base, d’après des données FedWatch citées par Business Insider le 28 (heure locale). Bank of America a qualifié l’incertitude entourant ce FOMC de « niveau très inhabituel » dans un récent rapport. La réunion est jugée porteuse de la plus forte incertitude concernant les décisions de taux depuis la période de 2024, lorsque les opinions divergeaient sur l’ampleur des baisses de taux.

Les analystes mettent l’accent sur le discours plutôt que sur la décision de taux

Les analystes de Wall Street concentrent leur attention sur le discours de la Fed concernant la direction future de la politique monétaire plutôt que sur la décision de taux elle-même. Michael McGowan, Chief Investment Strategist chez Pathstone, a déclaré que, même si les taux sont maintenus, des opinions dissidentes plaidant pour des hausses de taux pourraient constituer un signal important suggérant des possibilités de resserrement à l’avenir. McGowan a estimé que, compte tenu du fait que l’inflation récente est tirée par des facteurs d’offre — en particulier des pénuries d’approvisionnement en pétrole —, l’efficacité des hausses de taux pour stabiliser les prix reste incertaine. Il a souligné qu’avec une volatilité des prix du pétrole demeurant élevée et des risques de hausse des anticipations d’inflation, la Fed aura du mal à maintenir un cap de maintien des taux aussi confiant qu’auparavant, en précisant que le fait que des opinions dissidentes émergent en faveur de hausses de taux représente un point d’intérêt clé même si une décision de maintien est annoncée.

La démarche de guidance de politique de Kevin Warsh sous surveillance

Le niveau d’indices que le président de la Fed, Kevin Warsh, pourrait fournir au sujet de la trajectoire future de la politique monétaire attire aussi l’attention. Bill Adams, Chief Economist de Fifth Third Commercial Bank, a noté que Warsh ne favorise généralement pas une guidance proactive, ce qui laisse penser qu’il ne présentera probablement pas une direction claire, mais si des remarques apparaissent, elles mettront vraisemblablement en avant que la décision du meeting de septembre dépend en fin de compte des indicateurs économiques. Macquarie a également anticipé ce rendez-vous comme un scénario de « maintien ferme » avec des opinions dissidentes de certains membres.

Les rendements des Treasury yields approchent de niveaux de résistance clés

Les Treasury yields américains subissent une pression à la hausse dans un contexte de préoccupations liées à l’inflation. Le rendement des U.S. Treasury à 10 ans a récemment dépassé 4,7% intraday, atteignant son plus haut niveau depuis le début de l’année dernière, tandis que le taux fixe des prêts hypothécaires à 30 ans qui y est indexé s’est établi à 6,58%, son plus haut niveau depuis août de l’année dernière. Les marchés s’attendent à ce que, si des remarques plus fermes de la Fed poussent davantage les taux longs à la hausse, les coûts d’emprunt pour les entreprises et les ménages augmentent encore. HSBC avait auparavant diagnostiqué que les rendements longs des U.S. Treasury sont entrés dans une « zone de risque » qui pèse sur les actifs risqués, le rendement à 10 ans se situant actuellement au-dessus de la ligne psychologique de résistance de 4,5% et le rendement à 30 ans au-dessus de 5%. JPMorgan a projeté que si le rendement à 10 ans affiche de nouveaux gains dépassant 4,8%, la pression d’ajustement sur les marchés actions pourrait s’intensifier, centrée sur les valeurs sensibles aux taux. Mark Hackett, Chief Market Strategist chez Nationwide, a décrit le marché comme étant dans un état de « ressort comprimé », en prévoyant que la volatilité pourrait augmenter à mesure que les indicateurs d’inflation qui seront publiés cette semaine, les annonces de résultats des grandes valeurs technologiques et les résultats du FOMC se rejoignent.

FAQ

Quelle probabilité les marchés attribuent-ils à un maintien du taux de la Fed lors du FOMC de juillet ?
Les marchés attribuent une probabilité de 71% à un maintien des taux et 29% à une hausse de 25 points de base lors du FOMC de juillet, d’après les données FedWatch relayées le 28 (heure locale).

Pourquoi les analystes se concentrent-ils sur le discours de la Fed plutôt que sur la décision de taux elle-même ?
Les analystes se concentrent sur le discours de la Fed parce que, même si les taux sont maintenus, des opinions dissidentes plaidant pour des hausses de taux pourraient signaler des possibilités de resserrement à l’avenir, en particulier compte tenu de la volatilité récente des prix du pétrole et de l’incertitude sur l’inflation qui rendent difficile pour la Fed de maintenir une posture de maintien des taux aussi confiante.

Quels niveaux de rendement des Treasuries les analystes surveillent-ils pour évaluer un impact potentiel sur les marchés ?
HSBC identifie 4,5% comme résistance psychologique pour le rendement des U.S. Treasury à 10 ans et 5% pour celui à 30 ans, tandis que JPMorgan prévient que si le rendement à 10 ans dépasse 4,8%, la pression d’ajustement sur les marchés actions pourrait s’intensifier, en particulier pour les valeurs sensibles aux taux.