Nitesh Shah, directeur de la recherche sur les matières premières et la macroéconomie chez WisdomTree, a déclaré à Kitco News que la récente correction de l'or a ramené les prix à leur juste valeur plutôt que de signaler la fin du marché haussier du métal précieux. Shah a indiqué que les investisseurs avaient surfacturé les futures hausses de taux de la Réserve fédérale après la réunion de politique monétaire belliciste de la banque centrale en juin. Son modèle de valorisation montrait que l'or se négociait avec une prime importante en janvier, un écart qui a désormais disparu. Shah a qualifié cette correction de normalisation saine après que l'excès spéculatif a poussé les prix au-delà de la valeur fondamentale plus tôt cette année.
Shah remet en question les attentes de hausse des taux de la Réserve fédérale
Shah a déclaré que le marché avait anticipé excessivement le resserrement de la politique de la Réserve fédérale. « Je ne suis pas entièrement convaincu que nous allons obtenir autant de hausses aussi rapidement », a-t-il affirmé, notant que si le marché du travail reste solide et que l'inflation est élevée, « le récit n'est pas si différent ». Shah a fait valoir qu'une réduction agressive du bilan de la Réserve fédérale constituerait un resserrement monétaire, réduisant ainsi le besoin de multiples augmentations des taux d'intérêt. « Je pense que cela constituera en soi un resserrement monétaire, et cela réduira la marge de manœuvre pour les hausses », a-t-il déclaré.
Shah s'est demandé si les décideurs politiques pouvaient maintenir une position belliciste prolongée compte tenu du fardeau croissant de la dette du gouvernement. « Être belliciste signifie simplement que la facture des paiements d'intérêts augmente considérablement », a-t-il déclaré. « À un moment donné, si vous augmentez les taux, vous serez contraint de les baisser juste après parce que vous aurez créé votre propre scénario de type récession ou un dénouement perturbateur du système financier. »
Le modèle de valorisation de l'or montre que la prime de janvier s'est résorbée
Le modèle de valorisation de l'or de Shah intègre les rendements obligataires, le dollar américain, l'inflation et le positionnement spéculatif. « Si je reviens à mon modèle, l'écart entre les prix réels et mon modèle était extrêmement large en janvier », a-t-il déclaré. « Maintenant, ils sont pratiquement alignés. Je ne pense pas que nous soyons très loin de la juste valeur des prix de l'or. » Shah a attribué la prime antérieure à l'exubérance du marché. « Je pense que les prix sont simplement devenus trop élevés », a-t-il déclaré. « Cela ne me surprend pas beaucoup que les prix aient baissé depuis, corrigeant en grande partie ce qui semblait être de l'exubérance. »
L'alignement entre les prix du marché et la juste valeur laisse l'or en position de reprendre sa progression à plus long terme si les conditions macroéconomiques évoluent comme Shah le prévoit. « Si l'inflation reste élevée, si les rendements obligataires se contractent un peu plus, si le dollar se déprécie, alors il y a un potentiel de hausse pour l'or à partir de maintenant », a déclaré Shah.
Shah prédit une dépréciation structurelle du dollar
Shah a identifié la direction à long terme du dollar américain comme la variable la plus importante pour l'or. Bien que le dollar se soit renforcé ces derniers mois alors que les marchés intégraient une Réserve fédérale plus belliciste, Shah estime que ce rallye sera temporaire. « Je pense que le scénario structurel de dépréciation du dollar est toujours présent », a-t-il déclaré. Shah a souligné les déficits budgétaires persistants des États-Unis et les déséquilibres de la balance courante comme des moteurs fondamentaux qui finiront par peser sur le billet vert. « Les déficits budgétaires et de la balance courante, à un moment donné, devraient commencer à exercer une pression à la baisse », a-t-il déclaré. « Actuellement, je pense que le dollar est fort uniquement à cause des anticipations de taux des fonds fédéraux plus élevés, ce qui, selon moi, est peut-être un peu erroné. »
Shah s'attend à ce que l'apaisement des tensions géopolitiques et l'amélioration des approvisionnements énergétiques mondiaux contribuent à modérer l'inflation à moyen terme, réduisant ainsi la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle poursuive un resserrement agressif.
WisdomTree maintient un objectif de 5 000 dollars pour l'or d'ici le premier trimestre 2027
WisdomTree maintient ses perspectives haussières à long terme pour l'or, s'attendant à ce que les prix soient 25 % plus élevés d'ici le premier trimestre 2027. « Je pense toujours que plus de 5 000 dollars est facilement atteignable », a déclaré Shah. Bien qu'il ait reconnu qu'une partie de l'élan d'achat extraordinaire observé plus tôt cette année pourrait ne pas revenir immédiatement, Shah a indiqué que plusieurs sources structurelles de demande demeurent en place.
Shah a noté que les investisseurs à long terme devraient faire la distinction entre le positionnement tactique sur le marché et le rôle stratégique de l'or au sein de portefeuilles diversifiés. « Il existe une variété d'investisseurs », a-t-il déclaré. « Certains considèrent l'or comme une détention stratégique de base et peuvent ensuite le compléter avec des allocations tactiques importantes. » Shah a signalé une augmentation des entrées de capitaux dans les produits aurifères de WisdomTree. « Nous observons en fait un peu plus d'entrées dans nos produits aurifères », a déclaré Shah. « C'est peut-être lié au fait que l'or est devenu un peu moins cher. »
Les banques centrales continuent d'accumuler de l'or selon le World Gold Council
Shah a souligné la poursuite de l'accumulation par les banques centrales comme une source structurelle de demande d'or. Il a cité la dernière enquête du World Gold Council auprès des gestionnaires de réserves, qui montrait une part record de répondants prévoyant d'augmenter leurs avoirs en or au cours de l'année à venir. « Les banques centrales achèteraient certainement probablement, et probablement davantage maintenant que le prix s'est détendu », a-t-il déclaré.
FAQ
Qu'a dit Nitesh Shah à propos de la récente correction du prix de l'or ?
Nitesh Shah de WisdomTree a déclaré à Kitco News que la récente correction de l'or a ramené les prix à leur juste valeur plutôt que de mettre fin au marché haussier du métal précieux. Son modèle de valorisation montrait que l'or se négociait avec une prime importante en janvier, un écart qui a désormais disparu.
Pourquoi Shah remet-il en question les attentes de hausse des taux de la Réserve fédérale ?
Shah a déclaré que le marché avait surfacturé les futures hausses de taux de la Fed et s'est demandé si les décideurs politiques pouvaient maintenir une position belliciste compte tenu du fardeau croissant de la dette du gouvernement. Il a fait valoir qu'une réduction agressive du bilan réduirait le besoin de multiples augmentations des taux d'intérêt et que des hausses de taux soutenues pourraient forcer la Fed à réduire les taux après avoir créé un scénario de récession.
Quel est l'objectif de prix à long terme de WisdomTree pour l'or ?
WisdomTree maintient des perspectives haussières à long terme pour l'or, s'attendant à ce que les prix soient 25 % plus élevés d'ici le premier trimestre 2027. Shah a déclaré qu'il pensait que plus de 5 000 dollars était facilement atteignable, citant la demande structurelle des banques centrales et le potentiel de dépréciation du dollar.
