Heungkuk Asset Management a envoyé une lettre officielle aux administrateurs de SK Hynix le 9, critiquant le processus de prise de décision concernant les plans d'investissement à grande échelle annoncés par le président du groupe SK, Chey Tae-won, et le gouvernement. Le gestionnaire d'actifs a indiqué que l'annonce de l'investissement s'était produite avant l'approbation formelle du conseil, ce qui constituerait une violation des normes de gouvernance mondiale. La critique porte sur la divulgation par SK Hynix, le 29 du mois dernier, d'un plan d'investissement à moyen et long terme de 1 100 milliards de won — incluant un projet de cluster sud-ouest de 400 milliards de won — avec le champ de la date de résolution du conseil laissé vide, et la société précisant que les calendriers spécifiques et les plans d'investissement seraient confirmés après une approbation future du conseil.
Heungkuk Asset Management critique l'annonce d'investissement hors conseil
La division gestion des actions de Heungkuk Asset Management a envoyé une lettre intitulée « Lettre au conseil de SK Hynix : où est la place pour les actionnaires ordinaires ? » Selon l'industrie financière d'investissement, le 9, la lettre déclarait : « Nous ne pouvons effacer nos préoccupations profondes, du point de vue de la protection des droits des actionnaires ordinaires et de la gouvernance d'entreprise, tout en observant la série récente de processus de prise de décision managériale. »
Le gestionnaire d'actifs a critiqué que « l'apparence du principal actionnaire, qui n'est pas un dirigeant de notre conseil, annonçant des plans d'investissement à grande échelle avec le chef de l'administration, est loin des standards mondiaux de gestion centrée sur le conseil. » Heungkuk a ajouté : « Une structure dans laquelle des entités externes contrôlent la direction de flux de trésorerie astronomiques avant une délibération et une résolution suffisantes au sein du conseil peut être une pratique passée, mais elle ne peut en aucun cas être considérée comme exemplaire. »
Chey Tae-won agit en tant que dirigeant non enregistré de SK Hynix et n'est pas membre du conseil. Il est l'actionnaire majoritaire de SK Inc., qui détient la majorité de SK Square, elle-même principal actionnaire de SK Hynix. Selon la divulgation de SK Hynix du 29 du mois dernier, intitulée « Plan d'affaires et de gestion futurs », la société annonçait un plan d'investissement total à moyen et long terme de 1 100 milliards de won, incluant le cluster sud-ouest (400 milliards de won), tout en laissant le champ « date de résolution du conseil (date de décision) » vide (-).
La société a également précisé dans les questions importantes de la divulgation : « Les calendriers spécifiques et les plans d'investissement seront communiqués ultérieurement une fois confirmés après une approbation future du conseil », reconnaissant que le plan d'investissement astronomique avait été annoncé avant la délibération du conseil. Lee Nam-woo, président du Forum coréen de la gouvernance d'entreprise, a souligné : « Le président du groupe, qui n'est même pas membre du conseil, annonçant un plan d'investissement à grande échelle avant l'approbation du conseil viole les principes de gouvernance d'entreprise de l'OCDE. » Lee a exhorté Ko Seung-beom, président du conseil de SK Hynix, à convoquer immédiatement le conseil pour délibérer sur le plan d'investissement.
Heungkuk met en avant le recul de la politique de dividendes en pleine croissance de l'industrie
Heungkuk Asset Management a exprimé ses préoccupations concernant l'insuffisance des politiques de retour aux actionnaires malgré le boom de l'industrie des semi-conducteurs. Le gestionnaire d'actifs a déclaré que la croissance de Hynix résulte non seulement de l'engagement des employés, mais aussi « de la performance des actionnaires qui ont volontairement fourni du capital risqué en croyant en l'avenir de la société. » Cependant, il a affirmé : « Au milieu d'un boom industriel sans précédent, les flux de trésorerie se sont améliorés de façon spectaculaire, et la rémunération des employés ainsi que d'importants investissements sont annoncés, mais la place des actionnaires est nulle part. »
Heungkuk a comparé spécifiquement SK Hynix à ses concurrents : « Dans le cas de Micron, il a récemment annoncé une politique de retour intégral du flux de trésorerie disponible (FCF) aux actionnaires, alors que le dividende de SK Hynix cette année a montré un recul du ratio de distribution. » Le gestionnaire d'actifs a souligné : « Seule une politique de retour aux actionnaires prévisible et exemplaire pourra constituer une base pour une évaluation raisonnable de la valeur de l'entreprise et devenir une solution fondamentale pour stabiliser la volatilité des cours. »
Le gestionnaire d'actifs évoque la crise de 2001 et met en garde contre les risques de tunneling
Heungkuk Asset Management a évoqué le fait historique que de petits actionnaires ont sauvé SK Hynix (alors Hynix Semiconductor) lors de la crise de 2001, lorsque la société a failli être vendue à Micron pour seulement 5 milliards de won. Fin 2001, la participation du principal actionnaire de Hynix n’était que de 9,3 % et la propriété étrangère de 7,7 %, mais des actionnaires individuels ont participé à d'importantes augmentations de capital par apport en numéraire via un « mouvement de sauvetage de notre société », détenant jusqu'à 82,0 % des actions et jouant un rôle de soutien vital dans le marché des capitaux.
Heungkuk a déclaré : « Les actionnaires ordinaires actuels sont ceux qui ont succédé au statut juridique et aux droits des actionnaires ayant écrit cette grande histoire », expliquant que les pratiques où les actionnaires ordinaires sont marginalisés dans le processus de recherche de profits par les principaux actionnaires ne doivent pas se répéter. Le gestionnaire d'actifs a averti : « Si l'argent gagné par la société devient la proie des principaux actionnaires ou de certains acteurs plutôt que la part des actionnaires ordinaires comme par le passé, aucun investisseur ne choisira d'investir à long terme dans les entreprises coréennes. Le marché coréen deviendra inévitablement un marché de court terme où seuls les profits à court terme sont réalisés et où l’on sort rapidement, plutôt qu’un marché de détention. »
Concernant les accords d’approvisionnement à long terme (LTA) que SK Hynix prépare, Heungkuk a ordonné une surveillance rigoureuse des risques potentiels de transactions internes injustes (tunneling) entre filiales du groupe. Le gestionnaire d'actifs a déclaré : « Si le contrepartie du contrat d’approvisionnement à long terme est mêlé à des relations transactionnelles complexes, telles que les activités de centres de données promues par des filiales du groupe SK, il ne doit y avoir même 1 % de possibilité de tunneling où nos intérêts légitimes seraient injustement transférés à d’autres filiales. » Il a exhorté le conseil à surveiller et contrôler rigoureusement, en mettant en priorité les intérêts de Hynix.
SK Hynix refuse de répondre officiellement à la lettre d’actionnaires
Un responsable de SK Hynix a répondu à la lettre d’actionnaires en déclarant : « Il n’y a pas de position officielle distincte concernant les lettres individuelles d’actionnaires. »
