L'obligation échangeable (EB) de Hotel Shilla a atteint sa première date d'exercice de l'option de vente ce mois-ci, avec seulement 0,4 milliard de won (0,3 %) des 132,8 milliards de won d'EB émises en juillet 2024 exercés le 5, selon une divulgation du 9 juillet sur le système électronique de divulgation de la Commission des valeurs mobilières. Le taux d'exercice minimal s'explique par le fait que le cours de l'action Hotel Shilla de 51 500 won au jour de la clôture précédent est resté 17 % en dessous du prix d'échange de 62 200 won par action, réduisant l'incitation des investisseurs à une conversion immédiate. La structure de l'EB, avec un taux de coupon et une maturité de 0 %, dont le profit provient uniquement de l'appréciation du cours de l'action, a été initialement émise pour réduire la charge d'intérêts et améliorer la structure financière de la société.
Hotel Shilla EB enregistre 0,3 % d'exercice de l'option de vente le 5 juillet
L'obligation échangeable de 132,8 milliards de won a atteint sa première date d'exercice du droit de rachat anticipé par l'investisseur ce mois-ci. Selon la divulgation déposée le 5, le volume réel d'option de vente exercé s'élève à 0,4 milliard de won, représentant 0,3 % de l'émission totale. L'obligation porte un taux d'intérêt de 0 % sur la surface et à l'échéance, structurée pour que les détenteurs puissent profiter uniquement de l'appréciation du prix des actions du trésor échangeables. Le prix d'échange est fixé à 62 200 won par action, avec les actions du trésor de Hotel Shilla comme cible d'échange.
![Hotel Shilla stock price trend since last year]()
Tendance du cours de l'action Hotel Shilla depuis l'année dernière [Source : Yonhap Infomax]
Le cours de l'action est 17 % en dessous du prix d'échange de 62 200 won
Le cours de l'action Hotel Shilla a clôturé à 51 500 won le jour de la clôture précédent, soit environ 17 % en dessous du prix d'échange de 62 200 won. Lors de la période de demande de rachat anticipé en mai, le cours de l'action a dépassé le prix d'échange, mais a chuté de 15,57 % en un mois. Du point de vue de l'investisseur, l'incitation à une conversion immédiate en actions est insuffisante. Sept sociétés de courtage ayant publié des avis d'investissement au cours du dernier mois ont fixé des prix cibles pour Hotel Shilla allant de 65 000 won à 90 000 won, suggérant un potentiel de hausse restant.
La société détient 249,9 milliards de won en liquidités pour couvrir ses obligations liées à l'EB
Les actionnaires ont suivi de près l'étendue de l'exercice de l'option de vente, car l'ampleur détermine directement la charge de liquidité à court terme de la société. Un analyste de crédit d'une société de courtage a déclaré : « Le fait que les options de vente aient été exercées à un niveau inférieur aux attentes est une bonne nouvelle pour la réponse à la liquidité à court terme », ajoutant : « On peut constater un soutien aux fondamentaux de l'entreprise. » Au premier trimestre, la trésorerie et équivalents de trésorerie de Hotel Shilla s'élèvent à 249,9 milliards de won. En ajoutant les 115 milliards de won destinés aux fonds d'exploitation issus des nouvelles obligations émises en avril, la société peut arithmétiquement faire face à l'exercice complet de l'option de vente de l'ensemble de l'EB.
![Lee Boo-jin, Hotel Shilla CEO]()
Lee Boo-jin, PDG de Hotel Shilla [Source : photo d'archive de Yonhap News]
Les analystes prévoient une reprise de la rentabilité du secteur hors taxes
Après le premier trimestre, la société devrait continuer à enregistrer une croissance solide dans ses activités principales au deuxième trimestre. La fin des opérations dans la zone DF1 de l'aéroport international d'Incheon, qui générait de lourdes pertes d'exploitation, ainsi que la baisse du taux de remise versé à Daigong, laissent espérer une reprise complète de la rentabilité dans le secteur hors taxes. Joo Young-hoon, analyste chez NH Investment & Securities, a déclaré : « Nous anticipons un rebond axé sur la rentabilité dans les secteurs hors taxes et hôtelier », ajoutant : « Si des stratégies de croissance des ventes à moyen et long terme se concrétisent, nous pensons qu'il existe un potentiel de hausse significatif pour le cours de l'action. »
La société doit faire face à une échéance obligataire de 260 milliards de won en février prochain
La réponse à la liquidité à court terme semble gérable en fonction de la reprise de la rentabilité. Cependant, la société doit faire face à une charge de 260 milliards de won en obligations liquides arrivant à échéance en février prochain. L'obligation échangeable permet aux investisseurs d'exercer leur option de vente tous les trois mois à partir de ce mois, créant une charge de sortie de trésorerie inévitable à moyen et long terme. Korea Ratings a indiqué que, bien que l'endettement net de Hotel Shilla ait diminué de 45,2 milliards de won pour atteindre 1 209,4 milliards de won par rapport à la fin de l'année précédente, en raison de la vente de participations dans des filiales et des flux de trésorerie entrants, « le ratio d'endettement s'établissait à 220,1 % et la dépendance à l'endettement à 47,5 % à la fin de l'année dernière, ce qui indique une charge financière excessive. » Un responsable de Hotel Shilla a déclaré : « La demande de rachat anticipé de l'obligation échangeable a été effectuée, et nous avons procédé à une divulgation corrective. »
FAQ
Quel était le taux d'exercice de l'option de vente pour l'obligation échangeable de Hotel Shilla le 5 juillet ?
Seuls 0,4 milliard de won (0,3 %) des 132,8 milliards de won d'EB émises en juillet 2024 ont été exercés le 5, selon la divulgation de la Commission des valeurs.
Pourquoi les investisseurs de Hotel Shilla ont-ils exercé peu d'options de vente ?
Le cours de l'action Hotel Shilla de 51 500 won a été négocié environ 17 % en dessous du prix d'échange de 62 200 won par action, ce qui n'offre pas une incitation suffisante à une conversion immédiate.
Quelle somme d'argent Hotel Shilla détient-elle pour couvrir ses obligations liées à l'EB ?
Au premier trimestre, Hotel Shilla détenait 249,9 milliards de won en liquidités et équivalents, plus 115 milliards de won en fonds d'exploitation issus des nouvelles obligations émises en avril, ce qui est arithmétiquement suffisant pour couvrir l'exercice complet de l'option de vente de l'ensemble de l'EB.
