Les entreprises sud-coréennes se tournent vers des prêts bancaires lorsque les taux obligataires dépassent 4,4 %.

Des entreprises sud-coréennes ont déplacé leurs stratégies de financement de l’émission d’obligations d’entreprises vers des prêts bancaires au cours du premier semestre, d’après une analyse de Lee Kyung-rok, chercheur chez Shinhan Securities. Le basculement s’est produit alors que les taux des obligations d’entreprises sont montés au-dessus des taux des prêts bancaires, rendant le financement direct plus coûteux que le financement indirect. Les réglementations gouvernementales limitant les prêts aux ménages ont poussé les banques à développer leurs opérations de crédit aux entreprises, créant des conditions d’emprunt favorables pour les grandes entreprises recherchant des alternatives de financement plus rentables.

Marché des obligations d’entreprises : 5,7 milliards KRW de rachats nets au premier semestre

Le premier semestre a vu l’émission d’obligations d’entreprises atteindre 46,3 billions KRW, entraînant des rachats nets de 5,7 milliards KRW après prise en compte des échéances, selon le rapport de Shinhan Securities. Le volume d’émission a reculé de 10 billions KRW par rapport au chiffre du premier semestre de l’année précédente, soit 56,3 billions KRW.

Lee a relevé le contraste avec les schémas historiques selon lesquels les entreprises obtiennent généralement des financements via de grandes émissions nettes au cours du premier semestre. Le chercheur a indiqué que le niveau des rachats nets est tombé nettement en dessous des 171,2 milliards KRW enregistrés en 2022, une période marquée par une forte instabilité offre-demande dans un contexte d’incertitude macroéconomique.

Les taux des obligations d’entreprises dépassent ceux des prêts bancaires

Les obligations d’entreprises d’une durée de 3 ans notées AA- se négocient actuellement à 4,4 %, tandis que les taux des prêts bancaires aux entreprises se situent dans une fourchette allant du haut des 3 % au bas des 4 %. L’inversion des taux a incité les entreprises à réduire la charge d’intérêt en diversifiant leurs structures de financement vers des billets de trésorerie, des obligations à court terme et des prêts bancaires, selon l’analyse.

Lee a identifié l’écart de taux entre les obligations d’entreprises et les prêts bancaires comme principal facteur de la contraction du marché des émissions.

Les banques accroissent le crédit aux entreprises en raison des restrictions sur les prêts aux ménages

Les restrictions gouvernementales sur les prêts aux ménages et les prêts hypothécaires — auparavant des sources de revenus clés pour les banques — ont accéléré le basculement du financement. Lee a déclaré que les banques ont de plus en plus tourné leur attention vers le marché des prêts aux entreprises et ont élargi leurs opérations de prêt pour capter la demande des grandes entreprises.

Le chercheur a noté que, dans la mesure où les conditions macroéconomiques n’offrent que peu d’incitations à de fortes baisses des taux de marché, la préférence des grandes entreprises pour les prêts bancaires fondée sur l’efficience des coûts devrait se poursuivre pour le moment.

FAQ

Qu’est-ce qui a provoqué des rachats nets d’obligations d’entreprises sud-coréennes au premier semestre ?
L’émission d’obligations d’entreprises a totalisé 46,3 billions KRW au premier semestre, entraînant des rachats nets de 5,7 milliards KRW après les échéances. La contraction s’est produite alors que les taux des obligations d’entreprises à 3 ans notées AA- à 4,4 % dépassaient les taux des prêts bancaires aux entreprises, situés dans une fourchette du haut des 3 % au bas des 4 %, rendant l’emprunt bancaire plus rentable.

Pourquoi les banques ont-elles augmenté leur activité de crédit aux entreprises ?
Les réglementations gouvernementales limitant les prêts aux ménages et les prêts hypothécaires ont réduit les sources de revenus traditionnelles des banques. Les banques ont répondu en élargissant leurs opérations de prêts aux entreprises pour capter la demande de financement des grandes entreprises, d’après l’analyse de Lee Kyung-rok chez Shinhan Securities.

Quel est l’impact de l’écart de taux sur les choix de financement des entreprises ?
L’écart de taux entre les obligations d’entreprises à 4,4 % et les prêts bancaires sous 4 % a conduit les entreprises à diversifier leur financement vers les billets de trésorerie, les obligations à court terme et l’emprunt bancaire. Lee a déclaré que cette préférence axée sur les coûts pour les prêts bancaires va persister compte tenu de perspectives limitées de fortes baisses des taux de marché.