Les ETF coréens de covered call ont étendu leur encours d’actifs sous gestion à 26,4 billions de won, soit une croissance de 30 fois par rapport aux 800 milliards de won en 2023, d’après les données de Hana Securities publiées le 25. La hausse reflète la demande des investisseurs pour des stratégies de revenu qui convertissent la volatilité du marché en revenus de primes d’options, alors que les produits combinent les rendements des actions et la vente d’options d’achat afin de générer des flux de trésorerie tout en amortissant les pertes en cas de baisse. Le marché des ETF de covered call propose désormais 61 produits couvrant les semi-conducteurs et les actions à fort dividende, s’imposant comme une alternative à l’investissement traditionnel axé sur les obligations et les revenus de dividendes sur les marchés coréens.
Le marché des ETF de covered call en Corée atteint 26,4 billions de won
Hana Securities a indiqué le 25 que les actifs des ETF de covered call coréens s’élevaient à 26,4 billions de won. Le marché est passé de 800 milliards de won en 2023 à sa taille actuelle en l’espace de trois ans. Les offres de produits ont augmenté jusqu’à 61, et les actifs sous-jacents se sont diversifiés au-delà des obligations et des actions à dividendes pour inclure des semi-conducteurs et des actions à fort dividende. Les méthodes de vente d’options se sont élargies et incluent désormais des stratégies de type « target » et de type « active ».
Les ETF de covered call détiennent des actions tout en vendant des options d’achat — le droit d’acheter l’action sous-jacente à un prix prédéterminé. Les primes d’option collectées en vendant ces calls deviennent des ressources de distribution pour l’ETF. Cette structure permet de sécuriser un revenu via les primes d’option, indépendamment du moment précis où le marché évolue dans le sens attendu.
L’expansion de la volatilité du VKOSPI stimule la croissance des primes d’options
La volatilité du marché a atteint des niveaux exceptionnels, créant des conditions favorables aux stratégies de covered call. Les prix des options ont tendance à augmenter quand la volatilité de l’actif sous-jacent grimpe. Des variations plus fortes du marché accroissent les primes disponibles en vendant des options d’achat.
La volatilité du marché boursier coréen a bondi jusqu’à des niveaux records. Au 25, le marché KOSPI a déclenché 20 coupe-circuit côté acheteur et 21 coupe-circuit côté vendeur, pour un total de 41 activations. L’indice de volatilité du KOSPI200, VKOSPI, a oscillé dans les 80 pendant le mois de juillet, dépassant le pic enregistré pendant la période de la COVID-19. La volatilité s’est accrue aussi bien lors des fortes baisses que pendant les rebonds.
La stratégie de covered call limite la baisse pendant les périodes de forte volatilité
Les stratégies de covered call présentent des caractéristiques défensives lorsque le marché baisse. Les primes d’options collectées compensent une partie des pertes lorsque l’indice sous-jacent chute. L’analyse de Hana Securities a montré que l’indice de covered call du KOSPI200 (KOSPI200 covered call index) a connu des baisses plus limitées que le KOSPI200 lors des périodes de forte volatilité.
La protection à la baisse comporte des compromis. La vente d’options d’achat plafonne les gains supplémentaires lorsque l’actif sous-jacent monte au-dessus du prix d’exercice. Les stratégies « vente de calls à 100 % » classiques sécurisent des primes plus élevées et une défense plus forte, mais réduisent la participation à la hausse. L’indice de covered call du KOSPI200 a capturé 41 à 58 % des gains du KOSPI200 selon les conditions de volatilité.
Les produits « active » améliorent la participation à la hausse jusqu’à 81 %
De nouveaux produits ajustent dynamiquement les ratios de vente d’options pour renforcer la participation à la hausse. Ces stratégies réduisent le ratio de vente quand le potentiel haussier semble solide et l’augmentent lorsque la volatilité s’étend, afin de capter davantage de primes. JEPQ, un ETF de covered call actif représentatif aux États-Unis, a capturé environ 81 % des gains du Nasdaq 100 pendant les périodes de forte volatilité, d’après une analyse.
Les émetteurs coréens ont lancé cette année des produits de covered call actifs basés sur des indices domestiques, des semi-conducteurs et des actions à fort dividende. Les produits incluent KODEX 200 Covered Call Active, PLUS 200 Covered Call Active, TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active et ACE High Dividend Plus Covered Call Active.
Le ratio de vente d’options influence le taux de participation et le rendement de distribution
Les investisseurs qui choisissent des ETF de covered call doivent examiner les ratios de vente d’options et la participation à la hausse en plus des taux de distribution. Une vente d’options plus élevée augmente les revenus de primes et la protection à la baisse, mais limite les gains lorsque le marché monte. Les conseillers recommandent d’évaluer le compromis entre le rendement de distribution et la participation lors des hausses de marché, au moment de choisir les produits.
FAQ
Qu’est-ce qui a conduit les actifs des ETF de covered call coréens à atteindre 26,4 billions de won ?
Les actifs des ETF de covered call coréens ont atteint 26,4 billions de won, contre 800 milliards de won en 2023, portés par la demande des investisseurs pour des stratégies de revenu qui convertissent la volatilité du marché en revenus de primes d’options tout en offrant une protection à la baisse.
Comment les niveaux de volatilité du VKOSPI se comparent-ils aux pics historiques ?
L’indice de volatilité du KOSPI200, VKOSPI, a affiché une moyenne dans les 80 pendant le mois de juillet, au-dessus du pic observé pendant la COVID-19, tandis que le marché KOSPI a déclenché 41 coupe-circuit (20 côté acheteur, 21 côté vendeur) sur la période du 25.
Quel taux de participation à la hausse les ETF de covered call actifs atteignent-ils ?
Les ETF de covered call actifs, comme JEPQ, ont capturé environ 81 % des gains de l’indice sous-jacent pendant les périodes de forte volatilité en ajustant les ratios de vente d’options, contre une participation de 41 à 58 % pour les stratégies traditionnelles de vente de calls à 100 % sur l’indice de covered call du KOSPI200.
