Les REIT cotés en Corée ont connu, ce mois-ci, un élargissement de la polarisation des prix. La baisse des volumes de trading a amplifié l’impact des rééquilibrages des fonds négociés en bourse (ETF) sur les cours. L’indice KOSPI des valeurs immobilières, qui inclut des REIT cotés, a progressé de 1,94% ce mois-ci pour atteindre 870,74, avec une capitalisation boursière totale s’élevant à 8 608,6 milliards de won au 24, d’après les données sectorielles et de fluctuation des actions de Yonhap Infomax. L’écart de prix est apparu à mesure qu’un sentiment des investisseurs plus faible a entraîné des volumes de négociation réduits, rendant les REIT individuels de plus en plus sensibles aux ajustements des constituants des ETF. Des observateurs du secteur ont noté que les stratégies de refinancement font l’objet d’un examen plus attentif, alors que la hausse des taux d’intérêt accroît les risques de renouvellement de la dette pour les opérateurs de REIT.
L’indice KOSPI des valeurs immobilières enregistre une hausse mensuelle de 1,94% après de fortes baisses
L’indice KOSPI des valeurs immobilières s’établissait à 870,74, avec une capitalisation boursière de 8 608,6 milliards de won. L’indice a chuté de 15,44% en mai et a reculé encore de 5,09% en juin. La capitalisation boursière, qui dépassait autrefois 10 billions de won, est retombée dans une fourchette autour de 8 billions de won sur cette période. L’indice a surperformé l’indice KOSPI plus large, qui a baissé de 16,28% ce mois-ci, mais est resté insuffisant pour effacer les pertes antérieures.
Le défaut de paiement de la dette de J.R. Global REIT en avril a freiné le sentiment des investisseurs dans l’ensemble du secteur des REIT cotés. L’indice immobilier a eu du mal à retrouver de l’élan à la hausse, alors que la prudence s’est propagée sur l’ensemble du marché. Koramco The One REIT a vendu le bâtiment Hana Securities pour 811,2 milliards de won et a annoncé des plans de liquidation dans une récente lettre aux actionnaires. La société a invoqué des coûts d’acquisition élevés pour de nouveaux actifs et des difficultés à atteindre les rendements attendus dans un contexte de volatilité des taux d’intérêt.
Le rééquilibrage des ETF entraîne des baisses de prix en juin pour KB Star REIT et D&D Platform REIT
Un sentiment des investisseurs moins favorable a limité le volume des transactions, augmentant l’influence des rééquilibrages d’ETF sur les REIT constituants. D’après Shinhan Securities, en juin, le TIGER REITs Real Estate Infrastructure ETF a supprimé ou réduit les pondérations de J.R. Global REIT, KB Star REIT, D&D Platform REIT et EREIT COKREP. En excluant J.R. Global REIT, qui a interrompu les transactions, les trois titres ont reculé au cours du mois. KB Star REIT a chuté de 8,57%, tandis que D&D Platform REIT et EREIT COKREP ont respectivement baissé de 16,73% et 17,07%.
Les volumes de trading sont restés limités dans l’ensemble du secteur. Les données d’indice sectoriel de Yonhap Infomax ont montré que le volume total de trading du KOSPI a atteint 26,856 billions de won lors de la séance précédente, tandis que le volume de trading de l’indice immobilier n’a totalisé que 64,8 milliards de won. Une source du secteur a déclaré : « Les volumes de trading des REIT individuels sont faibles. Donc lorsqu’un rééquilibrage se produit, les prix peuvent chuter de plus de 10% en trois à quatre jours. Pour les actions retirées des ETF de REIT, il n’y a que des vendeurs et pas d’acheteurs, ce qui conduit à des baisses continues. »
Un analyste de Daishin Securities met en avant l’évaluation du risque de refinancement pour les REIT
La capacité de refinancement s’est imposée comme un facteur qui influencera la performance des REIT cotés. L’augmentation des coûts liés aux intérêts réduit la capacité de distribution des dividendes, poussant les investisseurs à évaluer la structure financière de chaque REIT. Lee Hye-jin, Senior Research Fellow chez Daishin Securities, a déclaré : « Dans un environnement où des hausses du taux directeur et une hausse des taux d’intérêt du marché sont attendues, il est nécessaire de confirmer l’ampleur de l’augmentation des coûts de financement pendant le processus de refinancement, la hausse qui en résulte des charges d’intérêt et de déterminer si la capacité de distribution des dividendes est affectée. Une approche sélective centrée sur la structure de financement de chaque REIT est nécessaire. »
FAQ
Qu’est-ce qui a causé la polarisation des prix des REIT cotés en Corée ce mois-ci ?
La baisse du volume des transactions a amplifié l’impact des rééquilibrages d’ETF sur les prix des REIT individuels. À mesure que le sentiment des investisseurs s’affaiblissait, la liquidité réduite a rendu les actions plus sensibles aux ajustements des constituants de fonds tels que le TIGER REITs Real Estate Infrastructure ETF, qui a supprimé ou réduit les pondérations de plusieurs REIT en juin.
Comment l’indice KOSPI des valeurs immobilières a-t-il performé ce mois-ci ?
L’indice KOSPI des valeurs immobilières a progressé de 1,94% ce mois-ci pour atteindre 870,74, avec une capitalisation boursière totale atteignant 8 608,6 milliards de won au 24. L’indice avait chuté de 15,44% en mai et de 5,09% en juin avant la hausse de ce mois-ci.
Pourquoi les stratégies de refinancement suscitent-elles davantage d’attention dans le secteur des REIT ?
Lee Hye-jin de Daishin Securities a noté que la hausse des taux d’intérêt augmente les coûts de financement lors des opérations de refinancement, ce qui entraîne une hausse des charges d’intérêt et peut réduire la capacité de distribution des dividendes. Les investisseurs doivent évaluer la structure de financement de chaque REIT afin de juger sa capacité à gérer le renouvellement de la dette dans un environnement de taux plus élevés.
