Le KOSPI a franchi son point bas à moyen terme après des baisses extrêmes, selon un rapport de Yuanta Securities publié le 13, par le chercheur Kim Yong-gu. Le ratio cours/bénéfices prospectif (PER) à 12 mois du marché boursier coréen est tombé à 6,8x au 10 — le deuxième plus bas niveau depuis le 6,5x enregistré en octobre 2008 pendant la crise financière mondiale, atteignant le seuil statistique de survente extrême de moins 2 écarts-types. Kim a déclaré que renforcer ses positions sur les valeurs d’intelligence artificielle (IA) et sur les valeurs phares des semi-conducteurs est plus avantageux aux niveaux de prix actuels que de vendre, en raison des inquiétudes liées à une nouvelle baisse, malgré l’attente d’un mouvement dans une fourchette à court terme, provoqué par l’incertitude autour de l’inflation et des taux d’intérêt.
Le PER prospectif du KOSPI chute à 6,8x
Le PER prospectif à 12 mois de 6,8x au 10 représente la deuxième valorisation la plus faible de l’histoire du KOSPI, après les 6,5x enregistrés en octobre 2008 lors de la crise financière mondiale. Les performances passées après des niveaux de survente similaires ont montré des rendements moyens de 2,3 % après 4 semaines, 6,6 % après 13 semaines, 4,1 % après 26 semaines et 11,2 % après 52 semaines. Kim a jugé que la valorisation actuelle est difficile à justifier comme une sous-évaluation, sauf si l’économie mondiale entre dans une crise englobant l’ensemble du système financier, des changes et du crédit, au-delà d’une simple récession.
La baisse du marché atteint 20 % depuis un plus haut sur deux ans
Le taux de baisse maximal du KOSPI depuis son récent plus haut sur deux ans s’est élargi à environ 20 % pendant la chute de fin juin à début juillet. Cette ampleur de baisse est similaire à celles observées lors de la dégradation de la note de crédit américaine en 2011, de la crise budgétaire européenne de 2012, du « taper tantrum » de 2013 et du différend commercial américano-chinois de 2019. Samsung Electronics et SK Hynix ont également enregistré des baisses d’environ 20 % par rapport à leurs récents plus hauts sur deux ans, entrant dans une zone d’ajustement excessif au regard des dynamiques de prix et d’offre-demande, selon l’évaluation de Kim. L’indicateur du solde de puissance sur moyenne mobile sur 14 jours pour le KOSPI se situait à -0,20 % au 10, se rapprochant du niveau de -0,25 % où la pression vendeuse atteint généralement son pic.
Prévision de Yuanta Securities : mouvement en fourchette au T3
Kim a prévu que le marché boursier domestique fluctuerait dans une fourchette au T3. Il a expliqué que pour que le marché passe de la phase de « reflation » actuelle — où la reprise économique et la hausse de l’inflation évoluent simultanément — à une phase « Goldilocks » où l’économie et l’inflation se stabilisent toutes deux, il faut que les signaux soient confirmés dans les indicateurs d’inflation de juillet-août américains publiés entre août et septembre, montrant que l’inflation a dépassé son pic. Le relâchement de l’instabilité géopolitique au Moyen-Orient et la stabilisation à la baisse des prix du pétrole à l’international sont également des facteurs clés. Si les prix du pétrole se stabilisent et que des ralentissements sur le marché américain du logement et de l’emploi entraînent une baisse des coûts du logement et de l’inflation des services, les inquiétudes concernant des hausses de taux de la Réserve fédérale pourraient s’atténuer au T4 et les taux d’intérêt du marché pourraient baisser. Sur la base de ce scénario, Kim a accordé du poids à la possibilité d’un rallye de type « Santa » en fin d’année sur les marchés boursiers domestiques et à l’étranger.
Kim recommande Samsung Electronics et SK Hynix
Kim a présenté les semi-conducteurs, le matériel informatique (IT) et les machines comme secteurs prioritaires à accumuler au bas de la fourchette. Ces secteurs sont des valeurs de croissance de haute qualité capables de continuer à faire progresser les bénéfices malgré une inflation et des taux d’intérêt élevés, et ont surperformé le KOSPI dans les phases de reflation comme dans les phases « Goldilocks ». Les recommandations d’actions spécifiques incluent Samsung Electronics, SK Hynix, Samsung Electro-Mechanics, Doosan, Hanmi Semiconductor, LG Innotek, ISU Petasys et Daeduck Electronics comme principaux représentants de la chaîne de valeur IA et semi-conducteurs. Kim a insisté sur le fait que se concentrer sur les valeurs phares de l’IA et des semi-conducteurs pendant la véritable phase de passage au point bas du marché est la priorité absolue de la stratégie d’investissement, et que le statut des valeurs phares existantes n’a pas changé. Pour le KOSDAQ, Kim a mis en avant les valeurs de matériaux, de composants et d’équipements de semi-conducteurs qui devraient être incluses dans l’indice KOSDAQ Premium, prévu pour être lancé en septembre. Les candidats présentés incluent Lino Industrial, PSK, IO Technics, Eugene Technology, ISC, TSE, TCK, Koh Young, Komico, RFHIC et Hana Materials, avec l’évaluation que les attentes liées aux politiques, le redressement du cours des actions et les entrées de liquidités pourraient apparaître simultanément autour du lancement de l’indice.
FAQ
Quel est le PER prospectif actuel du KOSPI et comment se compare-t-il historiquement ?
Le PER prospectif à 12 mois du KOSPI se situait à 6,8x au 10, ce qui correspond au deuxième plus bas niveau de l’histoire après les 6,5x enregistrés pendant la crise financière mondiale d’octobre 2008.
Quelles actions Yuanta Securities a-t-elle recommandées aux investisseurs boursiers coréens ?
Le chercheur de Yuanta Securities, Kim Yong-gu, a recommandé des valeurs de la chaîne de valeur IA et semi-conducteurs, notamment Samsung Electronics, SK Hynix, Samsung Electro-Mechanics, Doosan, Hanmi Semiconductor, LG Innotek, ISU Petasys et Daeduck Electronics, comme alternatives d’investissement majeures.
