Les actions du KOSPI chutent de 28,5 %, alors que les analystes prévoient un redressement plus lent que celui observé pendant la période de la COVID-19

Le KOSPI a reculé de 28,5% par rapport à son plus haut intraday de 9 114 points le 21 juin, pour atteindre 6 516 points le 20 juillet, selon des données de la Korea Exchange publiées le 27 juillet. L’analyste d’Eugene Investment & Securities, Heo Jae-hwan, a indiqué que la baisse s’expliquait par les anticipations de nouvelles hausses de taux de la Banque de Corée et par la dégradation des flux de trésorerie des grandes entreprises technologiques mondiales (Big Tech). Le recul figure parmi les plus marqués en Corée depuis la crise financière mondiale de 2008, comparable à la baisse liée au COVID-19 (-36%) et à la période de hausses de taux aux États-Unis en 2022 (-31%).

Calendrier de redressement à un mois prévu par Eugene Investment & Securities

Heo Jae-hwan, d’Eugene Investment & Securities, a déclaré dans un rapport du 27 juillet que le redressement des cours boursiers prendrait environ un mois. L’analyste a cité deux schémas historiques après des baisses brutales : des rebonds rapides en forme de V, comme durant la période du COVID-19, et des phases prolongées de stabilisation sur 14 mois avec des baisses de 35%, comme observé en 2022. Heo a noté que si la baisse actuelle ressemble au COVID-19 par ses caractéristiques de chute rapide à court terme, « cette fois, il est difficile d’attendre un redressement en V ».

L’analyste identifie la politique de taux de la Banque de Corée et la trésorerie des Big Tech comme contraintes

Heo a expliqué que les attentes de nouvelles hausses de taux de la Banque de Corée sont plus fortes que les actions de la Réserve fédérale, ce qui crée une orientation de politique monétaire nettement différente de celle des périodes passées. L’analyste a souligné que les principales entreprises Big Tech, dont Alphabet, ont vu leurs marges opérationnelles ralentir au premier trimestre, passant de 36,6% à 34,2%. Heo a déclaré : « Le free cash flow d’Alphabet est passé pour la première fois en territoire négatif », ajoutant que « les doutes sur la soutenabilité des dépenses d’investissement (capital expenditures) persistent ».

Les volumes de trading d’ETF à effet de levier montrent des schémas de résolution contrastés

L’analyste a examiné l’impact des opérations sur des ETF à effet de levier sur le marché. Heo a déclaré que les volumes de trading des ETF à effet de levier sur une seule valeur de Samsung Electronics ont diminué pour revenir aux niveaux d’avant leur lancement, à partir du 27 mai, tandis que les volumes de trading des ETF à effet de levier sur SK Hynix n’ont pas diminué. L’analyste a noté que les volumes de trading des ETF à effet de levier sur SK Hynix ont dépassé ceux de l’action sous-jacente, précisant que « les effets après-coup des ETF à effet de levier sont en train d’être résolus, mais ils ne sont pas terminés ».

La pression de nouvelle baisse devrait s’atténuer

Heo estime que les baisses supplémentaires marquées vont se modérer. L’analyste a déclaré : « Compte tenu de la chute inhabituelle des prix à court terme, la pression à la baisse sur le marché boursier domestique devrait diminuer progressivement. Le PER du KOSPI (prévision sur 12 mois) hors semi-conducteurs est de 7 à 8x, le plus bas depuis avril de l’an dernier. » Heo a ajouté que « le processus de redressement ne devrait pas se limiter aux semi-conducteurs », recommandant de prêter une attention diversifiée aux secteurs des machines, de la construction navale et du bâtiment aux côtés des semi-conducteurs et du matériel informatique, en fonction des taux de baisse par rapport aux plus hauts de cette année.

FAQ

Qu’est-ce qui a provoqué la baisse de 28,5% des actions du KOSPI du 21 juin au 20 juillet ?

L’analyste d’Eugene Investment & Securities, Heo Jae-hwan, a déclaré que la baisse résultait des anticipations de hausses de taux de la Banque de Corée et de la dégradation des flux de trésorerie des grandes entreprises Big Tech mondiales. L’analyste a noté que le free cash flow d’Alphabet est devenu négatif pour la première fois et que les marges opérationnelles des principales Big Tech ont ralenti, passant de 36,6% à 34,2% au premier trimestre.

Combien de temps Eugene Investment & Securities prévoit-il pour un redressement des actions coréennes ?

L’analyste Heo Jae-hwan a déclaré dans un rapport du 27 juillet que le redressement des cours boursiers prendrait environ un mois. L’analyste a noté que si le schéma de baisse ressemble à la chute rapide à court terme observée pendant le COVID-19, il est difficile d’attendre cette fois un redressement en V en raison de directions différentes de politique monétaire et des inquiétudes concernant la trésorerie des Big Tech.