Le rapport du 18 mai de l’analyste de Hana Securities, Lee Jae-man, qui prévoyait une baisse du KOSPI lorsque la capitalisation boursière de SK Hynix dépasserait celle de Samsung Electronics, a suscité un regain d’attention après que la prévision s’est concrétisée. Le 22 juin, la capitalisation boursière de SK Hynix a dépassé Samsung Electronics pour la première fois, le même jour où le KOSPI a atteint un pic à 9 114,55, avant de chuter de 20 % à 7 291,91 d’ici le 9 juillet. Lee attribue cette baisse à la concentration du secteur des semi-conducteurs atteignant des niveaux records, établissant un parallèle avec la bulle dotcom de 2000, lorsque Cisco Systems a surpassé Microsoft et GE en termes de capitalisation boursière au S&P 500 malgré seulement 28 % du bénéfice net de Microsoft. Le marché boursier coréen a connu une volatilité marquée, les valeurs des semi-conducteurs, en particulier SK Hynix et Samsung Electronics, ayant dominé les mouvements de l’indice au milieu des tendances d’investissement mondial dans l’IA.
Lee Jae-man a prédit le pic du KOSPI en utilisant un signal basé sur la comparaison de la capitalisation boursière
Lee Jae-man, directeur de la division d’analyse des investissements mondiaux de Hana Securities, a publié un rapport le 18 mai intitulé « KOSPI, Now Entering the 10,000-Point Era ». Dans ce rapport, Lee a indiqué que « le signal de la fin du marché haussier actuel basé sur la croissance des bénéfices se matérialisera lorsque la capitalisation boursière de SK Hynix, dont les estimations de bénéfice net 2026-2027 sont inférieures à celles de Samsung Electronics, surpassera Samsung Electronics ».
Lee a cité le pic de la bulle dotcom de mars 2000 comme précédent, lorsque Cisco Systems, avec un bénéfice net de seulement 28 % de celui de Microsoft, a dépassé Microsoft et GE pour devenir la première valeur du S&P 500 par capitalisation boursière, juste avant que Nasdaq n’entre dans une baisse à grande échelle.
La prédiction s’est avérée exacte. Le cours de l’action de SK Hynix a continué de monter après la publication du rapport et, le 22 juin, sa capitalisation boursière a dépassé Samsung Electronics pour la première fois. Le 22 juin était aussi le jour où le KOSPI a atteint un pic à 9 114,55. Après que le KOSPI a reculé de 20 % à 7 291,91 d’ici le 9 juillet, les investisseurs ont reconsulté le rapport.
Un analyste de Hana Securities identifie le niveau de 7 290 points comme zone de rebond
Lee considère le niveau actuel du KOSPI comme proche du bas. Dans son rapport du 6 juillet, il a déclaré : « Depuis 2023, la baisse maximale du KOSPI entre son plus haut précédent et son plus bas a été de -20 %, et en l’appliquant au récent sommet (9 114 points), on obtient un point bas de 7 290 points. » Il a ajouté : « Actuellement, l’indice se situe à un niveau où un rebond est possible, et si l’on considère le taux d’écart moyen sur 20 jours de 103,3 % depuis 2025 comme niveau de rebond à court terme, 9 240 points sont possibles. »
Prévision KOSPI 2027 : une fourchette haute à 11 450 points
Lee a évoqué la possibilité que le KOSPI dépasse le seuil des 11 000 points si un rebond se produit. Dans son rapport d’anticipations publié le 29 juillet, il a estimé que l’application du PER moyen (rapport cours/bénéfice) de 9,96 fois observé depuis 2010 à l’estimation du bénéfice net du KOSPI pour 2027 (946 trillions de won) conduirait à une fourchette haute du KOSPI d’environ 11 450 points.
Les estimations de bénéfices du secteur des semi-conducteurs continuent de monter jusqu’en 2027
Lee estime que les discussions sur une rotation du secteur des semi-conducteurs sont prématurées. Il a expliqué que l’écart des taux de croissance des bénéfices entre les actions ne s’est pas réduit, les estimations de bénéfices nets des semi-conducteurs restant inchangées. Le taux de croissance attendu des bénéfices nets du KOSPI est de 235 % pour 2026 et de 30 % pour 2027, ce qui reste inférieur à Samsung Electronics (570 % et 33 %) et à SK Hynix (410 % et 38 %) sur la même période.
Concernant la réduction des investissements dans l’IA par les Big Tech et les inquiétudes liées à l’apogée des semi-conducteurs, Lee l’a jugé prématuré. Il a prévu que le taux de croissance des investissements d’une année sur l’autre des entreprises Big Tech augmenterait de 81 % au premier trimestre à 90 % au troisième trimestre. Toutefois, il a noté : « À partir du troisième trimestre de 2027, lorsque le taux de croissance des investissements en capital tombera en dessous du taux de croissance des ventes, la controverse selon laquelle l’investissement a dépassé son pic sera mise en avant. »
Lee a déclaré : « Même s’il existe des inquiétudes concernant le passage du pic d’investissement des hyperscalers américains et la récupération des capitaux, refléter cela à l’heure actuelle est trop tôt. » Il a ajouté : « Les estimations de bénéfices opérationnels forward sur 12 mois de Samsung Electronics et de SK Hynix augmentent à la fois d’une année sur l’autre et d’un mois sur l’autre, nous jugeons donc qu’un ajustement de prix excessif a eu lieu pour le KOSPI », mettant en garde contre le pessimisme actuel.
FAQ
Quel signal Lee Jae-man a-t-il identifié pour le pic du KOSPI dans son rapport du 18 mai ?
Lee a indiqué que le signal de la fin du marché haussier actuel se manifesterait lorsque la capitalisation boursière de SK Hynix dépasserait Samsung Electronics, malgré le fait que les estimations de bénéfice net 2026-2027 de SK Hynix soient inférieures à celles de Samsung Electronics.
Quel est l’objectif de rebond du KOSPI de Hana Securities d’après l’analyse du 6 juillet ?
Le rapport du 6 juillet de Lee a identifié 7 290 points comme niveau plancher en se basant sur le schéma de baisse maximale de 20 % depuis 2023, et a projeté un rebond potentiel à court terme vers 9 240 points en utilisant le taux d’écart moyen sur 20 jours de 103,3 % depuis 2025.
Comment Lee Jae-man a-t-il calculé la prévision de 11 450 points du KOSPI pour 2027 ?
Dans le rapport du 29 juillet, Lee a appliqué le PER moyen de 9,96 fois observé depuis 2010 à l’estimation du bénéfice net du KOSPI pour 2027 de 946 trillions de won afin d’aboutir à une projection de fourchette haute à 11 450 points.
