Kyobo Securities a évalué le 23 que les marchés mondiaux de l’énergie sont devenus plus vulnérables aux hausses des prix du pétrole que lors du blocus du détroit d’Hormuz en mars, alors que les mécanismes de réserve ont été épuisés. Le chercheur principal Wi Jae-hyeon a déclaré que le deuxième choc lié à des fermetures prolongées des deux détroits — Hormuz et Bab-el-Mandeb — dépasserait les impacts de mars, avec un risque pour les prix du pétrole du T3 de grimper jusqu’à 160 dollars le baril. L’analyse intervient alors que le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’est ravivé et que des forces houthis pro-Iran au Yémen ont déclaré leur intention de bloquer le détroit de Bab-el-Mandeb reliant la mer Rouge et l’océan Indien, supprimant la route de contournement par oléoduc occidental de l’Arabie saoudite utilisée pendant la fermeture d’Hormuz.
Les prix internationaux du pétrole ont rebondi de 25 % par rapport à leurs récents plus bas sur une base de brut West Texas Intermediate (WTI) après la reprise d’affrontements armés entre les États-Unis et l’Iran. La déclaration des Houthis a introduit une nouvelle variable : l’Arabie saoudite avait auparavant contourné le blocus d’Hormuz en transportant le brut vers l’ouest via son oléoduc est-ouest, mais une fermeture de Bab-el-Mandeb éliminerait cette alternative.
Le double blocus des détroits ajoute 4 % de perturbation d’approvisionnement à un déficit de 15 % à Hormuz
Wi Jae-hyeon a calculé que si le blocus du détroit d’Hormuz provoque un déficit de 15 % de l’offre mondiale de pétrole, une fermeture de Bab-el-Mandeb générerait une perturbation supplémentaire de 4 %. Le chercheur a indiqué dans son rapport que « l’impact d’un deuxième choc sera plus important qu’en mars si les deux détroits restent bloqués à long terme ».
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Mécanismes de réserve épuisés : plafond des prix du pétrole porté à 150-160 dollars le baril
Wi Jae-hyeon a estimé que le plafond des prix du pétrole, tiré par le risque géopolitique, dépasserait les niveaux observés pendant le blocus initial d’Hormuz, en citant des réserves de stabilisation épuisées. Il a expliqué : « Les facteurs qui ont contrôlé les hausses des prix du pétrole étaient les relâchements de réserves stratégiques mondiales, la forte baisse de la demande de brut de la Chine, les exportations de contournement de l’Arabie saoudite, ainsi que le passage du charbon et la conservation du carburant dans les pays asiatiques — les capacités supplémentaires actuelles sont limitées. » L’analyste a diagnostiqué que « si les deux détroits entrent dans une phase de blocus prolongé, les prix internationaux du pétrole pourraient atteindre un maximum de 150-160 dollars le baril ».
Le chercheur a identifié quatre mécanismes de réserve épuisés : les baisses des réserves mondiales de pétrole achevées, la demande chinoise de brut étant déjà effondrée, la capacité de la route d’exportation occidentale de l’Arabie saoudite étant entièrement utilisée en mars, et les mesures de conversion et de conservation du charbon déjà mises en œuvre dans les pays asiatiques.
Hausse des marges de raffinage : pression sur l’inflation des consommateurs malgré l’apaisement du conflit
Wi Jae-hyeon a analysé que la flambée des marges de raffinage ajoute une pression sur les prix à la charge des consommateurs au-delà des coûts du pétrole brut. Les raffineries russes ont subi des dommages persistants liés à la guerre Russie-Ukraine, dégradant la capacité de raffinage du diesel, tandis que les raffineurs perdaient l’incitation à produire de l’essence en raison de marges bénéficiaires plus faibles que celles du diesel et du kérosène. Le chercheur a déclaré : « Même si la guerre États-Unis-Iran s’atténue au T3, des marges de raffinage élevées maintiendront probablement les prix à la consommation américains à des niveaux élevés, dans une fourchette d’environ 3 % à 3,5 %. »
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La menace de Bab-el-Mandeb oblige l’Arabie saoudite à un détour atlantique et augmente les coûts de transport maritime
Si les forces houthis se matérialisent par un blocus de la mer Rouge, l’Arabie saoudite devra réacheminer ses exportations de brut vers des pays asiatiques en passant par le canal de Suez et l’océan Atlantique, avec un grand détour qui augmentera inévitablement les tarifs du fret maritime. Wi Jae-hyeon a noté que cela exercerait une pression sur les prix à la consommation domestiques en Corée du Sud, sans extension du système de plafond des prix du pétrole.
Le chercheur a conclu : « La menace de blocus du détroit de Bab-el-Mandeb a renforcé la vulnérabilité du marché du brut. Même si le marché pétrolier redeviendra excédentaire une fois que les risques géopolitiques se seront apaisés, la nécessité de se préparer à un risque de hausse des prix du pétrole à court terme demeure. »
FAQ
Que Kyobo Securities a-t-il évalué concernant les conditions des marchés de l’énergie le 23 ?
Le 23, Kyobo Securities, par l’intermédiaire de son chercheur principal Wi Jae-hyeon, a estimé que les marchés mondiaux de l’énergie étaient devenus plus vulnérables aux hausses des prix du pétrole que pendant le blocus du détroit d’Hormuz en mars, car les mécanismes de réserve — comprenant les relâchements de réserves stratégiques, le recul de la demande chinoise, la capacité de contournement saoudienne et le basculement du charbon en Asie — ont été épuisés. Le rapport indique que des fermetures prolongées des deux détroits pourraient porter les prix du pétrole du T3 à 150-160 dollars le baril.
Quel niveau de perturbation supplémentaire de l’offre une fermeture du détroit de Bab-el-Mandeb créerait-elle ?
Wi Jae-hyeon a calculé qu’un blocus du détroit de Bab-el-Mandeb générerait une perturbation supplémentaire de 4 % de l’offre mondiale de pétrole, au-delà du déficit de 15 % causé par la fermeture du détroit d’Hormuz. Le chercheur a indiqué que l’impact combiné des deux détroits restant bloqués à long terme dépasserait le choc de mars, car la route de contournement par oléoduc occidental de l’Arabie saoudite serait également supprimée.
Quel impact sur les marges de raffinage Kyobo Securities a-t-il identifié ?
Wi Jae-hyeon a analysé que les marges de raffinage ont bondi à cause des dommages subis par les raffineries russes liés à la guerre Russie-Ukraine, dégradant la capacité de diesel, tandis que les raffineurs perdaient l’incitation à produire de l’essence en raison de marges bénéficiaires plus faibles par rapport au diesel et au kérosène. Le chercheur a déclaré que cela maintiendrait les prix à la consommation américains à des niveaux élevés dans une fourchette d’environ 3 % à 3,5 %, même si le conflit États-Unis-Iran se résout au T3.
