Le cofondateur et PDG de Limitless Labs, CJ Hetherington, a déclaré ne pas s’attendre à ce qu’une plateforme unique de marché de prédiction domine la catégorie, comparant sa trajectoire à celle des plateformes offshore de contrats perpétuels où aucun opérateur n’a approché 90% de part de marché. Hetherington a fait ces remarques lors d’un appel organisé par les analystes de Bernstein, Gautam Chhugani, Ian Moore et Nosher Ali Khan. Il a pointé les teneurs de marché professionnels et les traders à haute fréquence qui génèrent la majeure partie du volume et des frais sur les marchés dérivés, ainsi que dans des environnements multi-tenant sur plusieurs plateformes afin d’arbitrer des différences de prix, une dynamique selon lui qui permet à plusieurs bourses de coexister avec une liquidité comparable plutôt que de se consolider autour d’un seul gagnant. Kalshi et Polymarket figurent actuellement parmi les leaders du secteur des marchés de prédiction d’après les données de The Block, tandis que Limitless, une plateforme native de Base cofondée en 2023, efface désormais près de 2 milliards de dollars de volume mensuel selon Bernstein.
Hetherington compare les marchés de prédiction à la structure du marché des perpétuels
Hetherington a cité la part de Binance sur le marché des contrats perpétuels, qui a culminé à environ 50% avant de s’éroder progressivement à mesure que des bourses rivales gagnaient du terrain, comme modèle structurel de la manière dont les marchés de prédiction vont évoluer. Il a déclaré que les teneurs de marché professionnels et les traders à haute fréquence génèrent l’essentiel du volume et des frais sur les marchés dérivés et dans des environnements multi-tenant sur plusieurs plateformes pour arbitrer des différences de prix. À son avis, cette dynamique maintient plusieurs bourses en coexistence avec une liquidité comparable plutôt que de se consolider autour d’un seul gagnant.
« On sait déjà que certains des plus gros traders sur d’autres plateformes sont aussi parmi les plus gros traders sur notre plateforme », a déclaré Hetherington, ajoutant que ces traders interagissent avec Limitless uniquement via son API, plutôt que via son site web. La plateforme est d’environ 60% Asie-Pacifique et 30% Europe en base d’utilisateurs, et n’a pas encore été lancée pour les clients américains, en attendant l’approbation réglementaire.
Limitless vise une opportunité institutionnelle au-delà des paris sportifs
Hetherington a déclaré que la majorité de la distribution dans la catégorie passera par des courtiers-négociants (broker-dealers) et des sociétés de commissions de courtage à terme (futures commission merchants), en mettant en avant la distribution continue de Kalshi par Coinbase, le virage de Robinhood vers sa propre bourse après avoir auparavant distribué Kalshi, ainsi que l’entrée d’Interactive Brokers et de Charles Schwab. Il a indiqué que la concurrence côté consommateurs se concentrera sur les frais et les dépenses marketing, avec des plateformes publicitaires et des influenceurs qui captent une grande partie de cette valeur, comparant la dynamique aux paiements de Citadel pour le flux d’ordres de Robinhood.
Hetherington a chiffré l’opportunité américaine des paris sportifs pour les marchés de prédiction à entre 6 milliards et 10 milliards de dollars de revenus annuels sur la prochaine décennie, un marché qu’il a dit que Limitless ne compte pas poursuivre de manière agressive. Il a soutenu que l’opportunité institutionnelle de transfert de risque est environ 10 fois plus grande, et que c’est là que Limitless prévoit de se concentrer une fois qu’elle entrera sur le marché américain, tout en qualifiant de « pas inenvisageable » un chiffre de 100 milliards de dollars de revenus de catégorie sur 15 ans.
Hetherington qualifie le changement réglementaire américain de caractéristique et non de bug
Hetherington a qualifié le passage américain à un régime fondé sur des règles de « caractéristique, pas de bug », en disant que les produits régulés par la CFTC font l’objet d’une diligence accrue sur les spécifications contractuelles et voient moins de litiges de résolution en conséquence. Interrogé sur la façon dont les marchés de prédiction pourraient éviter le sort de l’échange Betfair, où des traders professionnels ont fini par éloigner les utilisateurs occasionnels, Hetherington a répondu que des règles claires de résolution sont le facteur déterminant.
Le cofondateur de Limitless a déclaré que bon nombre des litiges et controverses que l’industrie a connus remontent à des termes contractuels ambigus plutôt qu’à la présence en soi de traders sophistiqués, et que les produits régulés par la CFTC voient beaucoup moins de ces litiges parce que les spécifications contractuelles font l’objet d’un examen minutieux avant le lancement. Il a ajouté que le trading d’initiés est « très facile à détecter » via l’onboarding et la surveillance des transactions, et a signalé que les contrats sportifs constituent la zone réglementaire la plus contestée, compte tenu des frictions entre les régulateurs de chaque État et la CFTC.
Hetherington a également déclaré être davantage préoccupé par une réglementation insuffisante que par un excès de supervision, évoquant la possibilité qu’une exemption large de la SEC pour des actions tokenisées leur permette de s’échanger sur un marché de contrats désigné sans l’approbation de la SEC, un scénario qu’il a dit que les régulateurs « pourraient regretter plus tard ».
Hetherington exprime son scepticisme sur l’expansion entre catégories
Hetherington s’est montré sceptique quant à l’expansion entre catégories, dans un sens comme dans l’autre. Il a dit ne pas penser que cela ait du sens pour Limitless de lancer des perpétuels on-chain, et a également douté des perspectives de Hyperliquid sur les marchés de prédiction : une idée qu’il a dit que les investisseurs soulevaient constamment des mois plus tôt, mais qui a produit peu d’élan.
Hetherington a comparé la spéculation aux questions du début des années 2000 sur la possibilité que Google construise un marché de prédiction, notant qu’une fois que Google l’a réellement tenté, l’idée a disparu de la conversation. Il a dit que le manque d’élan derrière la poussée de Hyperliquid sur les marchés de prédiction suggère soit que construire une véritable liquidité dans la catégorie est plus difficile qu’on ne le suppose généralement, soit que le volume sur les plateformes concurrentes est plus gonflé qu’il n’y paraît.
Limitless reverse 100% de ses revenus aux teneurs de marché comme priorité de croissance
Limitless reverse actuellement 100% de ses revenus aux teneurs de marché pendant qu’elle donne la priorité à la croissance, a déclaré Hetherington, et a mis en garde contre le fait que les chiffres médiatiques de rétention de 80% à 90% à l’échelle de l’industrie sont des « chiffres idiots », gonflés par le trading automatisé plutôt que par une véritable fidélité des utilisateurs. Il a déclaré que les 5% à 10% d’utilisateurs les plus actifs génèrent la très grande majorité du volume de la plateforme, notant qu’un seul compte « utilisateur » peut représenter un desk de trading avec des dizaines de personnes derrière.
Les commentaires arrivent alors que Bernstein a, séparément, projeté que la Coupe du monde de la FIFA 2026 fera grimper les volumes de marchés de prédiction grand public de 5 milliards à 10 milliards de dollars, dans le cadre d’une prévision plus large selon laquelle le secteur atteindra 1 trillion de dollars de volume annuel d’ici 2030.
FAQ
Qu’a dit le PDG de Limitless, CJ Hetherington, au sujet de la concurrence dans les marchés de prédiction ?
CJ Hetherington a déclaré ne pas s’attendre à ce qu’une plateforme unique de marché de prédiction domine la catégorie, en comparant sa trajectoire à celle des échanges offshore de contrats perpétuels où aucun opérateur n’a approché 90% de part de marché. Il a cité la part de Binance sur le marché des contrats perpétuels, qui a culminé à environ 50% avant de s’éroder progressivement à mesure que des bourses rivales gagnaient du terrain, comme modèle structurel de la manière dont les marchés de prédiction vont évoluer.
Quel volume mensuel Limitless efface-t-elle actuellement ?
Limitless efface près de 2 milliards de dollars de volume mensuel selon Bernstein. La plateforme est d’environ 60% Asie-Pacifique et 30% Europe en base d’utilisateurs, et n’a pas encore été lancée pour les clients américains, en attendant l’approbation réglementaire.
Quelle est la stratégie actuelle de revenus de Limitless ?
Limitless reverse actuellement 100% de ses revenus aux teneurs de marché pendant qu’elle donne la priorité à la croissance, selon Hetherington. Il a dit que les 5% à 10% d’utilisateurs les plus actifs génèrent la très grande majorité du volume de la plateforme, notant qu’un seul compte « utilisateur » peut représenter un desk de trading avec des dizaines de personnes derrière.
