Des analystes spécialisés dans la recherche de grandes sociétés cotées en Corée ont publié des rapports analysant l’impact de nouvelles règles de double cotation sur LS Group et d’autres grandes valeurs coréennes au cours de la troisième semaine de juillet. La division Titres de Money Today a sélectionné trois rapports parmi les meilleures analyses hebdomadaires : Jang Jae-hyuk de Meritz Securities a examiné les obstacles à la cotation de la filiale de LS Group dans le cadre de lignes directrices actualisées sur la double cotation, Jang Young-im de SK Securities a prévisualisé la performance du deuxième trimestre de Mirae Asset Securities en mettant l’accent sur les impacts liés à la valorisation de SpaceX, et Kim Young-gun de Mirae Asset Securities a analysé les ajustements de la perspective de résultats de SK Hynix. Les changements réglementaires ont introduit des « portes » d’approbation spécifiques pour les cotations de filiales, affectant directement les projets de LS Group pour LS Cable, LSMnM et Essex Solution. Les autorités financières coréennes ont appliqué le principe de l’interdiction des doubles cotations assortie de critères d’approbation basés sur des exceptions, modifiant fondamentalement le paysage des scissions d’entreprises et des offres publiques de filiales sur le marché boursier coréen.
Les cotations de filiales de LS Group font face à de nouveaux obstacles réglementaires
Jang Jae-hyuk a analysé l’impact des critères détaillés de double cotation des autorités financières sur la structure des filiales de LS Group. LS Cable, LSMnM et Essex Solution doivent chacune franchir des portes d’approbation réglementaire individuelles dans le cadre de la nouvelle réglementation, bloquant des scénarios de cotation séquentielle. LS Cable a été créée par division des activités de production lors du processus de conversion en holding en 2008, ce qui en fait une filiale issue d’une division nécessitant une approbation des actionnaires. Le directeur représentatif et vice-président, Myeong No-han, a déclaré le 26 mars, lors de l’assemblée générale ordinaire des actionnaires, que la société avait généré environ 1,5 milliard de won de trésorerie, ce qui suggère un besoin limité de justifications supplémentaires pour lever des capitaux, même dans le cadre d’examens individuels.
Structure de cotation de LSMnM et échéance d’août 2027
LSMnM est née en tant que coentreprise LS-Nikko Copper Smelting en 1999, puis est devenue une filiale de type acquisition après avoir racheté en 2022 la participation de 49,9 % de JX Metals. La société a émis une obligation convertible à JKL Partners pour financer l’acquisition, avec un droit d’échange exercé en décembre 2024, réduisant la participation à 24,9 %. Un accord d’achèvement de cotation existe, avec une échéance en août 2027. Bien que le refus d’approbation par les actionnaires ouvre une voie d’examen individuelle, de fortes proportions de ventes émanant des actionnaires existants (JKL) sont anticipées, ce qui devrait influencer les processus d’examen liés à l’échange.
Relèvement de la recommandation malgré des inquiétudes liées à la valorisation de SpaceX
Jang Young-im a relevé l’opinion d’investissement de Mirae Asset Securities de neutre à acheter tout en abaissant le prix cible de 69 000 won à 51 000 won. L’analyste a confirmé l’amélioration de la capacité bénéficiaire des activités de valeurs mobilières de base et des filiales à l’étranger, projetant un résultat net du deuxième trimestre attribuable aux actionnaires de contrôle à 1,486 milliard de won, en hausse de 268 % d’une année sur l’autre et dépassant le consensus de 7 %. La baisse du prix cible reflète d’éventuelles pertes de valorisation sur les participations dans SpaceX au second semestre ; l’analyste note que la volatilité des résultats liée aux niveaux de valorisation d’un titre unique constitue un facteur de décote évident.
Prévisions de résultats de SK Hynix abaissées de 12 % dans un contexte de volatilité du marché
Kim Young-gun a maintenu le prix cible de SK Hynix à 4,2 millions de won tout en abaissant les prévisions de résultats de 12 %, indiquant que les replis récents du cours de l’action avaient déjà intégré l’ajustement. L’analyste a cité des indicateurs de marché externes solides, notamment le chiffre d’affaires de juin de TSMC à 443 milliards de dollars taïwanais (environ 20,378 billions de won), en hausse de 67 % d’une année sur l’autre, atteignant un niveau record et des taux de croissance élevés, tout en dépassant les indications du deuxième trimestre. Les estimations du bénéfice opérationnel pour le deuxième trimestre ont été révisées de 70,7 billions de won à 62,3 billions de won, soit une baisse de 12 %, tandis que la projection du bénéfice opérationnel pour l’année prochaine reste à 389 billions de won, en hausse de 45 % d’une année sur l’autre. Les actions de SK Hynix ont clôturé à 1,842 million de won le 16, après une baisse de 11 %.
FAQ
Que les autorités financières coréennes ont-elles annoncé concernant les cotations de filiales ?
Les autorités financières coréennes ont annoncé des critères détaillés mettant en œuvre un principe interdisant les doubles cotations, avec une approbation fondée sur des exceptions. Avec ces règles, les filiales de LS Group, dont LS Cable, LSMnM et Essex Solution, doivent chacune franchir des portes d’approbation réglementaire individuelles, bloquant des scénarios de cotation séquentielle qui étaient auparavant possibles.
Pourquoi Mirae Asset Securities a-t-elle reçu à la fois une revalorisation de recommandation et une baisse du prix cible ?
Jang Young-im de SK Securities a relevé l’opinion d’investissement de Mirae Asset Securities de neutre à acheter sur la base de l’amélioration de la capacité bénéficiaire des activités de valeurs mobilières de base et des filiales à l’étranger. Toutefois, le prix cible a été abaissé de 69 000 won à 51 000 won en raison d’éventuelles pertes de valorisation liées aux participations de SpaceX au second semestre ; la volatilité des résultats due à une exposition à un titre unique constitue un facteur de décote.
Quelle est l’échéance de cotation de LSMnM ?
LSMnM dispose d’un accord d’achèvement de cotation avec une échéance en août 2027. Cet accord concerne une obligation convertible émise à JKL Partners pour financer l’acquisition, avec un droit d’échange exercé en décembre 2024, réduisant la participation de JKL à 24,9 %.
