Le New Hampshire rejette une proposition historique d'obligations adossées au Bitcoin d'une valeur de 100 millions de dollars

Le Conseil exécutif du New Hampshire a voté 3 contre 2 contre une proposition visant à autoriser une émission de 100 millions de dollars d’obligations municipales adossées à Bitcoin, une première en son genre, interrompant une initiative que ses partisans pensaient pouvoir placer l’État à la pointe du financement des actifs numériques. La décision a fait suite à des semaines de débats publics sur la question de savoir si le Bitcoin pouvait servir de manière responsable de garantie dans une structure de financement facilitée par l’État, tout en protégeant les investisseurs et les contribuables.

La proposition aurait permis à l’Autorité de financement des entreprises du New Hampshire d’émettre des obligations de type « conduit » pour un emprunteur privé, en utilisant le Bitcoin comme garantie. Des responsables de l’État ont insisté à plusieurs reprises sur le fait que les fonds des contribuables n’auraient pas été exposés, car l’emprunteur, et non l’État, aurait eu la charge du remboursement des investisseurs. Malgré tout, le projet a fait l’objet d’un examen de plus en plus attentif concernant les risques liés aux variations du prix des cryptomonnaies et au profil de crédit spéculatif de l’obligation.

Des inquiétudes liées au risque

Les partisans ont fait valoir que la transaction représentait une manière innovante de relier les marchés de capitaux traditionnels aux actifs numériques. Ils ont affirmé que la structure pourrait attirer de nouvelles entreprises et établir le New Hampshire comme un leader en matière d’innovation financière, sans créer d’obligations directes pour les contribuables.

Les critiques, toutefois, se sont demandé si la volatilité bien connue du Bitcoin le rendait adapté comme garantie pour une opération de financement public. Ils ont aussi mis en avant la notation de crédit « speculative grade » de l’obligation comme preuve que les investisseurs seraient exposés à un risque accru. Au cours des discussions, les opposants ont exprimé la crainte que l’approbation de la proposition ne crée de l’incertitude pour la réputation de l’État dans la finance municipale, même si des protections juridiques limitaient l’exposition des contribuables.

Un revers pour le financement crypto

Le vote de 3 contre 2 du conseil marque un revers significatif pour les efforts visant à intégrer le Bitcoin dans des financements liés au gouvernement. La proposition avait attiré l’attention au niveau national, car elle visait à combiner une garantie en cryptomonnaie avec une structure d’obligations municipales qui n’avait pas été mise en œuvre auparavant à cette échelle.

Bien que le rejet stoppe le plan en cours, le débat a mis en évidence l’intérêt croissant pour l’utilisation des actifs numériques au sein des marchés financiers traditionnels. Les acteurs du secteur devraient continuer à explorer des structures similaires dans d’autres juridictions où les décideurs publics pourraient se montrer plus réceptifs aux produits financiers adossés à la cryptomonnaie.

Pour l’instant, la décision du New Hampshire souligne que, même si l’adoption des actifs numériques continue de s’étendre, les responsables publics restent divisés sur la rapidité à laquelle la cryptomonnaie devrait être intégrée à des instruments financiers associés au gouvernement.