Samsung Electronics, SK Hynix, Microsoft, Meta et Amazon doivent annoncer leurs résultats cette semaine, mettant à l’épreuve la récente théorie du « pic » des semi-conducteurs. La saison des résultats devrait servir de point de contrôle pour évaluer à la fois les conditions du marché de la mémoire et les tendances des investissements dans l’IA, selon des sociétés de valeurs mobilières. L’attention du marché s’est déplacée au-delà des conditions du marché de la mémoire et des prévisions offre-demande de la mémoire à bande passante élevée (HBM) pour se concentrer sur la capacité des géants de la tech à maintenir des investissements massifs dans l’IA, ainsi que sur le point de savoir s’ils disposent de la capacité de génération de trésorerie et des moyens de financement nécessaires pour soutenir de telles dépenses.
SK Hynix et Samsung Electronics publient des estimations record de résultats trimestriels
D’après le fournisseur d’informations financières FnGuide, le 27, le chiffre d’affaires du T2 de SK Hynix devrait augmenter de 278,6% sur un an pour atteindre 84,1693 billions de wons, tandis que le bénéfice opérationnel progresserait d’environ sept fois à 64,2448 billions de wons. Samsung Electronics avait auparavant annoncé des résultats préliminaires faisant état d’un chiffre d’affaires de 171 billions de wons et d’un bénéfice opérationnel de 89,4 billions de wons, signalant une performance trimestrielle record.
Les investisseurs se focalisent davantage sur les prévisions offre-demande de la mémoire, l’expansion des accords d’approvisionnement long terme et les explications sur la durabilité des investissements dans l’IA attendues pendant les conférences, plutôt que sur les solides résultats en eux-mêmes.
Le marché se concentre davantage sur la capacité de génération de trésorerie que sur l’ampleur des investissements
Ce changement d’orientation s’est également manifesté dans les récents résultats d’un Big Tech aux États-Unis. Alphabet a dépassé les attentes du marché et a relevé ses plans de dépenses d’investissement (capex) pour cette année, mais le cours de son action a baissé, car son flux de trésorerie disponible est passé en territoire négatif.
Choi Bo-young, chercheur chez Kyobo Securities, a déclaré que l’ajustement récent du cours des actions de semi-conducteurs reflète une réévaluation de la vitesse de redressement des investissements, plutôt qu’un ralentissement de la demande liée à l’IA. Il a noté que, si la demande liée à l’IA reste solide, le marché passe d’une logique de croissance à celle de l’efficacité du capital et de la capacité de génération de trésorerie.
Kim Jae-seung, chercheur chez Hyundai Motor Securities, a déclaré que la question de savoir si les entreprises peuvent générer une trésorerie stable à partir de leurs activités existantes plutôt que d’élargir l’échelle des investissements dans l’IA sera déterminante pour rétablir le sentiment d’investissement dans les semi-conducteurs lors de ces rapports sur les résultats.
Le fardeau de financement lié à l’expansion des investissements dans l’IA est aussi apparu comme une nouvelle variable. À mesure que les entreprises augmentent l’émission d’obligations d’entreprise et les emprunts pour soutenir leurs investissements dans l’IA, les coûts d’acquisition du capital montent fortement dans un contexte de taux d’intérêt élevés et de hausse des prix du pétrole. La récente hausse des spreads de swaps sur défaut de crédit (CDS) pour certains entreprises hyperscalers reflète ces préoccupations, selon des analystes.
Park Sang-hyun, chercheur chez iM Securities, a noté que le déclin du flux de trésorerie disponible et l’ampleur des émissions d’obligations d’entreprise menées par les hyperscalers seront des variables que le marché surveillera pour le moment.
Les perspectives du marché de la mémoire restent positives malgré les inquiétudes liées à la valorisation
Les perspectives du marché de la mémoire lui-même demeurent positives. Les sociétés de valeurs mobilières estiment que les inquiétudes récentes concernant le ralentissement du marché NAND ont largement été intégrées dans les cours des actions, et que les pénuries d’offre de DRAM dues à l’expansion de la production HBM devraient s’intensifier. L’expansion des accords d’approvisionnement long terme et les investissements dans les centres de données IA sont également évalués comme des facteurs améliorant la visibilité des résultats à moyen et long terme.
Kim Dong-won, responsable de la division Recherche de KB Securities, a déclaré que la volatilité du cours et les fondamentaux de l’industrie des semi-conducteurs doivent être examinés séparément. Il a souligné que l’expansion de la production HBM rendra l’offre de DRAM à usage général plus tendue, ce qui devrait entraîner des hausses des prix de la mémoire.
Les experts indiquent que la théorie récemment révisée du « pic » des semi-conducteurs ne doit pas être interprétée de manière identique à un ralentissement des résultats. Ils expliquent que le fait que l’industrie elle-même décline et que le taux de croissance des profits ralentit en raison des effets de base liés à la solide performance de l’an dernier constituent, fondamentalement, des sujets différents.
Toutefois, des points de vue prudents suggèrent que, puisque les taux de croissance des profits des semi-conducteurs et les dépenses d’investissement en capital de la Big Tech pourraient ralentir l’an prochain par rapport à cette année, il est nécessaire de réagir tout en surveillant les indicateurs pertinents.
Heo Jae-hwan, chercheur chez Eugene Investment & Securities, a déclaré que, même si les semi-conducteurs restent le secteur offrant la plus grande visibilité sur les résultats, il sera difficile de dépasser l’an prochain les profits des semi-conducteurs et les taux de croissance des investissements en capital de la Big Tech par rapport à ceux de cette année. Il a ajouté que même s’il est trop tôt pour conclure que la tendance à la croissance des profits des entreprises est terminée, du temps sera nécessaire pour confirmer les taux américains de rendement élevés, la rentabilité de la Big Tech et pour vérifier si les attentes du marché sont en train d’être revues à la baisse.
FAQ
Quels résultats les sociétés Samsung Electronics et SK Hynix devraient-elles annoncer cette semaine ?
Samsung Electronics a annoncé des résultats préliminaires du T2 faisant état d’un chiffre d’affaires de 171 billions de wons et d’un bénéfice opérationnel de 89,4 billions de wons, ce qui représente une performance trimestrielle record. Le chiffre d’affaires du T2 de SK Hynix est estimé à 84,1693 billions de wons, en hausse de 278,6% sur un an, tandis que le bénéfice opérationnel augmenterait d’environ sept fois à 64,2448 billions de wons, d’après FnGuide au 27.
Pourquoi le marché se concentre-t-il sur la capacité de génération de trésorerie plutôt que sur l’ampleur des investissements dans l’IA ?
Le focus du marché a changé parce que le cours de l’action d’Alphabet a baissé malgré le dépassement des attentes et le relèvement de ses plans de dépenses d’investissement, car son flux de trésorerie disponible est passé en territoire négatif. Choi Bo-young de Kyobo Securities a expliqué que, bien que la demande liée à l’IA reste solide, l’attention du marché se déplace de la croissance vers l’efficacité du capital et la capacité de génération de trésorerie, ce qui reflète une réévaluation de la vitesse de redressement des investissements plutôt qu’un ralentissement de la demande liée à l’IA.
