La Commission américaine de surveillance des marchés financiers (SEC) a proposé la réglementation E-Delivery pour faire de l’envoi électronique le mode par défaut destiné à transmettre aux investisseurs les documents réglementaires. La proposition permettrait aux émetteurs, aux courtiers (broker-dealers), aux conseillers en investissement et aux sociétés d’investissement de transmettre les divulgations requises par voie électronique sans obtenir au préalable le consentement des investisseurs, tandis que ces derniers conserveraient le droit de recevoir gratuitement des exemplaires papier en optant pour l’option correspondante. Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que la proposition reflète la manière dont les investisseurs consomment désormais l’information et qu’elle réduirait les coûts inutiles dans l’ensemble du système financier, ajoutant qu’à l’ère de l’intelligence artificielle et de la technologie blockchain, un retour au papier par défaut devrait être une relique. La proposition constitue l’un des efforts les plus importants de modernisation des divulgations de la SEC depuis des années, touchant des communications comprenant les prospectus, les déclarations de procuration (proxy statements), les rapports aux actionnaires, les confirmations de transaction (trade confirmations) et les brochures des conseillers en investissement, et vise à remplacer un système vieux de plusieurs décennies qui s’appuie encore principalement sur le courrier papier.
Proposition de la SEC : inversion des exigences de consentement actuelles
Les orientations actuelles de la SEC exigent généralement que les entreprises obtiennent le consentement d’un investisseur avant de passer des documents papier à une livraison électronique. La nouvelle proposition inverserait cette approche, en autorisant les entreprises à considérer la livraison électronique comme le mode par défaut tout en préservant la possibilité pour les investisseurs de demander des documents papier à tout moment.
D’après la proposition, la livraison électronique pourrait réduire de manière substantielle les coûts liés au papier, à l’impression et à l’affranchissement tout en offrant aux investisseurs un accès plus rapide aux informations réglementaires. La SEC estime également que la livraison numérique crée des opportunités de divulgations plus interactives et personnalisées, difficiles à réaliser avec des documents papier.
La réglementation E-Delivery couvre les prospectus et les confirmations de transaction
La proposition s’applique à une grande partie de l’industrie des valeurs mobilières. Les documents susceptibles d’être envoyés par voie électronique incluent les prospectus de fonds communs de placement et de sociétés, les rapports annuels et semestriels aux actionnaires, les documents de procuration, les confirmations de transaction, les résumés de relation au titre du Form CRS et les brochures du Form ADV Part 2.
Pour les documents contenant des informations financières personnelles, les entreprises fourniraient généralement aux investisseurs une notification électronique sécurisée les dirigeant vers un site web authentifié plutôt que d’envoyer directement des informations sensibles par email. La SEC a déclaré que le cadre est destiné à améliorer la commodité tout en maintenant des garde-fous pour les informations confidentielles.
La proposition impose aussi aux entreprises s’appuyant sur la règle de maintenir des procédures visant à identifier les livraisons électroniques ayant échoué, à corriger des adresses email invalides et à envoyer des exemplaires papier lorsque nécessaire. Les investisseurs pourraient demander des exemplaires papier gratuitement et se désinscrire de la livraison électronique à tout moment.
Les investisseurs existants reçoivent deux notifications papier avant la transition
Les investisseurs qui reçoivent actuellement des communications papier ne passeraient pas automatiquement à la livraison électronique du jour au lendemain. À la place, les entreprises devraient envoyer deux notifications papier avant de déplacer les investisseurs existants vers une livraison numérique. Les notifications expliqueraient le changement à venir, identifieraient l’adresse électronique qui serait utilisée et expliqueraient comment les investisseurs peuvent continuer à recevoir des documents papier s’ils le souhaitent.
La SEC a indiqué que ce processus de transition est destiné à s’assurer que les investisseurs comprennent le changement tout en préservant leur capacité à continuer de recevoir des documents imprimés.
La SIFMA accueille favorablement la modernisation de la livraison électronique
L’Association des industries des valeurs mobilières et des marchés financiers (Securities Industry and Financial Markets Association) a accueilli la proposition, en indiquant qu’elle reflète la manière dont les investisseurs accèdent déjà à l’information financière. La SIFMA a déclaré que la proposition constitue une étape importante vers la mise à jour des exigences réglementaires afin de tenir compte de la façon dont les investisseurs accèdent à l’information, tout en donnant aux investisseurs le pouvoir de choisir la livraison papier s’ils le préfèrent.
L’association professionnelle a indiqué qu’elle soutient depuis longtemps l’instauration de la livraison électronique comme mode par défaut, car elle réduit les coûts inutiles tout en améliorant la rapidité et l’accessibilité des divulgations destinées aux investisseurs.
La commissaire de la SEC, Hester Peirce, a également soutenu la proposition, mais a estimé que le régulateur devrait finalement aller au-delà du simple fait d’envoyer des versions numériques de documents papier. Elle a déclaré que les futures réformes devraient encourager des divulgations conçues spécifiquement pour des plateformes numériques, y compris des applications mobiles, la vidéo, des outils interactifs et d’autres technologies susceptibles d’améliorer l’engagement des investisseurs.
La SEC ouvre une période de commentaires publics de 60 jours
La proposition a désormais été publiée pour consultation publique, les commentaires étant attendus dans un délai de 60 jours après sa publication au Federal Register.
Si elle est adoptée substantiellement telle que proposée, la réglementation E-Delivery remplacerait une grande partie du cadre actuel de livraison électronique fondé sur des orientations de la SEC, qui encadre les communications aux investisseurs depuis environ trois décennies, marquant l’un des plus grands changements dans la manière dont les entreprises financières distribuent l’information réglementaire depuis que l’internet est devenu grand public.
FAQ
Que proposait la SEC concernant la livraison de documents aux investisseurs ?
La SEC a proposé la réglementation E-Delivery pour faire de l’envoi électronique le mode par défaut destiné à transmettre aux investisseurs les documents réglementaires. La proposition permettrait aux émetteurs, aux courtiers (broker-dealers), aux conseillers en investissement et aux sociétés d’investissement de transmettre les divulgations requises par voie électronique sans obtenir au préalable le consentement des investisseurs, tandis que les investisseurs conserveraient le droit de recevoir gratuitement des exemplaires papier en optant pour l’option correspondante.
Quels documents seraient couverts par la réglementation E-Delivery ?
Les documents susceptibles d’être envoyés par voie électronique incluent les prospectus de fonds communs de placement et de sociétés, les rapports annuels et semestriels aux actionnaires, les documents de procuration, les confirmations de transaction, les résumés de relation au titre du Form CRS et les brochures du Form ADV Part 2.
Comment les investisseurs recevant actuellement du papier passeraient-ils à la livraison électronique ?
Les entreprises devraient envoyer deux notifications papier avant de déplacer les investisseurs existants vers une livraison numérique. Les notifications expliqueraient le changement à venir, identifieraient l’adresse électronique qui serait utilisée et expliqueraient comment les investisseurs peuvent continuer à recevoir des documents papier s’ils le souhaitent.
