Le Fonds national de croissance de Corée du Sud a terminé la sélection des gestionnaires de fonds pour les tours 1 et 2 cette année, avec 18 sociétés de capital-investissement obtenant le statut d’investisseurs ancres dans un fonds public de politique de 200 milliards de wons sur cinq ans. Le tour 1 a alloué 3,9 milliards de wons à 11 associés commandités parmi 81 candidats (ratio de compétition 7:1), tandis que le tour 2 a distribué 1,6 milliard de wons à 7 associés commandités parmi 65 candidats. La compétition découle de la valeur symbolique du statut d’investisseur ancre du fonds public, qui facilite la levée de fonds des associés limités privés dans des conditions de marché difficiles. Le fonds vise des industries avancées, notamment l’IA, les semi-conducteurs, les batteries secondaires, la biotech, la défense et la robotique.
Le Fonds national de croissance alloue 5,5 milliards de wons à 18 sociétés de capital-investissement
Les résultats du tour 1 attribuent la catégorie des grands acteurs à Skylake Equity Partners et Atinum Investment. La catégorie M&A revient à Welltoci Investment, tandis que le segment IA et semi-conducteurs (taille intermédiaire) est attribué à Daishin Private Equity et Intervest. La catégorie KOSDAQ est remportée par le consortium Mirae Asset Venture Investment et Brain Asset Management.
Les résultats du tour 2 attribuent la catégorie “scale-up” à Stick Investment. La catégorie intermédiaire est répartie entre Dominus Equity Partners, Woori Venture Partners et Korea Investment Partners. Le segment IA et semi-conducteurs (petite taille) revient à SL Investment, tandis que le segment réservé à la région est attribué à SBI Investment et au consortium KB Securities-Ecopro Partners.
Parmi les candidats notables rejetés figure Affirma Capital, qui n’a pas franchi le filtrage de première étape pour la catégorie “scale-up”. J&N PE a concouru jusqu’à l’étape finale, mais n’a pas été retenue au profit de Stick Investment.
Des sources du secteur ont noté que l’orientation du fonds vers des industries stratégiques avancées a conduit à examiner la nationalité des gestionnaires de fonds ainsi que leurs structures de gouvernance. Les évaluations qualitatives de l’adéquation à la gestion de fonds de politique ont joué un rôle important au-delà des critères de notation quantitative. Une source du secteur de la banque d’investissement a déclaré que la sélection garantit la constitution du fonds, car les associés limités privés se placent pour investir dès lors qu’un gestionnaire est choisi, contrairement aux fonds privés “blind” où la faisabilité de la constitution reste incertaine.
Fourchette de frais de gestion de 0,8–1,0% alors que le statut d’ancre du fonds public alimente la concurrence entre GP
Les taux effectifs de frais de gestion du National Growth Fund sont estimés à environ 0,8–1,0% selon la catégorie. Pour un fonds de la catégorie grands acteurs de 500 milliards de wons, le plafond des frais annuels de gestion est d’environ 4,1 milliards de wons, ce qui correspond à un taux de frais d’environ 0,82%. Un fonds de 300 milliards de wons calcule à environ 1,0%. Ces taux sont inférieurs aux frais de gestion typiques de 1,5–2,0% pour les fonds privés “blind”.
Les gestionnaires de fonds ont mené une concurrence intense pour la valeur symbolique du statut d’investisseur ancre du fonds public. Obtenir des investissements ancres de la Korea Development Bank et du Advanced Strategic Industry Fund facilite le recrutement ultérieur d’associés limités privés. Dans l’environnement de levée de fonds difficile de cette année, le statut d’associé commandité du National Growth Fund constitue une référence importante. La perspective de bâtir des historiques dans des investissements en IA, semi-conducteurs, biotech, défense et robotique a également attiré les participants.
La catégorie “scale-up” a suscité une attention particulière. La structure prévoit un investissement ancre de 200 milliards de wons de la Korea Development Bank pour constituer un fonds minimum de 500 milliards de wons, sans plafond strict pour la levée de capitaux privés. Les acteurs du secteur s’attendaient à ce que la sélection attire des capitaux à l’échelle de plusieurs milliers de milliards de wons, largement supérieurs au montant cible.
Des restrictions d’investissement et des préoccupations de rentabilité apparaissent chez les acteurs du secteur
Les acteurs du secteur ont exprimé des inquiétudes selon lesquelles une concurrence excessive pourrait nuire à la rentabilité. Les objectifs de politique du National Growth Fund exigent des investissements dans des secteurs spécifiques, dont l’IA, les semi-conducteurs, les batteries secondaires et la biotech. Plusieurs gestionnaires de fonds sont susceptibles de cibler simultanément des industries similaires et des entreprises en phase de croissance. Un gestionnaire de fonds de capital-investissement a indiqué que le nombre limité de cibles d’investissement de haute qualité, combiné à plusieurs fonds de politique en concurrence simultanée, pourrait gonfler les valorisations à l’entrée et, au final, réduire les rendements.
L’absence de grands gestionnaires de fonds dans la compétition reflète une logique similaire. En excluant MBK Partners (touchée par la situation Homeplus), de grandes maisons de rachat, dont Han & Company, IMM PE et VIG Partners, ne se sont pas impliquées activement dans le National Growth Fund. Des sources du secteur ont cité l’absence de besoin urgent de statut d’ancre de fonds public comme principale raison. Les sociétés gérant déjà des fonds “blind” à l’échelle de plusieurs milliers de milliards de wons ont trouvé la valeur symbolique attractive, mais disposaient d’incitations relativement faibles à accepter des contraintes d’autonomie opérationnelle.
Les restrictions d’investissement et la charge de surveillance publique ont également découragé la participation. Le National Growth Fund limite la capacité des gestionnaires à investir aux moments souhaités, dans les industries souhaitées et avec les structures souhaitées. Les exigences de conformité aux objectifs de politique s’accompagnent d’obligations de reporting et de divulgation après investissement. L’orientation du fonds vers des industries stratégiques avancées soumet à la fois les processus d’investissement et les résultats de sortie à un examen public de la part des marchés et des autorités publiques.
Une source du secteur du capital-investissement a déclaré que VIG Partners examine le programme d’investissement du National Growth Fund, mais que Han & Company n’envisage aucune participation. La source a expliqué que les maisons pour lesquelles le statut d’associé commandité du fonds de politique était important doivent désormais faire face à la charge d’une concurrence intense, alors que les inquiétudes concernant la rentabilité s’approfondissent.
FAQ
Quelle est la taille totale du Fonds national de croissance de Corée du Sud ?
Le Fonds national de croissance est une plateforme de capital de croissance portée par des politiques publiques, avec une taille totale de 200 milliards de wons à constituer sur cinq ans. Les tours 1 et 2 de cette année ont alloué au total 5,5 milliards de wons (3,9 milliards de wons au tour 1 et 1,6 milliard de wons au tour 2) à 18 gestionnaires de fonds de capital-investissement sélectionnés.
Pourquoi les sociétés de capital-investissement ont-elles fortement concurrencé la sélection du National Growth Fund ?
Les entreprises ont concouru pour la valeur symbolique de l’obtention du statut d’investisseur ancre du fonds public auprès de la Korea Development Bank et du Advanced Strategic Industry Fund. La sélection facilite la levée de fonds ultérieure des associés limités privés, en particulier dans des conditions de marché difficiles. Le statut d’associé commandité du National Growth Fund sert de référence importante, et les gestionnaires ont la possibilité de bâtir des historiques dans des industries avancées, notamment l’IA, les semi-conducteurs, la biotech, la défense et la robotique.
