Steve Eisman a vendu sa position sur Google il y a quelques mois pour réduire son exposition à l’intelligence artificielle, a déclaré l’investisseur à la chaîne CNBC dans l’émission Squawk Box. Eisman, l’ancien gérant de portefeuille chez Neuberger Berman qui s’est fait connaître en shortant des prêts hypothécaires subprime chez FrontPoint Partners pendant l’effondrement du marché immobilier de 2008, détient désormais de la trésorerie plutôt que de se repositionner vers des valeurs défensives. Il a averti que l’ensemble du marché s’est concentré sur une seule opération liée à l’IA : les investisseurs veulent soit une exposition à l’IA, soit n’en veulent absolument pas.
Eisman Sold Google Near Peak as Stock Dropped 20%
Eisman a indiqué qu’il voulait réduire son exposition à l’IA lorsqu’il a expliqué la vente de Google. « J’ai vendu mon Google il y a quelques mois. J’ai détenu Google. Je ne peux même pas vous dire combien de temps je l’ai détenu, mais j’ai estimé que je voulais réduire mon exposition à l’IA », a déclaré Eisman.
Alphabet a atteint un sommet à 408,61 $ le 18 mai, son plus haut historique. L’action a clôturé à 319,74 $ le 24 juillet, en baisse d’environ 20% sur à peu près deux mois. Une seule séance a fait l’essentiel des dégâts : Alphabet a chuté de 7,1% le 23 juillet, le lendemain des résultats du T2. La société a relevé ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2026, dans une fourchette de 195 milliards à 205 milliards de dollars.
Eisman n’a pas basculé vers des valeurs défensives. « Les gens veulent soit acheter de l’IA, soit ne veulent pas acheter d’IA, mais ils ne veulent pas sortir de ça pour acheter Clorox », a-t-il déclaré. La trésorerie reste non allouée. « Je suis juste assis… j’ai de la trésorerie », a-t-il dit. Il ne s’attend pas à ce que le débat sur l’IA se règle « dans les deux prochaines semaines ».
Eisman Identifies Market Concentration in AI and Tech
La crainte de Eisman porte sur la concentration plutôt que sur la valorisation. « C’est toute une seule opération. Littéralement une », a déclaré Eisman.
Il a expliqué son calcul pour un portefeuille standard : « Même des gens qui pensent être diversifiés parce qu’ils détiennent 60% d’actions et 40% d’obligations passent à côté du fait qu’en réalité ils ne sont pas diversifiés… plus de 50%… est lié à la tech et à l’IA. Et sur les 40% d’obligations, la plupart des nouvelles émissions d’obligations sont aussi liées à l’IA. »
Les Technologies de l’information représentaient 37,19% du S&P 500 le 24 juillet, et les Services de communication ont ajouté 9,34%, soit 46,5% au total. En ajoutant Amazon et Tesla depuis la rubrique Consumer Discretionary, on arrive à 51,5%. Les 10 plus grandes valeurs pèsent 36,85% de l’indice.
Bond Market Shows AI Hyperscaler Dominance in New Issuance
High Technology représentait 14,2% des émissions d’obligations d’entreprises américaines au deuxième trimestre, d’après la SIFMA. Les acteurs financiers ont mené avec 46,4%.
La Banque d’Angleterre a indiqué ce mois-ci que cinq hyperscalers de l’IA détenaient 3% de la dette libellée en qualité investment-grade américaine en circulation à la fin de 2025, mais qu’ils représentaient plus de 15% des émissions de cette année d’ici début mai. Sur le marché du haut rendement, ces émetteurs ont capté 41% des émissions américaines de haut rendement non liées au refinancement cette année, contre un poids dans l’indice de 1%.
Amazon a fixé le prix de 37 milliards de dollars de billets le 10 mars, le plus important de ces deals, selon son dépôt SEC. Meta a levé 30 milliards de dollars le mois d’octobre dernier et encore 25 milliards de dollars en avril. Les dépôts indiquent que les fonds sont destinés à des usages corporates généraux, de sorte qu’aucune de cette dette n’est formellement affectée à l’IA.
Eisman Warns of Correction Risk if AI Fails Commercially
Interrogé sur ce qui se passe si l’IA échoue commercialement, Eisman a déclaré : « Je pense qu’on va avoir une grosse correction. » Il n’a pas voulu chiffrer la correction potentielle.
« Ce qui… m’inquiète, c’est que c’est toute une seule opération. Donc autant dire qu’il faut que ça réussisse », a-t-il ajouté.
La Banque des règlements internationaux a averti en juin que les taux fixes constituent une « vulnérabilité évidente » si les hyperscalers ralentissent leurs dépenses d’investissement.
Crypto Trades in Same Risk Category as AI Stocks
Le Bitcoin s’échange près de 64 980 $ et a reculé d’environ 45% sur l’année écoulée. Le lien entre les cryptos et les valeurs liées à l’IA s’est manifesté en juin, lors d’une baisse à grande échelle des valeurs de Big Tech qui a tiré le Bitcoin vers le bas. Cette année, les flux de détail ont favorisé les ETF de semi-conducteurs plutôt que les fonds crypto.
Des hedge funds chinois ont commencé à réduire leurs positions sur les gagnants de l’IA dans une rotation visible, et un prévisionniste de bulle de 2008 a averti d’un drawdown de 70%.
Eisman Expects AI Technology to Succeed Despite Trade Risk
Eisman n’appelle pas à un krach. Il a dit qu’il ne shortera pas ce marché et qu’il s’attend à ce que la technologie fonctionne.
« Ça va être… quelque chose de vraiment bien. Ça ne veut pas dire que tout le monde réussit », a-t-il dit.
Microsoft et Meta publient leurs résultats le 29 juillet, et Amazon suit le 30 juillet. Trois autres mises à jour des dépenses d’investissement arrivent dans les 72 heures.
FAQ
Que fait Steve Eisman de sa position sur Google ?
Steve Eisman a vendu sa position sur Google il y a quelques mois pour réduire son exposition à l’intelligence artificielle. Il l’a indiqué à CNBC dans l’émission Squawk Box : il a détenu Google pendant une période prolongée, puis a décidé de sortir de la position. Il détient désormais de la trésorerie et n’a pas acheté de valeur de remplacement.
Pourquoi Eisman dit-il que le marché est une seule opération ?
Eisman a déclaré que l’ensemble du marché s’est concentré sur des investissements liés à l’IA. Il a expliqué que même les investisseurs qui pensent être diversifiés avec 60% d’actions et 40% d’obligations ont en réalité plus de 50% d’exposition à des actifs liés à la tech et à l’IA. Il a noté que la plupart des nouvelles émissions d’obligations sont aussi liées à l’IA, ce qui fait que le marché est « littéralement une » seule opération.
De combien l’action Alphabet a-t-elle baissé après la vente de Eisman ?
Alphabet a atteint un pic à 408,61 $ le 18 mai et a clôturé à 319,74 $ le 24 juillet, soit une baisse d’environ 20% sur à peu près deux mois. L’action a chuté de 7,1% le 23 juillet, le jour suivant la publication des résultats du T2 de la société, ainsi que du relèvement de ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2026, dans une fourchette de 195 milliards à 205 milliards de dollars.
