17 Juni 2026 — Sektor perangkat lunak AS terus mengalami volatilitas yang telah menjadi ciri khas pergerakannya sejak awal tahun ini. Per 16 Juni, ServiceNow (NYSE: NOW) ditutup pada harga $101,33, turun 2,71% dalam sehari. Salesforce (NYSE: CRM) mencatat level terendah baru dalam 52 minggu di $160,50 saat perdagangan intraday, dan akhirnya ditutup turun sekitar 1,7%. Adobe (NASDAQ: ADBE) berakhir di $208,60, naik sekitar 1,09% dalam sehari. Ketiga raksasa SaaS ini, yang dulunya menjadi primadona pasar, kini menghadapi penyesuaian valuasi paling tajam sejak peluncuran ChatGPT—sebuah penyesuaian yang ironisnya dipicu oleh narasi AI yang sebelumnya mereka gaungkan.
Dari "Penerima Manfaat AI" Menjadi "Korban AI": Sebuah Pembalikan Total
Ketika AI generatif mulai berkembang pesat pada 2023, saham-saham perangkat lunak dipandang sebagai kendaraan utama adopsi AI. AI Control Tower milik ServiceNow, Einstein dari Salesforce, dan Firefly dari Adobe—semuanya mengusung narasi AI untuk mendorong valuasi. Namun, pada 2026, narasi pasar telah bergeser secara halus namun signifikan.
iShares Expanded Tech-Software Sector ETF anjlok lebih dari 24% pada kuartal I 2026, menjadi penurunan kuartalan terdalam sejak kuartal IV 2008. Dalam beberapa minggu saja, pemimpin seperti Salesforce, Adobe, dan ServiceNow mengalami penurunan harga saham sebesar 25% hingga 30%. Kekhawatiran utama: kemunculan solusi AI-native secara fundamental menantang model penetapan harga SaaS berbasis jumlah pengguna (seat-based pricing).
Salesforce menjadi contoh nyata pergeseran ini. Sejak awal 2026, CRM telah turun lebih dari 36%. Perusahaan ini berupaya beralih dari penetapan harga "per pengguna" menjadi berbasis pekerjaan yang diselesaikan oleh agen AI—dengan memperkenalkan metrik Agentic Work Units (AWU) dan model konsumsi Flex Credits. Pada kuartal I, Salesforce mencatat 3,8 miliar AWU, naik 111% secara kuartalan. Pendapatan berulang tahunan (ARR) dari Agentforce telah melampaui $1,2 miliar. Namun pasar masih belum yakin—investor khawatir bahwa pergeseran dari "kursi" ke "tugas" merupakan pengakuan implisit bahwa AI mengurangi jumlah pengguna perangkat lunak manusia. Rasa sakit dari transisi strategis ini justru memperkuat narasi "AI membunuh SaaS".
ServiceNow menghadapi tantangan serupa. Pada kuartal I 2026, pendapatan langganan tumbuh 19% year-on-year menjadi $3,67 miliar, dan perusahaan menaikkan proyeksi pendapatan langganan penuh tahun menjadi $15,7–15,8 miliar. Target nilai kontrak tahunan internal untuk produk AI mereka, Now Assist, dinaikkan dari $1 miliar menjadi $1,5 miliar. Namun, sahamnya telah turun 48,18% selama 52 minggu terakhir. Dalam surat kuartal I kepada investor, Columbia Global Technology Growth Fund secara lugas menyatakan bahwa ServiceNow "telah menjadi contoh klasik korban repricing model bisnis SaaS di tengah makin meluasnya solusi AI-native".
Adobe: ARR Firefly dan Diskoneksi Valuasi
Situasi Adobe mungkin yang paling dramatis. Pada kuartal II tahun fiskal 2026, pendapatan tumbuh 11% year-on-year (konstan mata uang) menjadi $6,62 miliar, melampaui ekspektasi pasar sebesar 3%. Laba bersih non-GAAP juga naik 11% menjadi $2,4 miliar. ARR kuartalan dari produk AI-first lebih dari tiga kali lipat year-on-year, melampaui $500 juta, dengan ARR kuartalan Firefly mendekati $300 juta—naik sekitar 50% dibandingkan kuartal sebelumnya. Jumlah pengguna berbayar Acrobat AI Assistant tumbuh lebih dari 150% year-on-year.
Namun capaian ini belum mampu menghentikan penurunan harga saham. Saat ini, Adobe diperdagangkan dengan rasio P/E sekitar 46,69, namun kelipatan laba berjalan hanya 11,7—jauh di bawah median sektor perangkat lunak sekitar 80. Rasio PEG-nya sekitar 0,85. Berdasarkan metrik valuasi tradisional, Adobe kini masuk wilayah deep value.
Perbedaan pandangan pasar berpusat pada dua isu utama: Pertama, pertumbuhan penggunaan fitur AI seperti Firefly belum sepenuhnya berkontribusi pada ARR yang berkelanjutan. Kedua, tekanan dari pesaing AI-native seperti Canva dan alat AI gratis dari Google semakin mengikis daya tawar harga Adobe. Pada pertengahan Juni, CMB International memangkas target harga Adobe dari $350 menjadi $300, mencerminkan P/E FY2026 sebesar 12x (turun dari 15x), dengan alasan "persaingan yang meningkat dari vendor AI dan perubahan manajemen". Namun, perusahaan juga menaikkan proyeksi pendapatan untuk FY2026–2028 sebesar 2%–4%, dengan target EPS yang disesuaikan sebesar $24,4, $27,9, dan $32—sebuah sinyal bahwa pandangan institusional terhadap fundamental Adobe mulai berbeda dengan pandangan terhadap valuasinya.
J.P. Morgan juga memangkas target harga dari $420 menjadi $340 namun tetap mempertahankan rating "Overweight". Sementara itu, Mizuho berpendapat bahwa dengan rasio nilai perusahaan terhadap arus kas bebas sekitar 7x untuk kalender 2027, valuasi Adobe cukup menarik.
Taruhan Kontrarian Michael Burry: Ketakutan vs. Fundamental
Di tengah pesimisme pasar yang meluas, langkah Michael Burry—sosok nyata di balik "The Big Short"—menjadi sorotan. Pada April 2026, Burry menegaskan kepada pengikut Substack-nya bahwa ia tetap mempertahankan posisinya di Adobe sebagai bagian dari strategi lebih luas untuk bertaruh pada "saham perangkat lunak yang kesulitan di era AI".
Teori investasi Burry jelas: Jika saham perangkat lunak turun karena penurunan penjualan, churn pelanggan, atau erosi margin karena persaingan, sebaiknya dihindari. Namun, jika penurunan dipicu tekanan teknikal dan aksi jual berbasis ketakutan, itu cerita lain. Ia percaya bahwa investor yang berani masuk lebih awal ke saham-saham ini membeli perusahaan berkualitas "pada harga yang lebih ditentukan oleh ketakutan daripada fundamental".
Per Mei 2026, Adobe menjadi kepemilikan terbesar kedua Burry. Ia kemudian menambah posisi di Adobe, Alibaba, dan PayPal, dengan alasan "deep value, buyback, dan mispricing akibat AI". Burry bahkan menyebut Adobe sebagai "fat pitch"—kesempatan yang tidak boleh dilewatkan.
Logika kontrarian ini didukung data. Adobe kini diperdagangkan mendekati batas bawah rentang 52 minggunya ($196,90 hingga $399,67). Sahamnya telah turun hampir 48% dari puncak 52 minggu, namun portofolio produk inti perusahaan, pangsa pasar perangkat lunak kreatif, dan pertumbuhan ARR Firefly tetap solid. Menurut Burry, penurunan harga saat ini disebabkan oleh "pergeseran narasi", bukan "kerusakan fundamental"—inti dari investasi deep value.
Gateway Perdagangan Saham Gate: Saat Platform Kripto Menjadi Gerbang Alokasi Aset Tradisional
Bagi investor yang mengamati revaluasi saham-saham perangkat lunak ini, muncul pertanyaan praktis: Bagaimana cara efisien untuk memperdagangkan saham-saham tersebut? Perdagangan sekuritas lintas negara secara tradisional melibatkan konversi mata uang, transfer internasional, dan pembukaan akun broker—proses yang rumit dan memakan waktu. Pada 1 Juni 2026, Gate secara resmi meluncurkan perdagangan saham riil, menjadi salah satu platform kripto pertama yang menawarkan akses langsung ke pasar saham AS.
Per Juni 2026, Gate TradFi telah mencatatkan lebih dari 10.000 saham dan ETF riil, mencakup NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American, dan BATS—lima bursa utama. Pengguna dapat berdagang langsung menggunakan likuiditas USDT di akun Gate mereka, tanpa perlu konversi mata uang, transfer lintas negara, atau membuka akun broker tambahan.
Model ini menawarkan tiga keunggulan utama:
Minimum saham pecahan yang sangat rendah. Anda bisa mulai berinvestasi di saham AS hanya dengan 0,01 saham—setara $1. Bagi investor yang ingin diversifikasi ke ServiceNow, Salesforce, Adobe, dan saham perangkat lunak lain, saham pecahan menurunkan hambatan modal secara signifikan.
Penyelesaian langsung dengan USDT. Tidak perlu lagi proses rumit "jual kripto → tarik fiat → transfer internasional → danai broker". Aset kripto dan ekuitas AS dapat dikelola dalam satu sistem akun, sehingga efisiensi modal meningkat drastis.
Kepatuhan dan perlindungan aset. Seluruh transaksi saham dieksekusi oleh Alpaca, broker-dealer AS berlisensi dengan otoritas kliring, didukung oleh aset riil yang disimpan secara independen melalui sistem DTC.
Selain itu, Gate meluncurkan layanan "Direct-to-IPO" pada Juni 2026, memungkinkan pengguna mengajukan permintaan alokasi sebelum IPO resmi perusahaan dan langsung menerima saham spot setelah listing. Proyek pertama adalah SpaceX, dengan dukungan pembayaran USDT. Fitur ini semakin melengkapi rangkaian produk investasi Gate dari alokasi pra-IPO hingga perdagangan pasar sekunder.
Pada 11 Juni 2026, Gate memperluas layanan ke perdagangan saham Hong Kong, memungkinkan pengguna mengakses lebih dari 1.500 saham yang terdaftar di Hong Kong—termasuk Tencent, Xiaomi, Meituan, dan HSBC—langsung melalui aplikasi Gate. Artinya, kini investor dapat melakukan alokasi ke saham AS, saham Hong Kong, dan aset kripto dalam satu platform.
Kerangka Reset Valuasi
Kembali ke re-rating nilai ketiga saham perangkat lunak ini, perdebatan utama pasar dapat dirangkum sebagai berikut:
Dampak AI pada model bisnis SaaS nyata adanya. Penetapan harga berbasis seat mengasumsikan "setiap pekerja pengetahuan membutuhkan satu seat perangkat lunak". Jika agen AI dapat menggantikan sebagian tugas manusia, jumlah seat yang dibutuhkan perusahaan bisa menurun. Pergeseran proaktif Salesforce dari harga "per seat" ke "per task" adalah konfirmasi tren ini.
Namun "dampak" bukan berarti "eliminasi". AI Control Tower milik ServiceNow, Headless 360 dari Salesforce, dan Firefly dari Adobe pada dasarnya adalah upaya mendefinisikan ulang proposisi nilai perangkat lunak di era AI—bukan digantikan AI. Seiring proliferasi agen AI, perusahaan justru membutuhkan lebih banyak orkestrasi workflow, kontrol akses, audit, dan platform tata kelola data. Ini menciptakan paradoks: AI memang mengikis basis harga SaaS tradisional, namun sekaligus menciptakan permintaan baru di level platform.
Diskoneksi antara valuasi dan fundamental menciptakan inefisiensi harga. Adobe diperdagangkan sekitar 11,7x laba berjalan, jauh di bawah median sektor. Pendapatan langganan ServiceNow masih tumbuh 19%. ARR terkait AI Salesforce telah melampaui $3,4 miliar. Ada kesenjangan jelas antara angka-angka ini dan kinerja harga saham—tepat seperti penurunan "berbasis ketakutan, bukan fundamental" yang digambarkan Burry.
Kesimpulan
Revaluasi ServiceNow, Salesforce, dan Adobe pada dasarnya adalah upaya pasar mendefinisikan ulang "berapa nilai perusahaan perangkat lunak di era AI". Proses ini memunculkan fluktuasi harga tajam dan narasi yang terus berubah, namun data fundamental tidak menunjukkan tanda-tanda bisnis inti perusahaan-perusahaan ini runtuh. ARR kuartalan Firefly yang menembus $300 juta, ServiceNow yang menaikkan target pendapatan AI menjadi $1,5 miliar, dan ARR Agentforce Salesforce yang melampaui $1,2 miliar—semua mengindikasikan transformasi, bukan kepunahan.
Bagi investor, kunci utamanya adalah membedakan antara "penjualan berbasis narasi" dan "penjualan berbasis fundamental". Taruhan kontrarian Michael Burry menawarkan kerangka berpikir yang berguna: Jika harga turun karena tekanan teknikal dan ketakutan, level saat ini bisa jadi sudah mencerminkan pesimisme berlebihan. Dan dengan Gate yang menawarkan akses langsung ke lebih dari 11.500 saham dan ETF, investor yang memantau reset valuasi ini kini memiliki cara partisipasi yang efisien dan berbiaya rendah—menggunakan USDT untuk terlibat langsung dalam penetapan harga aset inti Wall Street. Di era di mana batas antar aset semakin kabur, inilah cara bertransaksi yang paling alami.
