Pada awal Juni 2026, sektor CPO (Co-Packaged Optics) mengalami volatilitas signifikan di pasar saham A-share maupun Amerika Serikat. Pada 1 Juni, indeks konsep CPO di A-share turun 3,79% dalam satu hari, dengan arus keluar dana utama bersih sebesar 9,829 miliar yuan. Namun, jika dilihat secara lebih luas, sektor ini telah melonjak lebih dari 200% sejak April 2025, dengan kapitalisasi pasar total melebihi 3,3 triliun yuan. Di balik fluktuasi ini, perdebatan di pasar semakin memanas terkait peta jalan teknologi CPO, tekanan valuasi, dan kepastian jangka panjang atas daya komputasi AI.
Pertanyaan utamanya bukanlah "Berapa lama lagi reli CPO akan bertahan?", melainkan: Perubahan struktural apa yang sedang membentuk ulang distribusi nilai di industri CPO? Bagaimana posisi para pemimpin pasar AS dan target A-share berbeda di sepanjang rantai pasok? Dan ketika menerapkan strategi lintas pasar melalui platform seperti Gate, logika inti apa yang harus menjadi fokus investor?
Mengapa CPO Bergerak dari Konsep Menuju Realisasi Kinerja
Teknologi CPO mengintegrasikan mesin optik langsung dengan chip switch, memperpendek jalur optik dan menurunkan konsumsi daya. Teknologi ini dianggap sebagai solusi utama untuk hambatan konektivitas pada klaster AI dengan jutaan kartu. Meski industri umumnya mendefinisikan 2026 sebagai "tahun pertama industrialisasi CPO", deskripsi yang lebih akurat adalah segmen chip optik hulu mulai menunjukkan lonjakan kinerja pada akhir 2025, sementara penerapan CPO berskala besar di tingkat sistem akan menunggu peluncuran platform Rubin Ultra dari NVIDIA pada 2027.
Pendorong utama sektor CPO telah bergeser dari "spekulasi tema" menjadi "validasi kinerja". Pada kuartal I 2026, pendapatan Lumentum melonjak 90% secara tahunan, dengan margin kotor 47,9%. Bisnis pusat data Coherent membukukan pendapatan USD 1,36 miliar, naik 39% secara tahunan. Fabrinet mencatat rekor pendapatan USD 1,214 miliar. Ketiga perusahaan ini memiliki visibilitas pesanan hingga 2028, dan kesenjangan pasokan-permintaan untuk substrat indium fosfida melebihi 70%, dengan harga melonjak dari USD 800 menjadi USD 2.500 per wafer.
Industri menghadapi dua tekanan jangka pendek: "bottleneck kapasitas" dan "perlombaan roadmap teknologi". Solusi LPO menimbulkan ancaman substitusi sementara terhadap CPO dari sisi konsumsi daya dan biaya, dan Microsoft telah mengadopsi LPO. Dalam jangka panjang, ukuran pasar CPO pada skenario ekspansi vertikal diproyeksikan mencapai USD 10,39 miliar pada 2030—lebih dari empat kali lipat skenario ekspansi horizontal. Adopsi pertama CPO Scale-Up oleh NVIDIA pada platform Rubin Ultra 2027 diperkirakan menjadi titik balik pertumbuhan paling pasti bagi industri.
CPO sedang membentuk ulang distribusi nilai di seluruh rantai pasok komunikasi optik. Pada era modul optik tradisional, profit terkonsentrasi pada perakitan modul. Di era CPO, nilai bergeser ke hulu, yaitu chip optik (EML, laser CW) dan advanced packaging. Lumentum, dengan monopoli chip EML, mendominasi profit hulu. Coherent mencapai integrasi vertikal di tiga platform fotonik utama (InP, silicon photonics, VCSEL). Sementara itu, Fabrinet beroperasi sebagai manufaktur kontrak murni—penyedia "pick-and-shovel".
Rincian Empat Pemimpin Inti CPO di Saham AS
Dalam rantai pasok CPO AS saat ini, empat perusahaan menonjol dengan posisi dan keunggulan kompetitif yang berbeda.
Lumentum: Monopoli absolut pada chip EML. Hampir semua chip EML 200G yang dibutuhkan untuk modul optik 1,6T global berasal dari Lumentum. NVIDIA menginvestasikan USD 2 miliar di Lumentum pada Maret 2026 untuk mengamankan kapasitas masa depan. Backlog OCS (Optical Circuit Switch) perusahaan ini telah melampaui USD 400 juta, dengan tambahan perjanjian multi-tahun dan multi-juta dolar. Pendapatan Q3 FY2026 mencapai USD 808 juta, naik 90% secara tahunan, dengan margin kotor 47,9%. Pesanan chip EML kelas atas telah dibukukan hingga 2028.
Coherent: Integrasi vertikal di tiga platform fotonik utama. Satu-satunya perusahaan di dunia yang menguasai indium fosfida, silicon photonics, dan VCSEL secara bersamaan. NVIDIA juga berinvestasi USD 2 miliar. Pada Q1 FY2026, pendapatan bisnis pusat data mencapai USD 1,36 miliar, setara 75,4% dari total pendapatan. Perusahaan mengungkapkan pasar addressable CPO sebesar USD 15 miliar, dan solusi CPO 6,4T mereka dipamerkan di OFC 2026.
Marvell: Fokus ganda pada chip AI dan optical interconnect. NVIDIA juga berinvestasi USD 2 miliar. Marvell mengakuisisi Celestial AI senilai USD 5,5 miliar untuk memperoleh teknologi optical interconnect CPO dan kini mengembangkan ASIC CPO sendiri. Perusahaan secara signifikan menaikkan proyeksi pendapatan FY2027 dan FY2028, dengan analis memperkirakan pertumbuhan pendapatan FY2027 sekitar 40% dan pertumbuhan pendapatan produk interconnect melebihi 70%.
Fabrinet: Kekuatan manufaktur kontrak dengan logika kepastian. Fabrinet tidak mengembangkan teknologi optik secara in-house, tetapi memproduksi modul optik kompleks untuk COHR, LITE, dan lainnya. Pendapatan Q3 FY2026 mencapai rekor USD 1,214 miliar, naik 39% secara tahunan. Manajemen mengonfirmasi pendapatan CPO awal dan proyek berjalan dengan ketiga klien tersebut.
Peta persaingan di antara keempatnya menunjukkan "oligopoli chip hulu, manufaktur kontrak midstream yang diuntungkan terlepas dari pemenang, dan integrator sistem yang bergantung pada bundling chip AI." Parit EML Lumentum paling dalam, eksposur risiko Fabrinet paling rendah, dan Marvell menawarkan potensi upside terbesar namun menghadapi ketidakpastian terbesar dalam roadmap teknisnya.
Bagaimana Perlombaan Teknologi CPO vs. LPO Membentuk Pasar
Perdebatan terbesar di pasar saat ini berpusat pada apakah LPO akan mengambil porsi lebih besar selama periode transisi, sehingga menunda kurva adopsi CPO.
LPO menghilangkan chip DSP pada modul optik tradisional, menurunkan konsumsi daya sekitar 50%. Microsoft telah menjadikan LPO sebagai jalur teknologi utama. AAOI menjadi penerima manfaat utama jalur LPO, dengan pendapatan Q1 2026 mencapai rekor USD 151,1 juta untuk kuartal keempat berturut-turut, naik 51% secara tahunan. Perusahaan membidik pendapatan USD 1 miliar pada 2026 dan menaikkan target produksi bulanan 800G/1,6T menjadi 650.000 unit.
Kedua teknologi ini tidak sepenuhnya saling menggantikan. LPO menawarkan keunggulan biaya untuk skenario jarak pendek dan densitas port rendah, sementara CPO tak tergantikan untuk klaster berskala sangat besar dan ekspansi vertikal. Laporan mendalam Bernstein sepanjang 97 halaman mencatat bahwa CPO tidak akan mencapai adopsi massal sebelum 2028, dan kinerja tambahan yang lebih pasti pada 2026 akan ditemukan di segmen LPO/NPO.
Koeksistensi ini kemungkinan akan bertahan hingga sekitar 2028. Investor perlu membedakan perusahaan: Lumentum dan Coherent diuntungkan dari CPO maupun peningkatan modul optik tradisional (permintaan 800G/1,6T masih kuat), sedangkan valuasi AAOI mencerminkan asumsi optimistis jalur LPO. Margin kotor Non-GAAP saat ini hanya 29,2%, menandakan profitabilitas yang lebih lemah dibandingkan rekan-rekannya.
Bagaimana Modal Institusi dan Likuiditas Merepricing CPO
Dari akhir 2025 hingga Mei 2026, sektor komunikasi optik AS mengalami rotasi modal yang jelas: sebagian dana bergeser dari pemimpin AI computing yang sudah fully priced seperti NVIDIA ke perusahaan jaringan optik.
Perilaku institusi: Pada Q1 2026, kepemilikan institusi di Zhongtian Technology (sektor CPO A-share) naik 182 juta lembar saham. Rasio kepemilikan institusi Hengtong Optic-Electric meningkat dari 40,72% menjadi 43,94%. Di AS, konsentrasi institusi di Coherent dan Lumentum melonjak setelah pengumuman investasi NVIDIA. J.P. Morgan memberi rating "netral" pada Fabrinet, mencatat harga saham saat ini sebagian mencerminkan manfaat super-cycle hardware AI.
Kekuatan harga di sektor CPO bergeser dari sentimen ritel ke validasi kinerja institusi. Reli 2025 sangat bergantung pada ekspektasi konsep. Setelah laporan keuangan Q1 2026, pasar mulai menyeleksi target berdasarkan metrik nyata seperti "visibilitas pesanan, tren margin kotor, dan progres ekspansi kapasitas". Saham konsep tanpa parit teknis dan dukungan kinerja mengalami penurunan lebih besar pada koreksi 1 Juni.
Jika The Fed memasuki siklus pelonggaran pada paruh kedua tahun ini, likuiditas global akan semakin menguntungkan saham teknologi pertumbuhan, dan sektor CPO bisa menarik alokasi modal tambahan. Namun, diferensiasi internal akan semakin tajam: chip optik hulu (Lumentum, Coherent) dan manufaktur kontrak (Fabrinet) menawarkan kepastian kinerja lebih tinggi dan tekanan valuasi lebih rendah, sementara perusahaan yang bergantung pada satu pelanggan atau satu jalur teknologi menghadapi risiko volatilitas lebih besar.
Jalur dan Pertimbangan Alokasi CPO AS melalui Gate
Pada 1 Juni 2026, Gate secara resmi meluncurkan layanan perdagangan saham, memungkinkan pengguna memperdagangkan saham inti CPO AS secara langsung dengan USDT/USDC.
Gate Stocks terhubung langsung ke bursa utama seperti NYSE dan Nasdaq. Saat ini mendukung perdagangan real-time saham terkait CPO seperti COHR, LITE, MRVL, FN, dan AAOI, tanpa biaya pendanaan atau biaya inap. Selain itu, bagian kontrak saham Gate telah meluncurkan kontrak perpetual untuk AAOI dan lainnya.
Peluncuran perdagangan saham Gate menurunkan biaya friksi bagi pengguna kripto yang ingin mengalokasikan aset saham AS. Bagi investor yang fokus pada sektor CPO, tidak perlu keluar dari ekosistem kripto—alokasi lintas pasar dapat diselesaikan dalam satu akun. Namun, perlu dicatat bahwa jam perdagangan saham AS, kedalaman likuiditas, dan kebutuhan pelacakan fundamental perusahaan berbeda signifikan dibandingkan aset kripto tradisional.
Industri CPO masih menghadapi berbagai risiko: ketidakpastian roadmap teknologi, bottleneck kapasitas, dan ketegangan teknologi AS-Tiongkok. Pada 1 Juni 2026, sektor ini turun 3,79% dalam satu hari, dengan arus keluar dana utama bersih sebesar 9,829 miliar yuan, mencerminkan karakteristik spekulatif tingkat tinggi. Investor perlu membedakan pemimpin dengan parit teknis dan dukungan kinerja dari saham berbasis konsep.
FAQ
Apa itu saham konsep CPO?
Saham konsep CPO merujuk pada perusahaan tercatat yang berada di rantai pasok teknologi co-packaged optics, mencakup chip optik hulu (seperti Lumentum), modul optik midstream (seperti Coherent), dan packaging kontrak hilir (seperti Fabrinet).
Siapa saja perusahaan CPO terkemuka di AS?
Pemimpin utama CPO AS meliputi Lumentum (monopoli chip EML), Coherent (integrasi vertikal tiga platform fotonik utama), Marvell (chip AI + optical interconnect), Fabrinet (manufaktur kontrak murni), dan AAOI (perwakilan jalur LPO).
Jalur teknologi mana yang lebih potensial: CPO atau LPO?
CPO tak tergantikan pada skenario klaster berskala sangat besar dan ekspansi vertikal, sementara LPO menawarkan keunggulan biaya jangka pendek untuk aplikasi jarak pendek. Kedua teknologi diperkirakan akan koeksis hingga 2028, dengan adopsi CPO oleh NVIDIA pada platform Rubin 2027 menjadi titik balik utama.
Bagaimana kinerja saham konsep CPO?
Pada Q1 2026, pendapatan Lumentum melonjak 90% secara tahunan, bisnis pusat data Coherent tumbuh 39%, dan pendapatan Fabrinet naik 39% ke rekor tertinggi. Segmen chip optik hulu telah memasuki fase lonjakan kinerja.
Apa saja risiko inti yang dihadapi industri CPO?
Risiko utama meliputi ketidakpastian roadmap teknologi (kompetisi LPO), bottleneck kapasitas (kelangkaan substrat indium fosfida), tekanan valuasi tinggi, dan potensi dampak rantai pasok akibat ketegangan teknologi AS-Tiongkok.
Bagaimana Gate mendukung perdagangan saham konsep CPO AS?
Layanan perdagangan saham Gate mendukung saham CPO AS seperti COHR, LITE, MRVL, FN, dan AAOI. Pengguna dapat membeli saham langsung dengan USDT/USDC, tanpa biaya pendanaan atau biaya inap.
Di mana titik balik pertumbuhan berikutnya untuk sektor CPO?
Industri secara luas memperkirakan adopsi pertama Scale-Up CPO oleh NVIDIA pada platform Rubin Ultra 2027 akan menjadi titik balik pertumbuhan paling pasti. Pada 2030, pasar CPO ekspansi vertikal diproyeksikan melampaui USD 10 miliar.
Bagaimana investor menilai nilai saham konsep CPO?
Fokus pada faktor kunci seperti parit teknis (kemampuan chip optik in-house), kedalaman keterikatan pelanggan (apakah masuk rantai pasok NVIDIA/vendor cloud), progres ekspansi kapasitas, dan tren margin kotor—bukan sekadar kenaikan harga saham jangka pendek.
