Pada 17 Juni waktu setempat AS, SpaceX (SPCX) mengalami penurunan pertama sejak melantai di bursa. Setelah dibuka menguat, harga sahamnya langsung anjlok, turun lebih dari 7% secara intraday dan menyentuh titik terendah di kisaran USD 189,6, menembus batas psikologis USD 200. Meski sempat melonjak lebih dari 5% di awal sesi, perdagangan hari itu diwarnai volatilitas tinggi, dengan kenaikan yang diikuti penurunan tajam.
Pada penutupan, SpaceX bertengger di USD 192,2, melemah sekitar 4,8% dibanding hari perdagangan sebelumnya. Walaupun harga ini masih sekitar 42% di atas harga IPO sebesar USD 135, nilainya telah turun lebih dari 14% dari rekor intraday tertinggi di USD 225,64. Kapitalisasi pasar perusahaan turun menjadi sekitar USD 2,5 triliun, tergeser oleh Amazon dan kembali ke posisi keenam dunia berdasarkan kapitalisasi pasar.
Koreksi Pertama Setelah Tiga Hari Reli: Ambil Untung Picu Volatilitas Jangka Pendek
SpaceX resmi melantai di Nasdaq pada 12 Juni dengan harga USD 135 per saham, menggalang dana sekitar USD 75 miliar—menjadikannya IPO terbesar dalam sejarah bursa saham AS. Pada hari pertama perdagangan, sahamnya ditutup naik 19,22% di USD 160,95. Hari kedua kembali melonjak 19,6% dan berakhir di USD 192,5. Pada hari ketiga, harga sempat menembus USD 225,64 secara intraday sebelum ditutup di USD 201,8.
Hanya dalam tiga hari perdagangan, akumulasi kenaikan SpaceX mendekati 50%, dengan kapitalisasi pasar sempat menembus USD 2,66 triliun, melampaui Amazon dan Microsoft untuk masuk lima besar perusahaan publik dunia. Lonjakan pesat ini menghasilkan keuntungan besar di atas kertas bagi investor awal dan peserta IPO. Koreksi di hari keempat sebagian besar mencerminkan penyesuaian teknikal normal akibat aksi ambil untung.
Namun, jika penurunan ini hanya dikaitkan dengan aksi ambil untung jangka pendek, hal tersebut berisiko mengabaikan adanya perpecahan struktural yang lebih dalam di pasar.
Raksasa di Zona Merah: Kesenjangan Tajam antara Valuasi dan Fundamental
Valuasi SpaceX telah melampaui batas yang dapat didukung oleh fundamental keuangannya. Laporan keuangan menunjukkan kerugian bersih sebesar USD 4,9 miliar sepanjang 2025 dan kerugian bersih USD 4,28 miliar pada kuartal I 2026. Meski Starlink menyumbang sekitar USD 18,7 miliar pendapatan pada 2025, secara keseluruhan perusahaan masih mencatatkan kerugian besar.
Dengan kapitalisasi pasar USD 2,5 triliun, rasio harga terhadap penjualan (price-to-sales) SpaceX sekitar 141 kali (berdasarkan pendapatan 2025), dan hampir 78 kali (berdasarkan proyeksi pendapatan 2026). Valuasi ini lebih dari tiga kali lipat Broadcom dan 26 kali Amazon. Sebagai perbandingan, Amazon dan Microsoft menopang kapitalisasi pasar di atas USD 2 triliun dengan laba tahunan riil ratusan miliar dolar.
Lembaga riset investasi Morningstar menurunkan estimasi nilai wajar rata-rata tertimbang SpaceX menjadi USD 62 per saham pasca IPO. Pada harga saat ini, terdapat premi sekitar 70% di atas nilai wajar. Berdasarkan model discounted cash flow, Morningstar memperkirakan valuasi total SpaceX di angka USD 780 miliar, dengan bisnis peluncuran luar angkasa dan Starlink menyumbang USD 611 miliar, serta bisnis AI dinilai sekitar USD 170 miliar. CFRA juga mengeluarkan rekomendasi jual.
Free Float Rendah dan Antusiasme Ritel Tinggi: Memperbesar Fluktuasi Harga Jangka Pendek
Proses penemuan harga SpaceX di awal perdagangan sangat dipengaruhi oleh struktur kepemilikan saham yang unik. Hanya sekitar 4,2% dari total saham perusahaan yang benar-benar beredar di pasar. Free float yang sangat rendah ini membuat pesanan beli atau jual dalam skala kecil pun dapat berdampak besar pada harga saham—memicu lonjakan awal sekaligus penurunan tajam belakangan.
Investor ritel memborong saham SpaceX senilai bersih USD 369,8 juta dalam tiga hari pertama setelah listing, empat kali lipat dari investasi tipikal mereka di Nvidia atau ETF Nasdaq. Namun, ketika harga mulai turun, free float yang rendah juga memperbesar tekanan penurunan.
Sinyal dari pasar opsi juga patut dicermati. Pada 17 Juni, volume perdagangan opsi SpaceX melonjak di atas 1,7 juta kontrak, dengan proporsi opsi jual (put) diam-diam naik menjadi 44%. Ini mengindikasikan investor institusi dan hedge fund secara sistematis melakukan lindung nilai terhadap risiko penurunan, sangat kontras dengan euforia beli dari investor ritel.
"Musk Premium" dan Efek Riak pada Aset Kripto
IPO SpaceX bukan sekadar peristiwa di pasar modal, tetapi juga memberikan efek riak pada aset kripto yang terkait dengan Musk. Musk telah lama aktif di ranah kripto, secara pribadi memiliki Bitcoin, Ethereum, dan Dogecoin. SpaceX dan Tesla juga menyimpan cadangan Bitcoin yang signifikan.
Setelah pengumuman IPO SpaceX, Dogecoin melonjak 7,6% pada 12 Juni, mencapai USD 0,091. Kekayaan bersih Musk melampaui USD 1 triliun setelah IPO, menjadikannya triliuner pertama dalam sejarah. Namun, reli DOGE tidak bertahan lama—saat ini diperdagangkan di kisaran USD 0,080 hingga USD 0,085, masih turun sekitar 88% dari rekor tertingginya. Narasi terkait misi bulan DOGE-1 SpaceX yang menerima pembayaran Dogecoin juga gagal mendorong harga secara signifikan.
Pola "reli berbasis peristiwa yang gagal bertahan" ini mencerminkan realitas pasar yang lebih dalam: seiring kekayaan Musk menembus level triliunan dolar, pengaruh tindakannya terhadap harga aset kripto semakin menurun. Logika harga pasar untuk "konsep Musk" pun beralih dari spekulasi berbasis narasi menjadi analisis fundamental.
Dari Koreksi Saham ke Peninjauan Ulang Sistem Valuasi: Wawasan Industri dari Fenomena SpaceX
Penurunan harga SpaceX di bawah USD 200 tidak dapat dipandang sekadar sebagai koreksi teknikal satu saham. Sebagai IPO terbesar dalam sejarah, pencatatan SpaceX tengah mengubah tolok ukur valuasi pasar modal global.
Pada hari pertama, kapitalisasi pasar SpaceX menembus USD 2 triliun, melampaui TSMC dan menjadi perusahaan keenam terbesar di dunia. Hari kedua, menembus USD 2,5 triliun. Hari ketiga, sempat melampaui Microsoft. Kecepatan ekspansi ini belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah pasar modal. Namun, seiring koreksi harga saham, pasar harus kembali mempertanyakan satu hal mendasar: pantaskah perusahaan yang merugi hampir USD 10 miliar per tahun dan belum mencetak laba secara keseluruhan dihargai USD 2,5 triliun?
Pelaku industri mengkhawatirkan IPO jumbo SpaceX dapat menimbulkan efek "penyedotan" (siphoning), memperparah ketidakseimbangan alokasi modal. Valuasi yang berlebihan dan "burn rate" tinggi di bisnis AI, tanpa kepastian profitabilitas, berpotensi menambah ketidakpastian di sektor teknologi dan pasar yang lebih luas.
Bagi pasar kripto, fenomena SpaceX menjadi referensi penting. Ketika pasar modal tradisional bersedia menilai perusahaan yang merugi di angka USD 2,5 triliun, ini menandakan selera risiko global yang sangat tinggi. Jika preferensi risiko ini berbalik arah, dampaknya bisa merembet ke aset kripto melalui arus modal dan sentimen pasar.
Ringkasan
Penurunan SpaceX di bawah USD 200 menandai masuknya "IPO terbesar dalam sejarah" ke tahap kedua penemuan harga—bergeser dari reli berbasis IPO menuju pertarungan antara fundamental dan valuasi. Kapitalisasi pasar saat ini, USD 2,5 triliun, setara hampir 100 kali price-to-sales dan masih dibayangi kerugian besar. Kesenjangan antara valuasi dan fundamental tidak bisa dijembatani hanya dengan pengaruh pribadi Musk.
Dalam beberapa kuartal ke depan, SpaceX harus membuktikan apakah profitabilitas Starlink dapat terus meningkat, Starship bisa beroperasi komersial sesuai rencana, dan bisnis AI mampu memberikan hasil nyata. Sementara itu, berakhirnya periode lock-up bagi pemegang saham internal berpotensi menambah tekanan jual.
Bagi pengamat industri kripto, perdebatan valuasi SpaceX menjadi tolok ukur penting: ketika salah satu aset risiko terbesar dunia mulai diuji secara fundamental, sistem penetapan harga aset risiko secara keseluruhan mungkin akan mengalami penyesuaian ulang.
FAQ
Q: Apa alasan utama SpaceX turun di bawah USD 200 kali ini?
A: Penyebab langsungnya adalah aksi ambil untung oleh investor awal setelah kenaikan hampir 50% dalam tiga hari perdagangan berturut-turut. Secara fundamental, pasar mulai mempertanyakan kesenjangan antara valuasi USD 2,5 triliun dan kerugian besar yang masih berlangsung.
Q: Bagaimana perubahan peringkat kapitalisasi pasar SpaceX?
A: Setelah penurunan, kapitalisasi pasar SpaceX sekitar USD 2,5 triliun, tergeser oleh Amazon dan kembali ke posisi keenam dunia. Pada hari ketiga perdagangan, SpaceX sempat melampaui Microsoft dan masuk lima besar global.
Q: Bagaimana kondisi keuangan SpaceX mendukung valuasi saat ini?
A: SpaceX merugi USD 4,9 miliar pada 2025 dan USD 4,28 miliar di kuartal I 2026. Dengan kapitalisasi pasar USD 2,5 triliun, rasio price-to-sales sekitar 141 kali (berdasarkan pendapatan 2025), jauh di atas raksasa teknologi yang sudah mencetak laba seperti Amazon. Estimasi nilai wajar dari Morningstar dan lainnya jauh di bawah harga saat ini.
Q: Apa dampak volatilitas saham SpaceX terhadap pasar kripto?
A: IPO SpaceX sempat mendorong Dogecoin dan aset kripto terkait Musk lainnya, namun kenaikannya tidak bertahan lama. Perdebatan valuasi SpaceX mencerminkan perubahan selera risiko global yang dapat berdampak tidak langsung pada harga aset kripto melalui arus modal dan sentimen pasar.
Q: Tekanan apa yang mungkin dihadapi saham SpaceX ke depan?
A: Berakhirnya periode lock-up bagi pemegang saham internal berpotensi menambah tekanan jual. Progres operasional komersial Starship, profitabilitas Starlink, dan hasil bisnis AI akan terus menjadi sorotan. Peningkatan proporsi opsi jual institusional juga menandakan ekspektasi risiko penurunan dari investor profesional.
