Pada tahun 2026, pasar pra-IPO global mengalami lonjakan valuasi yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Pada 12 Juni, SpaceX secara resmi melantai di Nasdaq dengan harga $135 per saham, berhasil menghimpun dana sebesar $75 miliar. Di akhir hari perdagangan pertamanya, saham SpaceX ditutup pada $160,95. Tak lama kemudian, OpenAI diam-diam mengajukan draft pernyataan pendaftaran S-1 pada 8 Juni, dengan target melantai di bursa pada kuartal IV 2026 dan valuasi terbaru mencapai $852 miliar. Perusahaan AI terkemuka Anthropic juga telah mengajukan IPO, dengan valuasi terbaru sekitar $965 miliar. Secara total, ketiga super-unicorn ini kini memiliki valuasi gabungan lebih dari $3,5 triliun.
Dalam euforia modal yang meluas ini, valuasi pra-IPO terus meningkat, menarik perhatian industri kripto maupun keuangan tradisional. Ini bukan sekadar fluktuasi sentimen pasar. Sebaliknya, fenomena ini merupakan hasil dari pertemuan empat kekuatan utama: terbatasnya pasokan, euforia modal yang dipicu AI, kebangkitan likuiditas pasar privat, dan perluasan kanal akses kripto.
Siklus Privatisasi yang Berkepanjangan: Fase Pertumbuhan Paling Bernilai Terkunci di Pasar Privat
Untuk memahami mengapa valuasi pra-IPO terus naik, kita harus terlebih dahulu melihat adanya perubahan struktural: waktu dari pendirian perusahaan hingga IPO kini jauh lebih panjang.
Pada era 1990-an, perusahaan biasanya melantai di bursa dalam waktu empat hingga lima tahun. Kini, siklus tersebut memanjang hingga 12 tahun. Artinya, fase pertumbuhan paling eksplosif dari perusahaan seperti SpaceX dan OpenAI hampir seluruhnya dinikmati oleh investor tahap awal di pasar privat.
Menurut DWF Ventures, 100 unicorn teratas dunia kini memiliki valuasi gabungan sekitar $2,94 triliun—angka yang telah berlipat ganda dalam beberapa tahun terakhir—namun investor ritel hampir tidak memiliki kesempatan untuk berpartisipasi. Gelombang IPO tahun 2026 diperkirakan menjadi salah satu yang terbesar dalam sejarah, dengan potensi membuka nilai lebih dari $3,6 triliun.
Dari sisi pasokan, setelah pembangunan infrastruktur mendasar pada 2024 dan 2025, sejumlah besar proyek yang berfokus pada agen AI, application chain khusus, dan DePIN diperkirakan akan mencapai tahap penerbitan pada awal 2026. Kandidat IPO potensial juga termasuk bursa kripto global terkemuka seperti Upbit, FalconX, dan Chainalysis, serta Grayscale yang telah mengajukan dokumen untuk melantai di bursa. Kraken menyelesaikan putaran pra-IPO senilai $800 juta pada November 2025, dengan valuasi mencapai $20 miliar.
Kelangkaan struktural inilah—yaitu terbatasnya aset pertumbuhan berkualitas tinggi di pasar publik—yang menjadi pendorong utama lonjakan valuasi pra-IPO.
Euforia Modal di Sektor AI: Dari "Narasi" Menuju "Penetapan Harga Berbasis Arus Kas"
Euforia modal di sektor AI menjadi katalis utama kenaikan valuasi pra-IPO pada 2026.
Jika menengok kembali siklus pendanaan AI ini: Pada Maret 2026, startup chip AI Rebellions berhasil menggalang dana $400 juta dengan valuasi $2,34 miliar. Pada Juni, Prometheus—startup AI yang didirikan bersama oleh Jeff Bezos dari Amazon—menyelesaikan pendanaan Seri B senilai $1,2 miliar, mendorong valuasinya ke $41 miliar. Unicorn AI asal Prancis, Mistral AI, sedang dalam pembicaraan untuk pendanaan baru dengan valuasi sekitar €20 miliar.
Angka-angka ini menegaskan: modal pasar primer mengalir ke AI dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Namun, pendorong valuasi kini telah bergeser dari sekadar "narasi teknologi" menjadi fokus yang lebih pragmatis pada penciptaan arus kas yang dapat diskalakan. Para analis pasar menyoroti bahwa faktor penentu utama valuasi perusahaan bukan hanya teknologinya, melainkan kemampuannya meyakinkan investor global bahwa teknologi tersebut dapat diskalakan, dikomersialisasikan secara berkelanjutan, dan dikonversi menjadi arus kas jangka panjang yang stabil.
Dari perspektif industri, IPO SpaceX dan OpenAI tidak hanya mempercepat kapitalisasi mereka sendiri, tetapi juga memvalidasi kelayakan komersial sektor AI dan antariksa komersial secara global, serta menyediakan tolok ukur valuasi bagi para pesaingnya. Namun, ujian sesungguhnya terletak pada apakah valuasi tinggi ini dapat dibenarkan—jika pertumbuhan pendapatan atau komersialisasi di masa depan tidak memenuhi ekspektasi, perusahaan-perusahaan ini dan sektor teknologi pertumbuhan secara lebih luas dapat menghadapi penyesuaian valuasi ke bawah.
Siklus Super IPO: Magnet Modal Terbesar Sepanjang Sejarah
Skala pasar IPO tahun 2026 sangatlah besar.
Binance Research menyatakan pada 12 Juni, "Tahun 2026 akan menjadi tahun terbesar dalam sejarah penggalangan dana IPO AS, dengan proyeksi dana yang dihimpun melebihi $225 miliar."
Per 7 Juni, penggalangan dana IPO AS telah mencapai $34,2 miliar, naik 163,9% dibandingkan tahun sebelumnya. Meski jumlah transaksi masih di bawah level tahun 2021, penerbit dengan skala lebih besar mendorong total penggalangan dana IPO 2026 ke rekor tertinggi.
Kontrak perpetual pra-IPO Binance mencatat volume perdagangan kumulatif $2,5 miliar hanya dalam 18 hari sejak peluncuran, mencakup kontrak untuk SpaceX, OpenAI, dan Anthropic. Seluruh kontrak diselesaikan menggunakan stablecoin seperti USDT. Menariknya, pengguna dari pasar negara berkembang menyumbang 88% hingga 92% partisipan, dengan lebih dari setengah pengguna melakukan pemesanan di bawah 1.000 USDT.
Data ini mengungkap tren penting: partisipasi di pasar pra-IPO mulai bergeser dari investor institusi ke gelombang besar investor ritel global.
Kebangkitan Likuiditas Pasar Privat dan Perluasan Kanal Akses Kripto
Pendorong utama ketiga dari kenaikan valuasi pra-IPO adalah peningkatan sistemik pada likuiditas pasar ekuitas privat.
Goldman Sachs dalam analisis 15 Juni mencatat bahwa perbaikan likuiditas, efek magnet modal dari sektor AI, dan semakin luasnya kanal exit telah mengubah logika penetapan harga di seluruh pasar pra-IPO.
Bersamaan dengan itu, tahun 2026 menghadirkan tiga katalis tambahan: The Fed memasuki siklus penurunan suku bunga yang mendorong revaluasi aset berisiko; regulasi AS yang lebih longgar untuk kripto dan fintech; serta lonjakan kebutuhan likuiditas dari karyawan yang memegang saham di perusahaan unicorn. Ketiga kekuatan ini bersatu, mendorong pasar pra-IPO ke tingkat aktivitas yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Keterlibatan industri kripto telah mengubah secara mendasar aturan partisipasi pra-IPO. Pada April 2026, Gate secara resmi meluncurkan mekanisme partisipasi pra-IPO digital, membuka kanal investasi tahap awal—yang sebelumnya hanya untuk institusi—kepada lebih dari 53 juta pengguna di seluruh dunia.
Mekanisme pra-IPO digital Gate pada dasarnya melakukan tokenisasi atas ekuitas atau hak pembiayaan pra-IPO tradisional menggunakan teknologi blockchain, menciptakan aset digital yang dapat di-subscribe dan diperdagangkan dalam platform. Pengguna tidak lagi membutuhkan akun broker luar negeri atau syarat kekayaan tinggi; cukup dengan memegang USDT atau stablecoin lain, mereka dapat berpartisipasi dalam subscription dan perdagangan.
Mekanisme ini membawa dua perubahan disruptif:
Pertama, hambatan masuk menjadi nol. Ambang investasi minimum turun dari jutaan dolar ke tingkat yang terjangkau investor ritel biasa. Siapa pun pengguna global yang telah menyelesaikan KYC dapat berpartisipasi—tanpa syarat investor terakreditasi.
Kedua, likuiditas terbuka lebar. Investasi pra-IPO tradisional biasanya mengharuskan dana dikunci selama bertahun-tahun, namun sertifikat aset yang ditokenisasi dapat masuk ke venue perdagangan pra-pasar khusus, mendukung perdagangan 24/7 dengan harga yang sepenuhnya ditentukan oleh mekanisme pasar.
Pra-IPO On-Chain: Paradigma Baru Penemuan Harga
Kontrak perpetual pra-IPO telah menciptakan pasar derivatif sintetis 24 jam untuk perusahaan yang belum melantai seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic, memungkinkan investor memperdagangkan dan mengantisipasi valuasi sebelum IPO resmi.
Kasus produsen chip AI Cerebras yang melantai di Nasdaq menjadi bukti menarik: Di platform Hyperliquid, harga kontrak perpetual pra-IPO hanya berbeda 1,3% dari harga pembukaan aktual $350. Cerebras membuka subscription saham pra-IPO di harga $100,35 pada Maret 2026, dan pada hari listing, pengguna yang berpartisipasi mencatatkan imbal hasil gabungan lebih dari 300%.
Binance Research memprediksi dalam 18 hingga 24 bulan ke depan, pasar pra-IPO kripto akan terus berkembang pesat, membentuk infrastruktur pasar primer on-chain yang terintegrasi penuh, berdampingan dengan ekuitas yang sudah tercatat dan stablecoin.
Pasar modal asli kripto kini berkembang melampaui model produk tunggal, dengan derivatif pra-IPO, produk ekuitas tercatat, dan stablecoin beroperasi dalam kerangka on-chain yang terintegrasi.
Kesimpulan
Kenaikan valuasi pra-IPO yang berkelanjutan pada 2026 merupakan hasil dari berbagai kekuatan struktural yang saling berinteraksi:
Pertama, siklus privatisasi yang lebih panjang menciptakan kelangkaan pasokan. Rata-rata waktu dari pendirian hingga IPO telah memanjang dari lima tahun di era 1990-an menjadi dua belas tahun saat ini, mengunci fase pertumbuhan paling bernilai di pasar privat. Gelombang IPO 2026 diperkirakan akan membuka nilai lebih dari $3,6 triliun, namun kanal tradisional hampir tidak memberi akses bagi investor ritel.
Kedua, euforia modal di sektor AI telah mengubah logika valuasi. Pergeseran dari "narasi teknologi" menuju "penciptaan arus kas yang dapat diskalakan" mendorong valuasi unicorn AI ke level baru, sekaligus menjadi acuan bagi seluruh pasar pra-IPO.
Ketiga, siklus super IPO menciptakan magnet modal terbesar sepanjang sejarah. Penggalangan dana IPO AS pada 2026 diproyeksikan melampaui $225 miliar, dan kontrak perpetual pra-IPO menghasilkan volume perdagangan $2,5 miliar hanya dalam 18 hari.
Keempat, perluasan kanal akses kripto telah mengubah permainan secara mendasar. Teknologi tokenisasi menurunkan hambatan investasi dari jutaan dolar menjadi terjangkau bagi investor ritel, sekaligus menyediakan likuiditas 24/7.
Pasar pra-IPO kini berada di tengah-tengah ledakan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Bagi investor, ini adalah jendela bersejarah untuk berpartisipasi dalam proyek tahap awal berpotensi pertumbuhan tinggi—namun sangat penting untuk tetap waspada terhadap risiko di balik valuasi yang tinggi. Jika pertumbuhan pendapatan atau komersialisasi di masa depan tidak sesuai harapan, perusahaan-perusahaan ini dan sektor teknologi pertumbuhan secara luas bisa menghadapi penyesuaian valuasi ke bawah. Tetap rasional di tengah euforia dan mampu melihat risiko di balik peluang adalah kunci untuk menavigasi siklus ini dengan sukses.
