Mengapa Saham SpaceX Melonjak Hampir 49% dalam Lima Hari? Analisis Starlink, AI, dan Kontroversi Valuasi

12 Juni 2026—Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) milik Elon Musk secara resmi mencatatkan saham perdana di Nasdaq dengan kode SPCX. IPO ini dipatok pada harga $135 per saham, dengan rencana penerbitan sekitar 555,6 juta saham biasa Kelas A, menargetkan penggalangan dana dasar sebesar $75 miliar. Angka ini tidak hanya memecahkan rekor sebelumnya sebesar $29,4 miliar yang dipegang oleh Saudi Aramco pada 2019, tetapi juga menjadi penawaran umum perdana terbesar dalam sejarah pasar modal global. Pada harga IPO, valuasi SpaceX mencapai $1,77 triliun.

Namun, drama sesungguhnya dari IPO ini terjadi pada pergerakan harga pasca-pencatatan. Pada hari perdagangan pertama, SPCX dibuka di $150—melonjak 11% dari harga IPO—lalu meroket hingga $176,52 (naik sekitar 30,7%), dan ditutup di $160,95. Reli berlanjut pada hari kedua, dengan kenaikan intraday mencapai 19,5% dan harga penutupan di $192,46. Pada hari ketiga, SPCX sempat menyentuh $225,64. Hingga penutupan 17 Juni, saham SpaceX bertengger di $201,80, naik sekitar 49% sejak pencatatan, dengan kapitalisasi pasar $2,66 triliun—melampaui Amazon dan menjadi perusahaan publik terbesar kelima di dunia.

Bagaimana mungkin sebuah perusahaan dengan rugi bersih $4,94 miliar pada 2025, dan kerugian yang bahkan lebih besar sebesar $4,28 miliar di kuartal I 2026, mampu memicu euforia sebesar ini di pasar modal? Untuk mengupas nilai investasi SpaceX dan dinamika pasar yang terjadi, kami akan menganalisis empat dimensi utama: pertumbuhan dan profitabilitas pengguna Starlink, strategi pembangunan infrastruktur AI, logika di balik perdebatan valuasi, serta jalur akses perdagangan saham unik dari Gate.

Kinerja Harga SPCX di Pekan Pertama dan Peristiwa Kunci

Starlink: Satu-satunya Aset SpaceX yang Dapat Dinilai dengan Model Tradisional

Untuk memahami valuasi SpaceX, Anda harus mulai dari Starlink. Di antara tiga lini bisnis inti SpaceX—Antariksa, Konektivitas, dan AI—Starlink adalah satu-satunya yang secara konsisten mencatat laba operasional.

Kurva pertumbuhan penggunanya menawarkan data yang paling dapat diverifikasi. Pada 2025, basis pengguna Starlink melonjak dari 4 juta menjadi lebih dari 9 juta. Pertumbuhan ini tidak melambat di 2026: per 31 Maret, Starlink memiliki sekitar 10,3 juta pelanggan di 164 negara dan wilayah, naik sekitar 105% secara tahunan. Pada 5 Juni 2026, SpaceX mengumumkan bahwa pengguna aktif global telah melampaui 12 juta, tersebar di lebih dari 160 negara dan wilayah, dengan lebih dari 11.000 satelit di orbit. Lompatan dari 9,2 juta ke 12 juta pengguna terjadi dalam waktu kurang dari enam bulan.

Pertumbuhan pendapatan mengikuti tren serupa. Data audit dari prospektus menunjukkan Starlink membukukan pendapatan $11,39 miliar dan laba operasional $4,42 miliar pada 2025, dengan margin operasi sekitar 38,6%. Pada kuartal I 2026, laba operasional naik menjadi $1,14 miliar, dengan margin tetap sekitar 38%. Proyeksi industri memperkirakan pendapatan Starlink pada 2026 melonjak 80% menjadi $18,7 miliar, menyumbang 79% dari total pendapatan SpaceX.

Dari sisi persaingan, lebih dari 11.000 satelit Starlink jauh melampaui OneWeb (656 satelit) dan Amazon Leo (212 satelit). SpaceX berencana meluncurkan satelit generasi ketiga pada 2026 untuk meningkatkan kapasitas downlink dan uplink. Keunggulan infrastruktur fisik ini menciptakan hambatan masuk yang sangat tinggi.

Profitabilitas Starlink menonjol di sektor broadband satelit. Berdasarkan estimasi pendapatan 2026, laba operasional Starlink bisa melampaui $5 miliar—menjadikannya satu-satunya segmen SpaceX yang dapat dinilai menggunakan model laba dan arus kas tradisional. Dengan demikian, Starlink menjadi jangkar keuangan utama yang membenarkan premi pasar untuk SpaceX.

Struktur Pendapatan dan Laba Segmen SpaceX

Peluncuran Komersial: Monopolis Transportasi Orbit Global

Peluncuran komersial adalah kompetensi inti awal SpaceX dan tetap menjadi wujud paling nyata dari keunggulan teknologinya. Berkat teknologi roket dapat digunakan ulang sepenuhnya pada Falcon 9, SpaceX berhasil memangkas biaya peluncuran menjadi $15–30 juta per peluncuran—hanya sepersepuluh atau bahkan kurang dibanding roket konvensional sekali pakai.

Pada 2025, SpaceX menyelesaikan 137 peluncuran, menguasai sekitar 70% pasar peluncuran komersial global dan hampir memonopoli pasar di Eropa, Timur Tengah, dan Asia. Prospektus mencatat pendapatan peluncuran sebesar $4,09 miliar pada 2025. Meski biaya pengembangan Starship masih membebani segmen ini, frekuensi peluncuran Falcon 9 terus meningkat; pada 2026 diproyeksikan mencapai sekitar 165 peluncuran, mencakup 80% muatan orbit global.

Dari sisi pemerintah, SpaceX mengamankan dua kontrak besar dari US Space Force tepat sebelum IPO: kontrak "Space-Based Advanced Moving Target Indicator" senilai $4,16 miliar untuk membangun konstelasi satelit pemantau ancaman udara, dan kontrak "Space Data Network Backbone" senilai $2,29 miliar untuk membangun jaringan komunikasi satelit militer yang aman dan berkecepatan tinggi. Total kedua kontrak ini mencapai $6,45 miliar.

Nilai strategis layanan peluncuran melampaui sekadar pendapatan—ia memungkinkan penyebaran satelit Starlink dan jaringan satelit AI masa depan dengan biaya sangat rendah. Model terintegrasi vertikal "peluncuran untuk kebutuhan sendiri" ini adalah keunggulan struktural yang tak bisa ditiru pesaing.

Infrastruktur AI: Pendorong Imajinasi Terbesar SpaceX

AI menjadi komponen paling imajinatif—dan paling penuh ketidakpastian—dalam valuasi SpaceX. Pada Februari 2026, SpaceX mengakuisisi perusahaan AI, xAI. Menurut prospektus, operasi AI dan komputasi menghasilkan pendapatan sekitar $3,2 miliar pada 2025, namun mencatat kerugian besar sebesar $6,36 miliar, menjadikannya sumber utama pembakaran kas perusahaan.

Yang benar-benar menarik perhatian pasar adalah langkah SpaceX ke pusat data AI orbit. Awal Juni 2026, SpaceX meluncurkan cetak biru pusat data AI orbit. Rencananya, satelit AI akan menyediakan daya komputasi berkelanjutan sekitar 120 kW, dengan puncak hingga 150 kW. Musk mengklaim bahwa penempatan infrastruktur komputasi di orbit akan membantu mengatasi keterbatasan daya yang dihadapi pusat data AI di darat. Satelit ini akan memanfaatkan teknologi Starlink V3 generasi terbaru, termasuk panel surya dan sistem manajemen termal. Musk juga menyatakan bahwa pabrik satelit AI SpaceX di Bastrop, Texas, menargetkan produksi massal secara signifikan pada akhir 2027.

Di bidang sewa komputasi, SpaceX telah menandatangani perjanjian sewa GPU selama empat tahun dengan Anthropic, melibatkan 325.000 GPU kelas H100/H200, dengan estimasi pendapatan sewa tahunan sebesar $15 miliar. Jika terealisasi, pendapatan ini dapat mendorong xAI menuju profitabilitas dalam jangka menengah.

Aksi korporasi pasca-IPO semakin memperkuat narasi AI. Pada 16 Juni, SpaceX mengumumkan akuisisi penuh saham Anysphere, induk dari alat pemrograman AI Cursor, senilai $60 miliar. Pemegang saham Cursor akan menukar ekuitas pada valuasi implisit $60 miliar untuk saham Kelas A SpaceX, dengan penyelesaian transaksi diperkirakan pada kuartal III 2026. Sebelumnya, pada April, SpaceX telah memperoleh opsi untuk membeli Cursor seharga $60 miliar tahun ini, atau membayar $10 miliar untuk kemitraan strategis baru. Cursor sendiri baru bernilai $2,5 miliar pada Januari 2025, menyoroti premi akuisisi yang sangat besar.

Dari sisi keuangan, cetak biru teknis, hingga eksekusi M&A, bisnis AI SpaceX masih berada pada fase investasi dan kerugian besar. Namun pasar bersedia membayar premi untuk visi "jaringan komputasi orbit"—pertanyaannya, berapa lama waktu yang dibutuhkan hingga visi ini menghasilkan arus kas berkelanjutan.

Struktur Bisnis SpaceX: Starlink, Peluncuran Antariksa, dan Infrastruktur AI

Perdebatan Valuasi: PS 90x dan Kekuatan Narasi

Kontroversi valuasi SpaceX menjadi medan pertempuran utama pasar. Pada harga IPO $135, valuasi $1,77 triliun berarti rasio price-to-sales (PS) di atas 90x. Setelah pencatatan, kelipatan ini bahkan meningkat.

Perbandingan Valuasi Perusahaan Teknologi Global Bertumbuh

Catatan: Pendapatan SpaceX 2025: $18,7M; kapitalisasi pasar setelah pencatatan: $2,66T; PS ~141x. Estimasi pendapatan 2026: ~$34M; PS ~78x. Data Palantir per Juni 2026. Data Rocket Lab dari pasar publik. Data Nvidia per Juni 2026.

Pihak yang pro berpendapat dominasi SpaceX di peluncuran komersial tak tertandingi dalam waktu dekat, Starlink masih di tahap awal penetrasi pengguna, dan pertumbuhan pesat sewa komputasi AI akan meningkatkan profitabilitas secara signifikan. Analis Wedbush Securities menyebut IPO ini sebagai "momen bersejarah".

Sementara itu, pihak skeptis menilai valuasi ini sarat premi narasi. Analis senior PitchBook menilai nilai wajar SpaceX sekitar $1,5 triliun, dengan kelebihan harga mencerminkan "advance pricing" untuk ambisi AI dan pusat data luar angkasa. Model discounted cash flow Morningstar bahkan lebih konservatif, memperkirakan nilai riil hanya $780 miliar, dengan bisnis terkait AI senilai sekitar $170 miliar. Setelah akuisisi Cursor, Morningstar memangkas estimasi nilai wajarnya dari $63 menjadi $62 per saham, mencatat bahwa pada sekitar 3,2x nilai wajar mereka sendiri, SPCX adalah salah satu saham termahal yang mereka liput. Skenario "moonshot" paling optimistis dari Morningstar menilai SpaceX di $154 per saham, namun hanya memberikan probabilitas 7% untuk skenario itu.

CFRA mengeluarkan rating "jual" pasca-IPO, dengan target 12 bulan di $115—di bawah harga penawaran $135. Short seller veteran James Chanos menyebut pencatatan SpaceX lebih didorong antusiasme investor pada Musk dan AI ketimbang fundamental keuangan. Ia menilai bisnis yang sudah ada, termasuk Starlink, dapat mendukung valuasi "ratusan miliar", "tetapi pertanyaannya, apakah sisanya memang layak $1,5 triliun".

SpaceX membukukan pendapatan $18,7 miliar pada 2025. Musk mengklaim di media sosial bahwa SpaceX bisa "mendekati" $1 triliun pendapatan pada 2030. Untuk mencapainya, dibutuhkan pertumbuhan luar biasa dalam beberapa tahun ke depan.

Struktur Saham Beredar dan Mekanisme Penemuan Harga

Untuk memahami pergerakan harga saat ini, Anda perlu melihat struktur saham beredar SpaceX. IPO menerbitkan sekitar 555,6 juta saham Kelas A. Dengan total pasca-IPO sekitar 7,38 miliar saham Kelas A dan 5,696 miliar saham Kelas B, saham IPO hanya mewakili 4,3% dari total saham beredar.

Dengan float sekecil ini, bahkan pembelian tambahan yang relatif kecil dapat memicu lonjakan harga yang besar. Harga penutupan hari pertama di $160,95 naik 19% dari harga IPO, dan lonjakan hari kedua ke $192,46 tidak didorong perubahan fundamental, melainkan ketidakseimbangan "banyak pembeli, sedikit penjual". Kepala strategi investasi global Edward Jones berkomentar, "Dibanding kapitalisasi pasarnya, perusahaan ini menawarkan sangat sedikit saham ke publik."

Pembelian oleh dana indeks memperkuat efek ini. Nasdaq menghapus aturan sebelumnya yang mewajibkan minimal 10% saham dapat diperdagangkan bebas, dan memperpendek periode "seasoning" untuk emiten baru dari maksimal satu tahun menjadi hanya 15 hari. ETF yang melacak Nasdaq 100 akan secara pasif membeli saham SpaceX. Seperti dikatakan CEO Roundhill Financial, "Saham ini akan segera masuk ke berbagai indeks, memaksa dana pasif membeli; dengan kurang dari 5% saham yang dapat diperdagangkan bebas, permintaan programatis ini nyaris tak bertemu suplai, memperbesar setiap ayunan harga."

Sementara itu, SpaceX menerapkan pengaturan lockup yang tidak biasa, melarang orang dalam dan investor awal menjual saham selama periode tertentu. Seiring berakhirnya lockup dalam beberapa bulan ke depan, lebih banyak saham akan masuk pasar. Pengamat memperkirakan, saat lockup berakhir dan orang dalam mulai menjual, saham SpaceX bisa menghadapi tekanan turun yang lebih besar. Pembelian indeks dan berakhirnya lockup akan bertemu, menjadikan dinamika suplai-permintaan ini sebagai penentu utama pergerakan harga SPCX dalam jangka menengah.

Bagaimana Gate Memberikan Akses Perdagangan Saham SpaceX

Bagi investor yang ingin memperdagangkan saham SpaceX, Gate menawarkan jalur masuk yang berbeda.

Pada 9 Juni 2026, Gate secara resmi meluncurkan layanan "Direct IPO Access", dengan SpaceX sebagai proyek perdana. Pengguna dapat mengajukan permintaan langganan di platform sebelum pencatatan resmi, dan setelah alokasi IPO, saham didistribusikan langsung ke akun saham Gate pengguna—menghadirkan pengalaman investasi "IPO-to-account" yang mulus.

Dibanding proses IPO AS tradisional, Direct IPO Access Gate secara drastis menurunkan ambang partisipasi. Tidak perlu membuka akun broker luar negeri, mengurus konversi fiat yang rumit, atau transfer dana lintas negara. Partisipasi minimum hanya 100 USDT, dengan maksimum 500.000 USDT. Seluruh proses diselesaikan dalam USDT, dan saham yang dialokasikan dapat diperdagangkan di platform saham Gate pada hari pencatatan, tanpa lockup. Alokasi ditentukan oleh aturan transparan berbasis waktu dan proporsi modal—semakin awal dan lama pengguna berkomitmen, semakin besar bobot alokasinya.

Antusiasme pasar terhadap proyek Direct IPO pertama Gate jauh melampaui ekspektasi. Data resmi menunjukkan, dalam 24 jam sejak peluncuran, minat langganan SpaceX melampaui 92 juta USDT. Hingga akhir periode langganan, total langganan mencapai lebih dari $143 juta, dengan 13.400 peserta. Alokasi akhir Gate bernilai sekitar $20 juta, dengan rasio alokasi median sekitar 3%.

Dalam pelaksanaan, Gate menjadi contoh positif di tengah euforia IPO. Beberapa platform lain, akibat kekurangan alokasi dari hulu, gagal mendistribusikan saham dasar dan harus mengembalikan dana penuh. Sebaliknya, Gate beroperasi secara independen melalui saluran IPO Access sendiri, melindungi proses alokasi dari gangguan rantai pasok eksternal. Platform mengumumkan bahwa saham telah didistribusikan ke akun saham Gate sesuai jadwal pada 12 Juni.

Dari sisi biaya, tarif fee saham spot Gate serendah 0,023%, berlaku untuk pengguna dengan saldo minimal $2.000. Bagi pengguna crypto-native yang ingin eksposur ke saham AS seperti SpaceX, Gate menghadirkan layanan end-to-end mulai dari langganan IPO hingga perdagangan pasar sekunder.

Kesimpulan

IPO SpaceX menjadi salah satu peristiwa paling ikonik di pasar modal global tahun 2026. Valuasi IPO $1,77 triliun, penggalangan dana $75 miliar, dan kenaikan harga 49% pasca-pencatatan—angka-angka ini sudah mencetak sejarah. Namun pertanyaan sesungguhnya: Apa yang sebenarnya dihargai pasar dalam valuasi SpaceX?

Starlink menawarkan fondasi keuangan yang dapat diverifikasi—12 juta pengguna, margin operasi sekitar 39%, dan pendapatan 2026 yang diperkirakan hampir $20 miliar—menjadikannya satu-satunya segmen yang dapat dinilai dengan model tradisional. Bisnis peluncuran komersial menyediakan benteng teknologi dan pendapatan kontrak pemerintah yang stabil. Sementara AI—baik pusat data orbit, sewa komputasi xAI, maupun akuisisi Cursor senilai $60 miliar—mewakili premi narasi yang bersedia dibayar pasar.

Rasio PS statis 141x, kerugian besar yang terus berlangsung, float di bawah 5%, dan lockup yang segera berakhir—semua faktor ini berkontribusi pada volatilitas tinggi SPCX. Dalam jangka pendek, penemuan harga lebih banyak dipengaruhi ketidakseimbangan suplai-permintaan dan pembelian indeks pasif daripada fundamental.

Bagi investor, SpaceX adalah permainan hibrida yang mencakup antariksa, komunikasi, dan AI. Keunikannya: Anda tidak bisa menilainya hanya dengan model laba dan arus kas tradisional, namun juga tidak bisa mengabaikan realitas keuangan dan hanya membayar untuk cerita. Layanan Direct IPO dan perdagangan saham Gate menawarkan pengguna crypto-native gerbang menuju IPO bersejarah ini—menurunkan hambatan ke aset teknologi papan atas dari langganan minimal 100 USDT hingga perdagangan instan tanpa lockup. Seiring kisah valuasi SpaceX beralih dari "memasukkan masa depan ke harga" ke "mewujudkan janji", pasar akan terus menguji apakah pertumbuhan pengguna Starlink dapat berlanjut, apakah kerugian AI dapat dipersempit, dan apakah visi pusat data orbit dapat terwujud. Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini akan terungkap dalam beberapa kuartal mendatang.