Sebuah laporan dari BeInCrypto Research dan RWA.xyz menemukan bahwa 56% dari pasar aset dunia nyata yang ditokenisasi tidak menunjukkan aktivitas transfer on-chain mingguan hingga Mei 2026. Pasar RWA yang ditokenisasi mencapai sekitar 60 miliar dolar AS pada Mei 2026, tidak termasuk stablecoin dan perjanjian pembelian kembali, namun lebih dari setengah dari nilai tersebut tetap tidak aktif di on-chain. Ketidakaktifan ini mengungkap kesenjangan antara pertumbuhan aset secara garis besar dan likuiditas berbasis blockchain yang sebenarnya, menantang janji bahwa tokenisasi secara otomatis meningkatkan efisiensi dan akses pasar.
62 Aset Mencakup 88% dari Nilai Pasar RWA yang Ditokenisasi
Laporan tersebut menemukan bahwa pasar RWA yang ditokenisasi masih sangat terkonsentrasi. Hanya 62 aset yang mencakup sekitar 88% dari total nilai RWA yang ditokenisasi, sementara lima produk saja mewakili kira-kira setengah dari pasar. Konsentrasi ini berarti pertumbuhan secara garis besar bisa menyesatkan, karena sejumlah kecil produk besar mendorong sebagian besar nilai sektor ini sementara banyak aset tokenisasi lainnya tetap tidak aktif atau jarang digunakan.
Temuan ini menantang janji utama bahwa menempatkan aset tradisional di rel blockchain secara otomatis akan meningkatkan likuiditas, akses, dan efisiensi pasar. Tokenisasi dapat membuat catatan kepemilikan dapat diprogram dan ditransfer, tetapi tidak menjamin pembeli, penjual, pembuat pasar, kedalaman penyelesaian, atau aktivitas pasar sekunder.
Treasury AS Mencapai Tingkat Produksi di Sektor RWA yang Ditokenisasi
Laporan tersebut menyimpulkan bahwa Treasury AS saat ini merupakan satu-satunya kategori RWA yang ditokenisasi yang mencapai tingkat produksi. Sektor lain, termasuk kredit swasta, komoditas, real estat, dan ekuitas yang ditokenisasi, masih kurang matang karena likuiditas yang lebih lemah, akses investor yang terbatas, pembatasan regulasi, atau kompleksitas operasional.
Treasury AS yang ditokenisasi telah menjadi kategori RWA terkuat karena memecahkan masalah pasar yang mendesak. Investor menginginkan imbal hasil dolar AS, eksposur durasi pendek, dan agunan on-chain yang dapat digunakan di seluruh pasar kripto tanpa hanya bergantung pada stablecoin. Produk yang didukung oleh surat utang Treasury dan instrumen pasar uang lebih mudah dipahami daripada banyak aset tokenisasi lainnya. Mereka memiliki harga yang jelas, pasar dasar yang dalam, aliran pendapatan yang transparan, dan permintaan institusional yang kuat.
Treasury yang ditokenisasi juga mendapatkan keuntungan dari integrasi dengan kasus penggunaan kripto-native. Mereka dapat berfungsi sebagai agunan, alat manajemen treasury, substitusi kas yang menghasilkan imbal hasil, dan aset penyelesaian bagi institusi yang beroperasi di on-chain. Sebaliknya, banyak RWA lainnya tetap terperangkap dalam saluran distribusi yang terbatas. Whitelisting, pembatasan yurisdiksi, pengaturan kustodi, dan persyaratan kepatuhan yang terfragmentasi dapat mencegah aset bergerak bebas di seluruh dompet atau tempat perdagangan. Akibatnya, kepemilikan yang ditokenisasi mungkin ada, tetapi aktivitas pasar tetap minimal.
Total Value Locked Bukan Lagi Metrik yang Cukup untuk Evaluasi RWA
Laporan ini memperkuat pergeseran dalam cara investor harus mengevaluasi RWA. Total value locked atau total nilai yang ditokenisasi tidak lagi cukup. Produk dengan miliaran aset yang ditokenisasi mungkin masih tidak likuid jika memiliki sedikit pemegang, transfer terbatas, tidak ada pasar sekunder yang aktif, dan tidak ada integrasi yang berarti dengan DeFi atau sistem penyelesaian institusional.
Bagi penerbit, temuan ini menunjukkan bahwa tokenisasi membutuhkan lebih dari sekadar struktur hukum dan kontrak pintar. Produk yang sukses memerlukan distribusi, pembuat pasar, infrastruktur penebusan, transparansi data, kepercayaan kustodi, dan perlakuan regulasi yang jelas. Tanpa elemen-elemen tersebut, aset yang ditokenisasi dapat menjadi pembungkus statis di sekitar instrumen tradisional, bukan pasar on-chain yang likuid.
Bagi investor, angka ketidakaktifan 56% menyoroti risiko likuiditas. Aset yang terlihat besar di dashboard mungkin sulit untuk keluar, diberi harga, atau dibiayai jika aktivitas transaksi nyata rendah. Hal ini penting terutama bagi institusi, yang membutuhkan penyelesaian, kepatuhan, dan likuiditas yang andal sebelum mengalokasikan modal.
Pasar RWA yang Ditokenisasi Menghadapi Uji Kinerja Likuiditas
Dampak pasar yang lebih luas adalah bahwa tokenisasi RWA sedang matang dari sekadar narasi menjadi uji kinerja. Pertumbuhan tetap mengesankan, dan Treasury AS menunjukkan bahwa aset keuangan yang ditokenisasi dapat mencapai adopsi nyata. Namun, sisa pasar masih perlu membuktikan bahwa rel blockchain dapat menciptakan likuiditas yang dapat digunakan, bukan sekadar sertifikat digital. Sampai lebih banyak kategori menunjukkan aktivitas transfer yang konsisten dan partisipasi yang lebih dalam, RWA yang ditokenisasi akan tetap menjadi sektor yang menjanjikan namun tidak merata, yang didominasi oleh produk Treasury.
Tanya Jawab
Berapa persentase RWA yang ditokenisasi yang tidak menunjukkan aktivitas on-chain mingguan pada Mei 2026?
56% dari pasar aset dunia nyata yang ditokenisasi tidak menunjukkan aktivitas transfer on-chain mingguan hingga Mei 2026, menurut laporan oleh BeInCrypto Research dan RWA.xyz.
Mengapa Treasury AS menjadi satu-satunya kategori RWA yang ditokenisasi yang mencapai tingkat produksi?
Treasury AS adalah satu-satunya kategori RWA yang ditokenisasi yang mencapai tingkat produksi karena memiliki harga yang jelas, pasar dasar yang dalam, aliran pendapatan yang transparan, permintaan institusional yang kuat, dan integrasi dengan kasus penggunaan kripto-native seperti agunan dan aset penyelesaian.
