Emas turun 14,1% di kuartal kedua, kinerja kuartalan terburuk dalam 12 tahun, menurut outlook kuartalan emas dari Invesco. Penurunan ini didorong oleh lonjakan harga energi yang meningkatkan ekspektasi inflasi dan memperkenalkan kemungkinan kenaikan suku bunga Federal Reserve. Pada 24 Juni, emas menyentuh di bawah $4.000 per ons untuk pertama kalinya sejak November 2025, mengakhiri kuartal di $4.008 setelah menghapus semua kenaikan kuartal pertama dan turun lebih dari $1.500 dari rekor intraday tertinggi yang dicapai pada akhir Januari tahun ini. Meski terjadi penarikan tajam—terburuk sejak penurunan 22,7% di kuartal kedua 2013—para analis Invesco tetap memandang positif paruh kedua 2026, dengan menyebut dukungan struktural dari permintaan bank sentral, di mana 45% bank sentral yang disurvei oleh World Gold Council mengharapkan peningkatan cadangan emas dalam 12 bulan ke depan.
Harga Emas Turun 14,1% di Kuartal Kedua
Sam Whitehead, Benjamin Jones, dan David Scales dari Invesco menulis bahwa harga emas turun sebesar 14,1% di kuartal kedua, lebih dari menghapus kenaikan dari kuartal pertama dan meninggalkan harga lebih dari $1.500 per ons dari rekor intraday tertinggi yang dicapai pada akhir Januari tahun ini. Volatilitas meningkat pada April, tetapi sebagian besar penurunan terjadi selama dua bulan berikutnya. Pada 24 Juni, logam kuning ini menyentuh di bawah $4.000 per ons untuk pertama kalinya sejak November 2025. Emas menghabiskan hari-hari berikutnya berayun di sekitar level tersebut dan mengakhiri kuartal di $4.008. Penulis mencatat bahwa ini merupakan kuartal terburuk untuk emas sejak kuartal kedua 2013, ketika harga turun 22,7%, tetapi menunjukkan bahwa emas masih naik 21,3% dalam 12 bulan terakhir.
Inflasi dan Perubahan Kebijakan Fed Pengaruhi Ekspektasi Pasar
Para analis Invesco mengidentifikasi beberapa hambatan yang menekan harga emas selama kuartal ini. Inflasi muncul sebagai ancaman yang berpotensi bertahan lebih lama dari yang sebelumnya diperkirakan, yang berarti suku bunga bisa tetap lebih tinggi lebih lama. Dolar AS menguat, sebagian sebagai respons terhadap revisi outlook suku bunga. Dampak konflik terhadap harga energi menyebabkan pasar fokus pada inflasi, dengan WTI Crude berakhir di kuartal pada $70 per barel. Inflasi PCE mencapai 4,1% pada Mei, tertinggi sejak April 2023, didorong terutama oleh harga energi yang tinggi. PCE inti, yang tidak termasuk makanan dan energi, juga mencapai 3,4%, tertinggi sejak Oktober 2023. FOMC, di bawah Ketua Fed baru Kevin Warsh, memberi peringatan kepada pasar dalam notulen rapat April, menyatakan akan "menjaga stabilitas harga" setelah inflasi tetap di atas target 2% selama lima tahun berturut-turut.
Penulis mencatat bahwa setelah ekspektasi umum akan penurunan suku bunga lebih lanjut, saat ini diperkirakan suku bunga akan naik di 2026. Awal tahun ini, pasar berjangka memprediksi pemotongan suku bunga Fed di 2026. Pada akhir Mei, pasar memperhitungkan hampir tidak ada kemungkinan pemotongan di 2026, dan mulai mempertimbangkan kemungkinan kenaikan suku bunga. Saat kuartal berakhir, pasar memperkirakan peluang 33,7% untuk kenaikan 25 basis poin pada akhir Juli dan setidaknya satu kenaikan suku bunga (67% peluang) sebelum rapat FOMC berakhir pada September. CME FedWatch menunjukkan peluang 83% bahwa suku bunga akan lebih tinggi dari saat ini menjelang akhir tahun.
Permintaan Bank Sentral Dukung Outlook Jangka Panjang
Meski ekspektasi inflasi meningkat dan potensi kenaikan suku bunga, Invesco tetap memandang positif emas di paruh kedua 2026. Penulis menyatakan bahwa sebagian besar dukungan struktural untuk emas tetap utuh, dengan bank sentral yang akan terus membeli emas untuk diversifikasi cadangan mereka. World Gold Council melaporkan bahwa rekor 45% bank sentral yang merespons survei terbaru menyatakan mereka mengharapkan peningkatan cadangan emas dalam 12 bulan ke depan, sementara 89% memperkirakan cadangan bank sentral emas akan meningkat secara global selama tahun mendatang. Dukungan struktural ini tercermin dalam Studi Manajemen Aset Berdaulat Global Invesco, di mana mayoritas bank sentral melaporkan peningkatan alokasi emas selama tiga tahun terakhir, dengan kekhawatiran terhadap volatilitas global, perlindungan dari inflasi, dan ketidakpastian geopolitik kini menjadi pendorong utama pembelian emas yang berkelanjutan.
FAQ
Apa yang menyebabkan emas turun 14,1% di kuartal kedua?
Penurunan 14,1% emas di kuartal kedua didorong oleh lonjakan harga energi yang meningkatkan ekspektasi inflasi dan memperkenalkan kemungkinan kenaikan suku bunga Federal Reserve. Inflasi PCE mencapai 4,1% pada Mei, tertinggi sejak April 2023, dan FOMC di bawah Ketua Fed baru Kevin Warsh memberi sinyal sikap hawkish terkait suku bunga dalam notulen rapat April. Dolar AS juga menguat selama kuartal, membuat emas lebih mahal bagi investor internasional.
Bagaimana ekspektasi pasar terhadap kebijakan Fed mempengaruhi harga emas?
Pada akhir Mei, pasar memperhitungkan hampir tidak ada kemungkinan pemotongan suku bunga di 2026 dan mulai mempertimbangkan kemungkinan kenaikan suku bunga. Saat kuartal berakhir, peluang 33,7% untuk kenaikan 25 basis poin pada akhir Juli dan setidaknya satu kenaikan suku bunga (67% peluang) sebelum rapat FOMC berakhir pada September. CME FedWatch menunjukkan peluang 83% bahwa suku bunga akan lebih tinggi dari saat ini menjelang akhir tahun. Suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang memegang emas yang tidak menghasilkan imbal hasil.
Mengapa Invesco memperkirakan harga emas akan naik sepanjang paruh kedua 2026?
Invesco tetap memandang positif emas di paruh kedua 2026 karena dukungan struktural dari permintaan bank sentral. World Gold Council melaporkan bahwa rekor 45% bank sentral yang merespons survei terbaru menyatakan mereka mengharapkan peningkatan cadangan emas dalam 12 bulan ke depan, sementara 89% memperkirakan cadangan bank sentral emas akan meningkat secara global selama tahun mendatang. Studi Manajemen Aset Berdaulat Global Invesco menunjukkan mayoritas bank sentral melaporkan peningkatan alokasi emas selama tiga tahun terakhir.
