Nitesh Shah, Kepala Riset Komoditas dan Makroekonomi di WisdomTree, mengatakan kepada Kitco News bahwa koreksi emas baru-baru ini telah membawa harga kembali ke nilai wajar, bukan menandakan berakhirnya pasar bullish logam mulia tersebut. Shah mengatakan investor terlalu tinggi memperhitungkan kenaikan suku bunga Federal Reserve di masa depan setelah pertemuan kebijakan moneter hawkish bank sentral pada bulan Juni. Model valuasinya menunjukkan emas diperdagangkan dengan premi besar pada bulan Januari, sebuah kesenjangan yang kini telah hilang. Shah menggambarkan koreksi tersebut sebagai normalisasi yang sehat setelah ekses spekulatif mendorong harga melampaui nilai fundamental awal tahun ini.
Shah Mempertanyakan Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Federal Reserve
Shah mengatakan pasar sudah terlalu maju dalam memperhitungkan pengetatan kebijakan Federal Reserve. "Saya rasa saya tidak sepenuhnya yakin kita akan mendapatkan banyak kenaikan suku bunga secepat itu," ujarnya, seraya mencatat bahwa meskipun pasar tenaga kerja tetap kuat dan inflasi tinggi, "naratifnya tidak terlalu berbeda." Shah berargumen bahwa pengurangan neraca yang agresif oleh Federal Reserve akan menjadi pengetatan moneter, mengurangi kebutuhan akan beberapa kenaikan suku bunga. "Saya pikir itu akan menjadi pengetatan moneter dengan sendirinya, dan itu akan memberikan lebih sedikit ruang untuk kenaikan suku bunga," katanya.
Shah mempertanyakan apakah para pembuat kebijakan dapat mempertahankan sikap hawkish yang berkepanjangan mengingat beban utang pemerintah yang meningkat. "Bersikap hawkish hanya berarti tagihan pembayaran bunga menjadi jauh lebih tinggi," katanya. "Pada titik tertentu, jika Anda menaikkan suku bunga, Anda akan terpaksa memotongnya segera setelahnya karena Anda telah menciptakan skenario resesi Anda sendiri atau penguraian sistem keuangan yang mengganggu."
Model Valuasi Emas Menunjukkan Premi Januari Telah Tertutup
Model valuasi emas Shah menggabungkan imbal hasil obligasi, dolar AS, inflasi, dan posisi spekulatif. "Jika saya kembali ke model saya, kesenjangan antara harga aktual dan model saya sangat lebar pada bulan Januari," katanya. "Sekarang mereka cukup sejajar satu sama lain. Saya rasa kita tidak terlalu jauh dari nilai wajar harga emas." Shah mengaitkan premi sebelumnya dengan gelembung di pasar. "Saya pikir harga menjadi terlalu tinggi," katanya. "Tidak terlalu mengejutkan saya bahwa harga telah turun sejak saat itu, sebagian besar mengoreksi apa yang tampak seperti gelembung."
Keselarasan antara harga pasar dan nilai wajar membuat emas siap untuk melanjutkan kenaikan jangka panjangnya jika kondisi makroekonomi berkembang seperti yang diharapkan Shah. "Jika inflasi tetap tinggi, jika imbal hasil obligasi menyusut sedikit lagi, jika dolar terdepresiasi, maka ada potensi kenaikan emas mulai dari sini," kata Shah.
Shah Memprediksi Depresiasi Dolar Struktural
Shah mengidentifikasi arah jangka panjang dolar AS sebagai variabel terpenting bagi emas. Meskipun dolar telah menguat dalam beberapa bulan terakhir karena pasar memperhitungkan Federal Reserve yang lebih hawkish, Shah percaya kenaikan itu hanya sementara. "Saya pikir cerita struktural untuk depresiasi dolar masih ada," katanya. Shah menunjuk pada defisit fiskal AS yang persisten dan ketidakseimbangan neraca berjalan sebagai pendorong fundamental yang pada akhirnya akan membebani greenback. "Defisit anggaran dan neraca berjalan pada titik tertentu harus mulai bergerak menuju tekanan ke bawah yang lebih besar," katanya. "Saat ini, saya pikir dolar kuat hanya karena ekspektasi suku bunga Fed yang lebih tinggi, yang menurut saya juga mungkin sedikit keliru."
Shah memperkirakan meredanya ketegangan geopolitik dan membaiknya pasokan energi global akan membantu meredam inflasi dalam jangka menengah, mengurangi tekanan pada Federal Reserve untuk terus melakukan pengetatan agresif.
WisdomTree Pertahankan Target Emas 5.000 Dolar AS pada Q1 2027
WisdomTree mempertahankan pandangan bullish jangka panjangnya untuk emas, memperkirakan harga akan 25% lebih tinggi pada Q1 2027. "Saya masih berpikir di atas 5.000 dolar AS mudah dicapai," kata Shah. Meskipun ia mengakui bahwa beberapa momentum pembelian luar biasa yang terlihat awal tahun ini mungkin tidak segera kembali, Shah mengatakan beberapa sumber permintaan struktural tetap ada.
Shah mencatat bahwa investor jangka panjang harus membedakan antara positioning pasar taktis dan peran strategis emas dalam portofolio yang terdiversifikasi. "Ada berbagai macam investor," katanya. "Beberapa melihat emas sebagai kepemilikan strategis inti dan kemudian dapat menambah dengan alokasi taktis yang besar." Shah melaporkan melihat peningkatan arus masuk ke produk emas WisdomTree. "Kami sebenarnya melihat sedikit lebih banyak arus masuk ke produk emas kami," kata Shah. "Mungkin itu karena fakta bahwa harganya menjadi sedikit lebih murah."
Bank Sentral Terus Akumulasi Emas Menurut World Gold Council
Shah menyoroti akumulasi bank sentral yang berkelanjutan sebagai sumber permintaan emas struktural. Ia mengutip survei manajer cadangan terbaru World Gold Council, yang menunjukkan porsi rekor responden yang berencana meningkatkan kepemilikan emas mereka selama setahun ke depan. "Bank sentral pasti mungkin akan membeli, dan mungkin membeli lebih banyak sekarang karena harga telah melonggar," katanya.
FAQ
Apa yang dikatakan Nitesh Shah tentang koreksi harga emas baru-baru ini?
Nitesh Shah dari WisdomTree mengatakan kepada Kitco News bahwa koreksi emas baru-baru ini membawa harga kembali ke nilai wajar, bukan mengakhiri pasar bullish logam mulia. Model valuasinya menunjukkan emas diperdagangkan dengan premi besar pada bulan Januari, kesenjangan yang kini telah hilang.
Mengapa Shah mempertanyakan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve?
Shah mengatakan pasar telah terlalu tinggi memperhitungkan kenaikan suku bunga Fed di masa depan dan mempertanyakan apakah para pembuat kebijakan dapat mempertahankan sikap hawkish mengingat beban utang pemerintah yang meningkat. Ia berargumen bahwa pengurangan neraca yang agresif akan mengurangi kebutuhan akan beberapa kenaikan suku bunga dan bahwa kenaikan suku bunga yang berkelanjutan dapat memaksa Fed untuk memotong suku bunga setelah menciptakan skenario resesi.
Apa target harga emas jangka panjang WisdomTree?
WisdomTree mempertahankan pandangan bullish jangka panjang untuk emas, memperkirakan harga akan 25% lebih tinggi pada Q1 2027. Shah mengatakan ia percaya di atas 5.000 dolar AS mudah dicapai, dengan alasan permintaan struktural dari bank sentral dan potensi depresiasi dolar.
