Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC) dan regulator keuangan Korea Selatan memperkenalkan langkah yang berbeda untuk mengatasi volatilitas pada produk leverage saham tunggal. Mulai 3 Agustus, Hong Kong akan mengizinkan operator dana menyesuaikan rasio leverage secara fleksibel dalam kisaran ±2x berdasarkan kondisi pasar, meninggalkan aturan sebelumnya yang mengharuskan pelacakan persis 2x terhadap imbal hasil harian. Korea Selatan menghentikan pendaftaran produk leverage saham tunggal baru, menaikkan persyaratan setoran menjadi 30 juta won, dan memperluas unit perdagangan. Perbedaan ini muncul ketika saham semikonduktor global termasuk Samsung Electronics dan SK Hynix mengalami volatilitas yang meningkat, sementara KOSPI Korea Selatan memicu circuit breaker selama dua hari berturut-turut untuk pertama kalinya dalam sejarah. Para ahli mengkritik pendekatan Hong Kong sebagai lebih berfokus pada operator ketimbang melindungi investor, dengan menyoroti bahwa perubahan rasio leverage harian mengalihkan beban pelacakan kepada investor sekaligus memberi fleksibilitas kepada operator untuk mengelola kesalahan pelacakan.
SFC Hong Kong Memperkenalkan Penyesuaian Rasio Leverage yang Fleksibel untuk ETF Saham Tunggal
SFC Hong Kong mengumumkan bahwa mulai 3 Agustus, operator produk leverage dan inverse saham tunggal dapat menyesuaikan rasio leverage secara fleksibel dalam kisaran maksimal ±2x. Sebelumnya, produk diwajibkan melacak persis 2x imbal hasil harian dari indeks acuan. Di bawah kebijakan baru, operator dapat menyesuaikan rasio menjadi 1,8x atau 1,5x tergantung kondisi pasar. Saat ini, pasar Hong Kong mencantumkan berbagai produk leverage saham tunggal, termasuk CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF (7709 HK), yang melacak SK Hynix pada 2x dan mengelola aset sekitar $4 miliar. Langkah ini bertujuan menyediakan mekanisme tambahan untuk mengurangi volatilitas karena saham semikonduktor global mengalami lonjakan pergerakan harga yang signifikan.
![CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF leverage flexibility notice]()
Korea Selatan Menghentikan Pendaftaran Baru dan Menaikkan Persyaratan Setoran
Otoritas keuangan Korea Selatan menghentikan pendaftaran baru produk leverage saham tunggal dan mengumumkan perbaikan kelembagaan termasuk menaikkan persyaratan setoran menjadi 30 juta won serta memperluas unit perdagangan. Langkah-langkah ini menyusul volatilitas pasar yang ekstrem, dengan KOSPI memicu circuit breaker selama dua hari berturut-turut untuk pertama kalinya dalam sejarah. Sebagian pelaku pasar menyarankan Korea Selatan mempertimbangkan mengadopsi pendekatan penyesuaian rasio leverage Hong Kong sebagai langkah tambahan. Regulator Korea Selatan menyatakan bahwa hukum saat ini mengharuskan pertemuan investor untuk mengubah rasio leverage, dan langkah tersebut tidak sedang dipertimbangkan sebagai opsi kebijakan pada saat ini.
Pakar Industri Mengkritik Pendekatan Hong Kong sebagai Berfokus pada Operator
Pakar pasar menyoroti bahwa kebijakan Hong Kong berfokus pada operator ketimbang investor dan berpotensi melemahkan perlindungan investor. Dalam struktur Hong Kong, operator mengungkapkan rasio leverage yang akan diterapkan setiap hari perdagangan setelah penutupan pasar hari sebelumnya. Struktur ini mengekspos operator pada risiko menentukan rasio hari berikutnya berdasarkan kesalahan pelacakan yang terjadi selama sesi perdagangan. Jika produk leverage 2x gagal menyamai eksposur 2x terhadap aset acuan pada penutupan pasar, operator dapat mencerminkannya dalam rasio hari berikutnya. Para ahli mencatat rasio bisa ditentukan berdasarkan volatilitas pasar dan kenyamanan operasional, bukan berdasarkan ekspektasi investor. Sementara operator mendapatkan fleksibilitas dalam mengelola rasio produk, investor menanggung beban untuk memeriksa perubahan rasio harian. Seorang ahli industri keuangan menyatakan, "Mengizinkan operator menyesuaikan rasio leverage secara sewenang-wenang setiap hari memberi mereka akses bebas, sementara investor menghadapi ketidaknyamanan dan tidak dapat mengantisipasi imbal hasil dengan tepat." Ahli itu menambahkan, "Jika regulasi diterapkan pada produk leverage, maka harus didekati secara holistik. Menurunkan rasio pada satu hari dan menaikkannya pada hari berikutnya membatasi efektivitas kebijakan dan mungkin hanya menambah kebingungan investor." Para ahli juga mempertanyakan efektivitas kebijakan dalam meredam volatilitas pasar, dengan mencatat bahwa dampak penyesuaian rasio sukarela sulit diperkirakan dan bisa berbeda-beda antarproduk. Sebaliknya, kenaikan setoran Korea Selatan dan perluasan unit perdagangan diharapkan memberikan hasil yang lebih jelas dengan mengurangi aksesibilitas investor.
FAQ
Apa yang diumumkan SFC Hong Kong terkait ETF leverage saham tunggal?
SFC Hong Kong mengumumkan bahwa mulai 3 Agustus, operator produk leverage dan inverse saham tunggal dapat menyesuaikan rasio leverage secara fleksibel dalam kisaran ±2x berdasarkan kondisi pasar, berbeda dari persyaratan sebelumnya untuk melacak persis 2x imbal hasil harian.
Bagaimana pendekatan regulasi Korea Selatan berbeda dari langkah-langkah Hong Kong?
Korea Selatan menghentikan pendaftaran produk leverage saham tunggal baru, menaikkan persyaratan setoran menjadi 30 juta won, dan memperluas unit perdagangan. Regulator Korea Selatan menyatakan bahwa hukum saat ini mengharuskan pertemuan investor untuk mengubah rasio leverage, sehingga pendekatan penyesuaian fleksibel ala Hong Kong tidak memungkinkan di bawah regulasi domestik.
Mengapa para ahli industri mengkritik kebijakan rasio leverage yang fleksibel di Hong Kong?
Para ahli menyatakan bahwa pendekatan Hong Kong berfokus pada kenyamanan operator ketimbang perlindungan investor, dengan menyoroti bahwa perubahan rasio harian mengalihkan beban pelacakan kepada investor sekaligus memungkinkan operator menyesuaikan rasio berdasarkan kesalahan pelacakan dan pertimbangan operasional, bukan ekspektasi investor.
