Pemicunya mengarah ke Selat Hormuz. Selat sempit ini, yang menampung sekitar seperlima perdagangan minyak global, sedang mengalami krisis pelayaran terberat sejak Perang Iran-Irak. Pihak Iran menyatakan volume pelayaran di selat telah turun menjadi nol; dua kapal tanker meledak saat mencoba melintas. Angkatan bersenjata AS melancarkan serangan udara terhadap Iran untuk malam kesembilan berturut-turut. Fasilitas minyak di Kuwait diserang akhir pekan dan mengalami kerusakan parah. Sinyal dari sisi permintaan dan penawaran bergerak sejalan: data JPMorgan menunjukkan bahwa, di luar China, stok minyak mentah global telah turun ke level terendah sepanjang masa; pasar “hampir tidak punya ruang untuk melakukan kesalahan”.
Bagi pasar kripto, badai geopolitik ini sedang mengubah logika penetapan harga jangka pendek Bitcoin.
Bagaimana kenaikan harga minyak menular ke Bitcoin: sebuah rantai logika yang utuh
Untuk memahami hubungan harga minyak dan Bitcoin, perlu diuraikan rantai penularan yang lengkap.
Tahap pertama: biaya energi mendorong ekspektasi inflasi. Minyak mentah adalah input dasar bagi perekonomian global. Ketika Brent melonjak dari $71 menjadi di atas $90, tekanan kenaikan biaya energi akan ditransmisikan secara bertahap di sepanjang rantai industri. Data Biro Statistik Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa pada Juni, harga di AS sempat turun 5,7% karena penurunan harga energi sehingga mencatat penurunan bulanan 0,4%—namun dalam skenario harga minyak menembus $90, arahnya sepenuhnya berlawanan. Penutupan berkelanjutan Selat Hormuz berarti kenaikan ini bukan impuls jangka pendek, melainkan guncangan struktural dari sisi pasokan.
Tahap kedua: pasar melakukan penetapan ulang jalur suku bunga The Fed. Pembalikan ekspektasi inflasi langsung tercermin ke pasar suku bunga. Perubahan data dari alat CME FedWatch mencatat prosesnya dengan jelas: pada awal Juli, pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga pada rapat bulan Juli hanya 18%; pada pertengahan Juli, probabilitas itu naik menjadi 46,5%; sedangkan hingga 20 Juli, peluang kenaikan suku bunga pada bulan September yang dipatok trader sudah mendekati 61,4%. Pasar sedang bergeser dari narasi “siklus penurunan suku bunga” ke “suku bunga lebih tinggi bertahan lebih lama”.
Tahap ketiga: kenaikan suku bunga riil menekan valuasi aset berisiko. Ekspektasi kenaikan suku bunga mendorong dolar menuju tingkat suku bunga riil yang lebih tinggi, sementara suku bunga riil adalah jangkar penetapan harga aset berisiko. Kenaikan suku bunga berarti tingkat diskonto arus kas masa depan meningkat sehingga kelipatan valuasi menyusut. Logika ini berlaku juga untuk Nasdaq, saham AI, dan aset kripto. Pada 20 Juli, harga Bitcoin berada di sekitar $64.000, nyaris tidak berubah sepanjang hari; kenaikan mingguannya sekitar 3%—di tengah latar kenaikan harga minyak 3% dalam sehari, “jalan di tempat” itu sendiri adalah sinyal: pasar sedang mencerna ekspektasi suku bunga yang baru.
Rantai logika lengkap kenaikan harga minyak menular ke pasar Bitcoin
Mengapa narasi “aset lindung nilai” Bitcoin gagal berfungsi dalam konflik kali ini
Ini adalah pertanyaan paling layak didalami dalam pergerakan harga kali ini. Logika penetapan harga aset untuk konflik geopolitik tradisional biasanya: eskalasi perang → kebutuhan lindung nilai → emas dan Bitcoin naik. Namun, kinerja pasar pada Juli 2026 memberikan bukti yang berlawanan.
Emas tidak mendapat manfaat. Emas spot pada 20 Juli sesi pagi Asia merosot mendekati level $4.000. Harga emas kuartal kedua turun 14% dan mencatat penampilan kuartalan terburuk sejak 2013. Ekspektasi kenaikan suku bunga yang dipicu inflasi melemahkan daya tarik emas sebagai aset tanpa imbal hasil (non-yield).
Bitcoin juga gagal berperan sebagai “digital gold”. Meski eskalasi perang dan risiko geopolitik melonjak, harga Bitcoin tidak didorong naik oleh pembelian lindung nilai; sebaliknya, Bitcoin berosilasi sempit di sekitar $64.000. Analisis CoinDesk menyebutkan pasar kripto sedang menimbang tarik-menarik dua kekuatan: tekanan inflasi dan kenaikan suku bunga akibat lonjakan harga minyak (negatif bagi aset berisiko), serta penjualan saham AI yang dipicu model Kimi dari Moonshot AI (dampaknya terhadap pasar kripto kompleks). Dua kekuatan ini kurang lebih saling meniadakan, sehingga tidak terbentuk terobosan arah yang jelas.
Sumber: Gate 行情数据
Mengapa Bitcoin tidak menjadi aset lindung nilai selama perang? Jawabannya ada pada struktur pasar Bitcoin saat ini. Keunggulan Bitcoin—non-kedaulatan dan pasokan yang langka—adalah narasi jangka panjang. Namun dalam dimensi jangka pendek, penetapan harga Bitcoin lebih bergantung pada: kondisi likuiditas global (ekspektasi suku bunga), arus masuk-keluar dana ETF, dan preferensi risiko secara keseluruhan. Ketika kenaikan harga minyak memicu ekspektasi kenaikan suku bunga, ekspektasi pengetatan likuiditas langsung menekan valuasi Bitcoin. Dengan kata lain, dalam lingkungan makro saat ini, Bitcoin lebih mirip “aset berisiko volatil” ketimbang “digital gold”.
Kebijakan The Fed: kembali menjadi variabel makro terbesar untuk Bitcoin
Pada paruh pertama 2026, narasi utama pasar kripto adalah “siklus penurunan suku bunga → perbaikan likuiditas → kenaikan BTC”. Narasi ini dibangun di atas ekspektasi inflasi yang terus mereda dan The Fed beralih ke kebijakan longgar. Namun, terobosan harga minyak melewati $90 mengubah premis tersebut.
Pada 20 Juli, data menunjukkan bahwa taruhan pasar terhadap kenaikan suku bunga pada rapat The Fed 28 hingga 29 Juli meningkat tajam dari level rendah di awal bulan. Lebih penting lagi, probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan September mendekati 61,4%—yang berarti pasar tidak hanya mengantisipasi potensi kenaikan suku bunga pada Juli, tetapi juga menilai bahwa siklus pengetatan belum berakhir.
Pidato ketua baru The Fed, Kevin Wosch, pada forum bank sentral 1 Juli sangat singkat: “Harga terlalu tinggi.” Pernyataan ini selaras dengan posisi 9 dari 18 anggota Federal Open Market Committee yang memperkirakan suku bunga akan naik tahun ini. Kenaikan harga minyak yang berkelanjutan sedang mengubah “kenaikan suku bunga” dari risiko ekor (tail risk) menjadi skenario dasar.
Bagi Bitcoin, ini berarti logika makro utama yang sebelumnya menopang kenaikan harga sedang digoyahkan. Jika ekspektasi kenaikan suku bunga semakin menguat, penguatan dolar dan pengetatan likuiditas akan memberi tekanan berkelanjutan pada aset kripto.
Jika harga minyak terus naik: tiga skenario
Skenario A: risiko geopolitik mereda, harga minyak turun. Jika pihak AS-Iran memulai kembali negosiasi atau sebagian Selat Hormuz kembali dibuka untuk pelayaran, harga minyak bisa mengalami koreksi cepat—pengalaman pasar pada bulan Maret menunjukkan bahwa begitu sinyal dimulainya kembali negosiasi dilepaskan, pasar minyak mentah bisa berbalik dengan cepat. Dalam skenario ini, tekanan inflasi turun, ekspektasi penurunan suku bunga pulih, dan Bitcoin berpotensi kembali mendapat dorongan naik.
Skenario B: harga minyak bertahan di atas $90. Jika konflik terjebak buntu dan pelayaran di selat tetap terhambat, harga minyak akan bergejolak di level tinggi. Pasar akan terus bertaruh pada kenaikan suku bunga The Fed, dolar tetap kuat, dan aset berisiko secara keseluruhan akan tertekan. Bitcoin mungkin berosilasi dalam kisaran lebar; terobosan berarah membutuhkan katalis baru.
Skenario C: Selat Hormuz ditutup dalam jangka panjang. Ini adalah skenario paling ekstrem. Rantai pasokan minyak mentah global akan menghadapi restrukturisasi sistemik; inflasi dapat berevolusi menjadi inflasi biaya (cost-push) yang lebih bertahan lama. Aset berisiko global akan mengalami penetapan ulang secara menyeluruh; dalam jangka pendek, Bitcoin bisa menghadapi guncangan likuiditas. Analis Barclays menyebutkan dampak potensial pasar minyak terhadap kejutan stok “masih terlalu meremehkan”—stok saat ini adalah yang paling ketat dalam lima tahun.
Perspektif historis: kinerja aset saat perang
Dari data historis, kinerja berbagai aset pada periode konflik geopolitik yang berbeda menunjukkan perbedaan yang signifikan.
Selama konflik Rusia-Ukraina tahun 2022, emas dan minyak mentah sama-sama naik, saham AS turun; sementara Bitcoin menunjukkan pergerakan yang cenderung datar (sideways) dan tidak menampilkan karakter lindung nilai yang jelas.
Selama konflik Timur Tengah tahun 2023 hingga 2024, emas dan minyak mentah juga sama-sama naik, volatilitas saham AS meningkat, sedangkan Bitcoin relatif lemah dan tidak mampu bergerak seiring dengan kenaikan emas.
Memasuki konflik AS-Iran pada Juli 2026, respons pasar justru berbeda: emas tertekan dan turun, sedangkan minyak mentah Brent melonjak tajam menembus $90; saham AS dan Bitcoin sama-sama tertekan. Perbandingan ini secara jelas menunjukkan bahwa perang tidak otomatis mendorong harga Bitcoin; kinerjanya sangat bergantung pada jalur dampak konflik terhadap lingkungan likuiditas global—ketika konflik melalui harga energi mendorong inflasi dan memicu ekspektasi kenaikan suku bunga, Bitcoin cenderung menanggung tekanan sebagai aset berisiko, bukan memainkan peran lindung nilai “digital gold”.
Perbandingan kinerja aset selama berbagai konflik geopolitik
Data historis mengungkap satu kesimpulan kunci: perang tidak otomatis mendorong Bitcoin naik. Kinerja Bitcoin berbeda-beda pada konflik yang berbeda, tergantung seberapa besar konflik memukul lingkungan likuiditas global. Ketika konflik mendorong inflasi lewat harga energi dan memicu ekspektasi pengetatan, Bitcoin biasanya tertekan—dan inilah kisah yang terjadi pada Juli 2026.
FAQ
T: Mengapa kenaikan harga minyak memengaruhi harga Bitcoin?
Kenaikan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi, sehingga pasar melakukan penetapan ulang jalur suku bunga The Fed—probabilitas kenaikan suku bunga naik, ekspektasi penurunan suku bunga tertunda. Suku bunga yang lebih tinggi berarti likuiditas dolar mengencang, valuasi aset berisiko tertekan, dan Bitcoin sebagai aset bervolatilitas tinggi menjadi yang pertama terkena.
T: Mengapa Bitcoin tidak menjadi aset lindung nilai seperti emas?
Emas memiliki dukungan sejarah ribuan tahun sebagai aset lindung nilai, dan juga merupakan aset cadangan bagi bank sentral global. Bitcoin memang punya keunggulan non-kedaulatan dan kelangkaan, tetapi penetapan harga jangka pendek sangat bergantung pada likuiditas dan preferensi risiko. Dalam kondisi ketika ekspektasi kenaikan suku bunga menguat, Bitcoin lebih mendekati aset berisiko dibanding aset lindung nilai.
T: Dalam kondisi apa Bitcoin bisa kembali naik?
Jika situasi geopolitik mereda sehingga harga minyak turun, tekanan inflasi melemah, dan pasar kembali bertaruh pada siklus penurunan suku bunga, Bitcoin berpotensi memperoleh dorongan kenaikan dari ekspektasi perbaikan likuiditas. Selain itu, pemulihan arus masuk dana ETF dan kembalinya preferensi risiko juga merupakan variabel kunci.
T: Seberapa besar dampak penutupan Selat Hormuz terhadap pasar energi global?
Selat Hormuz menampung sekitar seperlima pengiriman minyak global. Saat ini, volume pelayaran di selat telah turun hingga mendekati nol, dan ukuran stok minyak mentah mengapung (floating storage) global turun tajam. Jika pemblokiran berlanjut, siklus pasokan minyak mentah global tidak akan bisa menutup (tidak akan loop penuh), dan pasar bisa menghadapi kondisi kelangkaan yang ekstrem.
