Perusahaan hyperscale Menerbitkan Rekor $240B dalam Obligasi AI di Tengah Keruntuhan FCF

Menurut Yonhap Infomax, operator AI skala hyperscale menerbitkan penawaran obligasi rekor minggu ini, dengan penerbitan Amazon senilai $25 miliar menjadi yang ketujuh kalinya perusahaan teknologi menerbitkan penawaran tunggal senilai $25 miliar+ pada 2026. Penerbitan obligasi gabungan Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, dan Oracle menyumbang lebih dari setengah dari seluruh pertumbuhan pasokan obligasi AS tahun ini serta 15% dari total penerbitan obligasi per Mei. Diproyeksikan para hyperscaler akan menerbitkan obligasi senilai $240 miliar tahun ini, naik 9 kali lipat dibanding rata-rata 2015-2024.

Namun, operator besar menghadapi risiko struktural. Arus kas bebas Amazon anjlok 95% dari $26 miliar menjadi $1,2 miliar, sementara Alphabet dan Microsoft masing-masing mengalami penurunan 38% dan 22%. Oracle bahkan sudah melaporkan FCF negatif. Meski begitu, perusahaan-perusahaan ini menerbitkan obligasi dengan kupon 5,0-5,7% dan jatuh tempo 10-30 tahun, sementara pendapatan layanan AI terdepresiasi dalam siklus 18-24 bulan. Premi credit default swap melonjak 6 kali lipat dari tahun ke tahun, dan spread obligasi melebar tajam—utang jatuh tempo 2036 milik Amazon naik dari 61 basis poin menjadi 73 basis poin dalam satu hari.